电子行业深度报告：半导体设备业绩亮眼消费电子需求回暖-230609（24页）.pdf

1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|电子电子 Table_Title 半导体半导体设备业绩亮眼设备业绩亮眼，消费电子需求回暖消费电子需求回暖 Table_IndustryRank 强于大市强于大市(维持)Table_ReportType 电子电子行业深度报告行业深度报告 Table_ReportDate 2023 年 06 月 09 日 Table_Summary 行业核心观点：行业核心观点：电子行业 2023 年一季度行情表现较好，4 月中旬至 5 月中旬回调较多，自5 月中旬起又进入上涨通道。截至 5 月 31 日，行业 PE-TTM 为 51.13 倍，处于历史

2、中位水平。电子行业整体经营能力向好，库存水位仍处于较高水平。子行业中，半导体行情的回调幅度较大，电子化学品、消费电子、元件和光学光电子行情回暖较为明显。此外，半导体存货环比增长，消费电子去库存效果较好，需求有所回暖。投资要点：投资要点：一季度营收规模收缩一季度营收规模收缩，合同负债规模环比恢复增长合同负债规模环比恢复增长：申万电子行业 2022 年营收增速放缓，2023Q1 收入规模有所收缩。合同负债规模环比恢复增长，反映出行业的营收规模有望恢复稳健增长态势。大市值规模标的营收表现较好，抗风险能力较强。个股增速区间同比向左偏移，主要是由于半导体行业景气度下滑，处于去库存阶段，且消费电子、面板等

3、行业周期筑底所致。子行业中，消费电子和半导体设备表现较优，半导体材料合同负债环比提升，主要受益于国产替代需求。消费电子零部件及组装、面板、印制电路板和其他电子贡献主要营收，CR4 合计贡献收入比例约 75%。期间费用率期间费用率平稳平稳，毛利率、净利率同比毛利率、净利率同比下滑下滑，盈利能力有所下降，盈利能力有所下降：2022 年及 2023Q1 申万电子行业毛利率同比略有下滑，子行业表现分化，其中，集成电路制造 2022 年毛利率同比大幅提升，2023Q1 却同比大幅下滑，毛利率水平波动较大。行业整体期间费用率保持稳定，研发投入保持较高水平且持续加强。行业净利率水平下滑，主要是由于毛利率水平

4、下滑所致。子行业中，光学光电子表现较差，半导体设备较好。行业整体利润端承压，行业整体利润端承压，半导体设备业绩较优半导体设备业绩较优：申万电子行业 2022 年及2023Q1 归母净利润有所下滑，主要是由于行业整体营收规模同比收缩，且盈利能力下降所致。中等市值及大市值规模标的归母净利润表现较好，个股增速区间向左偏移，由盈转亏标的数量同比明显增加。子行业中，消费电子贡献主要利润，利润贡献集中度提升。光学光电子拖累行业整体利润，半导体设备和电子化学品表现较优。投资建议：投资建议：把握周期性、成长性和国产替代三因素共同影响下，半导体、消费电子、元件和光学光电子领域的投资机会：1）晶圆厂加速建设，国产

5、化率持续提升，重点关注半导体设备、半导体材料和先进封装赛道；2）消费需求复苏，行业持续去库存，重点关注折叠屏手机、VR 头显终端等新品产业链；3）面板周期筑底回升，重点关注车载面板和 OLED 赛道；4）AI 大模型带动算力需求，重点关注服务器芯片、PCB 等上游赛道。风险因素：风险因素：中美科技摩擦加剧；消费需求不及预期；技术研发不及预期；国产化进程不及预期；新品销量不及预期。Table_Chart 行业相对沪深行业相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 苹果推出 M2 Ultra 和 Visio

6、n Pro，为硬件端注入活力 北京提出推动国产 AI 芯片突破，LED 照明芯片价格调涨 日本半导体设备出口管制落地，显示玻璃基板价格调涨 Table_Authors 分析师分析师:夏清莹夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：075583223620 邮箱： -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%电子沪深300证券研究报告证券研究报告 行业深度报告行业深度报告 行业研究行业研究 Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告|电子电子 万联证券研究所 第 2 页 共 24 页$start$正文目录正文目录 1 行业持续去库存，估值水平处于历史中位行