【研报】地产行业深度报告：房企业绩会透露了什么信息？-20200408[16页].pdf

1、 行业深度报告 房企业绩会透露了什么信息？ 行 业 深 度 报 告 行 业 报 告 地产地产 2020 年 04 月 08 日 强于大市强于大市（维持维持） 行情走势图行情走势图 相关研究报告相关研究报告 行业周报*地产*央行再次降准，融资 端有望延续改善 2020-04-06 行业动态跟踪报告*地产*疫情下的房 企：影响、应对及趋势 2020-04-02 行业深度报告*地产*复盘 2008，楼市 何去何从 2020-04-01 行业周报*地产*楼市持续复苏，多家 房企销售目标仍增长 2020-03-29 行业周报*地产*短期调整加剧，把握 中长期介入良机 2020-03-22 证券分析师证券

2、分析师 杨侃杨侃 投资咨询资格编号 S1060514080002 0755-22621493 YANGKAN034PINGAN.COM.CN 研究助理研究助理 郑南宏郑南宏 一般从业资格编号 S1060120010016 ZHENGNANHONG873PINGAN.CO M.CN 请通过合法途径获取本公司研究报告，如请通过合法途径获取本公司研究报告，如 经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎 重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内 容。容。 政策以稳为主，融资成本改善。政策以稳为主，融资成本改善。各家房企基本认为“房住不炒”总

3、基调难 以改变，但因城施策背景下，远洋判断各地存在适度放松或刺激地产的冲 动，后续仍需关注因城施策力度，恒大、建业认为流动性宽松将有利于需 求释放。受益流动性宽松，各家房企融资成本均出现下降，大多数房企预 计后续仍将延续下行，融创、佳兆业等房企明确将通过调整融资结构、拓 展融资渠道等方式，进一步降低融资成本。 复工复产超复工复产超 90%，楼市逐步楼市逐步回暖回暖。除湖北外，主流房企售楼处开放比例及 项目复工率均超过 90%，楼市亦逐步回暖，3 月百强房企单月销售额同比 降 17.2%，较 2 月大幅收窄 20.5 个百分点。龙湖、正荣、弘阳等房企预 计 4 月份销售有望恢复至往年正常水平，新

4、城反馈一二线楼市复苏略好于 三四线， 远洋判断一二线市场热度仍将持续。 疫情导致工期较往年推迟 1-2 个月，万科、碧桂园、远洋等房企预计将对上半年供货节奏与房屋交付产 生一定影响，但多数房企认为对全年冲击相对可控。 销售目标整体增长，货值推动销售目标整体增长，货值推动为主因为主因。30 家房企 2020 年销售目标平均增 速为 14%，较 2019 年下降 16 个百分点。各家销售增长主要依靠货值推 动，25 家房企可售货值平均目标去化率仅 62%。恒大、金茂三年目标依 旧较高，2019-2022 年预期复合增速分别达 18.5%和 23.1%。大多数房企 对全年行业表现相对谨慎，缺乏政策刺

5、激背景下，世茂、旭辉预计全国销 售同比降 10-15%和 7-10%，多数房企相对看好一二线城市。 拿地态度分化，拿地态度分化，注重权益提升及渠道多元注重权益提升及渠道多元。恒大、融创等明确未来将减少 拿地，而时代、中海拿地计划较 2019 年更积极。提升拿地权益及拓展多 元化拿地渠道成为大多数房企的共识。在区域选择上，一二线及核心城市 圈为大多数房企布局选择。 降负债、提质增效、利润导向降负债、提质增效、利润导向为为 2020 年关键词年关键词。 “三稳”政策导向下，恒 大、融创、佳兆业等房企均强调将进一步降负债降杠杆；旭辉、美的则注 重“提质增效” ，高周转、标准化成为多家房企提升管控效率

6、的举措；同时 融创、美的、新城均明确将进一步聚焦利润。 投资建议：投资建议：30 家主流房企 2020 年销售目标增速均值仍达 14%，疫情带来 的调整有望加剧行业集中度提升，同时在“三稳”基调下，唯有具备融资 管控及品牌优势方能获取超额利润，中长期持续看好龙头品牌房企表现。 短期来看，目前主流房企对应 2020 年估值不超过 6.5 倍，潜在股息率超 过 4%，配置价值依旧凸显。建议关注：1）融资管控占优、高股息率的品 牌龙头房企万科、保利、金地、招商、华侨城等；2）业绩销售高增、融 资成本改善的弹性二线中南、阳光城、新城等。 风险提示：风险提示：1）若新型冠状病毒肺炎疫情持续时间超预期，行