【研报】计算机行业巨头启示录系列报告（十一）：飞塔（Fortinet）创新引领融合发展-20200521[29页].pdf

1、飞塔飞塔( (FortinetFortinet) )：创新引领创新引领，融合发展融合发展 巨头启示录系列报告（十一巨头启示录系列报告（十一） 2020年5月21日 刘玉萍刘玉萍 S1090518120002 范昳蕊范昳蕊 S1090519100001 证券研究报告 | 公司深度报告 信息技术一一 | 计算机 2 u塔是全球UTM技术的引领者，通过“研+并购”发展出全覆盖的安解决案。公司创始谢2000年创办塔之 初就致于发展UTM（统威胁管理）技术，带领全球络安全业进新轮产业变。FortiGate防墙为2002年 推出的公司的第款产品，随后公司将反垃圾邮件、防毒软件等产品功能进融合，于04年率先

2、提出UTM（统威胁管 理）的概念。后续公司通过不断“研+并购”，持续丰富公司产品线，加速扩产品覆盖领域，打造出全覆盖的安 解决案。根据IDC最新数据，公司在部署最多的络安全设备防墙/UTM/VPN全球市场出货量占达30。 u塔坚持创新，持续投研发和销售，成为全球第三代安产业发展的先者。随着全球信息传输范围以及防护边界的 不断扩，络安全业已经进“以为户提供基础设施级端到端的保护”的第三代络安全（2010今），范围 够、功能集成且动化的安全性平台应。公司紧抓客户需求，推出兼具动保护、检测和响应功能的平台产 品安（Fortinet Security Fabric），通过将公司专有的SPU硬件架构、F

3、ortiOS操作系统以及相关的安全和络功能 结合在起，形成了完整的服务平台。与此同时，安产品也经历了从最早的终端防病毒、防墙到统威胁管理 （UTM），再到下代防墙、终端检测响应（EDR）和态势感知（SA），不同安全细分产品向融合和数据交互的趋 势分明显。公司推出安正式顺应这种趋势，将资源整合，从客户度简化安全防护作。公司持续投销售与研 发，也正是因为安技术快速新，只有及时把握每次的产品技术发展，才能保持业内期竞争。 u投资建议：2020年是络安全迸发之年，技术变+政策执+业绩三重拐点叠加，迎板块性机遇。我们看好络安全 业进国家战略层后新轮景周期的业成性。我们认为业头公司有望凭借其股东资源、市场

4、渠道积累 和产品技术优势，在业快速增的同时叠加市场份额提升，体现出优于业的增，重点推荐启明星、南洋股份、 深信服、绿盟科技，安恒信息。 u险提：国内络安全政策推出低于预期；业销售拓展不及预期 资料来源：Wind、招商证券（深信服、安恒信息盈利预测来自Wind一致预测） 可比公司估值对比表 公司名称证券代码19EPS20EPS21EPS20PE21PEPB市值（亿）投资评级 启明星辰 002439.SZ 0.73 0.94 1.19 34.5 26.9 7.6 379 强烈推荐-A 南洋股份 002212.SZ 0.35 0.54 0.75 47.6 34.5 3.45 299 强烈推荐-A 深

5、信服 300454.SZ 1.86 2.25 3.07 82.4 60.5 18.22 764 强烈推荐-A 绿盟科技 300369.SZ 0.28 0.39 0.53 50.4 36.9 4.64 155 强烈推荐-A 安恒信息 688023.SZ 1.24 1.81 2.55 161.1 114.2 14.31 216 未予评级（招商通信业覆盖） 3 p飞塔的成长之路：以UTM为基石，打造网安全覆 盖解决方案 p飞塔的蜕变之机：成为全球第三代网安产业发展 的先行者 p飞塔经营要点：销售&研发、服务、业绩&估值 p投资建议 4 图1:飞塔是全球最大的防火墙/UTM/VPN市场供货商 资料来源

6、：IDC、招商证券 1.1 1.1 飞塔飞塔：网络安全解决方案的全球领导者网络安全解决方案的全球领导者 飞塔的创始人谢青是全球网安领域的始祖级人物，1997年联合清华校友邓峰、柯岩创办NetScreen，帮助 第一代网络服务提供商解决了网络安全和网络速度的瓶颈问题，NetScreen于2001年上市,于2004年以40亿 美元被网络设备巨头Juniper收购。2000年底，谢青创办了飞塔，从建立之初就致力于发展UTM（统一威 胁管理）技术，带领全球网络安全行业进入新一轮产业变革。公司目前主要通过兼具自动保护、检测和 响应功能的主打产品安立方（Fortinet Security Fabric）平