百威亚太-港股公司跟踪报告：持续引领高端化发展品牌&渠道双轮驱动-230607（16页）.pdf

1、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后第请务必阅读正文之后第 15 页起的免责条款和声明页起的免责条款和声明 持续引领高端化发展，持续引领高端化发展，品牌品牌&渠道双轮驱动渠道双轮驱动 百威亚太（01876.HK）跟踪报告2023.6.7 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 蒋祎蒋祎 酒类行业联席首席分析师 S1010521050004 薛缘薛缘 食品饮料行业首席分析师 S1010514080007 百威亚太百威亚太于于 2023 年年 6 月月 1 日至日至 2 日在温州市举办日在温州市举办 2023 年投资者交流日。在年投资者交流日。在啤酒行业高端化发展愈发明显的背景下

2、，啤酒行业高端化发展愈发明显的背景下，公司公司通过本次活动进一步阐释以引领通过本次活动进一步阐释以引领及发展品类、生态圈数字化转型、业务最佳化为核心的长期增长策略，及发展品类、生态圈数字化转型、业务最佳化为核心的长期增长策略，对中国、对中国、韩国、印度三大核心业务地区的发展规划进行剖析，韩国、印度三大核心业务地区的发展规划进行剖析，同时通过同时通过对温州本地对温州本地市场市场走访和酒厂参观的方式进一步展示公司在业务前线和供应链端的发展状态。走访和酒厂参观的方式进一步展示公司在业务前线和供应链端的发展状态。我我们认为公司通过本次投资者交流活动展示出对各地区高端化清晰的发展规划，们认为公司通过本次

3、投资者交流活动展示出对各地区高端化清晰的发展规划，同时对高端化可持续性增长势能保持积极态度。同时对高端化可持续性增长势能保持积极态度。我们看好公司从产品矩阵、品我们看好公司从产品矩阵、品牌塑造、数字化赋能、供应链优化等方面继续牌塑造、数字化赋能、供应链优化等方面继续引领引领亚太亚太啤酒行业啤酒行业的的高端化发展高端化发展，并推动公司的高质量增长，维持“买入”评级。并推动公司的高质量增长，维持“买入”评级。中国区高端化正当时，韩国区保持领先地位，印度区发展空间广阔中国区高端化正当时，韩国区保持领先地位，印度区发展空间广阔 中国区：中国区：尼尔森、欧睿及世界经济论坛数据预计至 2030 年中国中高

4、收入家庭数量将会是美国相同收入家庭数量的 2 倍，中产家庭的人口增长为行业推动高端化提供良好的市场基础。根据公司公告，产品矩阵：百威中国将通过6 大旗舰单品（科罗娜、蓝妹、福佳、百威、百威金尊、哈尔滨冰纯）立足高端化领域，并通过跨品类建设贡献新增长点；品牌塑造：公司将各品牌与差异化场景结合精准定位品牌形象，深化线下触点品牌体验，并基于消费者需求推动品类创新；渠道扩张：公司将利用有效的扩张模型，横向推进潜力区域扩张、纵向提升区域内产品结构；数字化生态：公司充分利用先蜂购平台实现对渠道销售的数字化赋能，至 2023 年 3 月先蜂购已在中国超过 180个城市进行落地、覆盖公司中国 40%的净收入。

5、我们认为公司在高端化建设方面具备完备的发展体系，并拥有进一步扩大市场影响力的势能。韩国区：韩国区：根据欧睿国际和韩国统计局数据，啤酒销量在烧酒占酒类销量比重减少的背景下实现增长，同时受益于女性消费者在酒类市场参与度的提高、高收入家庭数量的增加。公司在韩国啤酒行业市占率保持第一的同时份额持续增加，并积极推动高端化发展，至 2022 财年在韩国 6 大高端啤酒品牌中百威旗下品牌占据三席。根据公司公告，公司积极进行定价管理和对成本效益的提升，将继续推动区域内高端啤酒结构提升，作为区域内啤酒行业引领者，望进一步引领韩国啤酒行业朝着成熟市场发展，维持业内领先地位。印度区：印度区：目前大部分省份基本恢复至

6、疫前水平，结合经济快速发展下综合因素驱动，长期看印度啤酒行业具备可观扩容空间。根据公司公告，至 2022年印度已经成为百威全球第五大市场，并展现出行业高端化加速势能。公司在印度高端市场积极布局，2022 年百威亚太凭借强劲的优质品牌组合本土化及消费者触达，在印度高端及超高端啤酒领域的市占率达到 67%，树立行业领先地位。百威亚太作为印度高端啤酒市场的领导者具备先发优势，在地区啤酒行业保持增量和高端化提升的背景下具备加速发展的机会。供应链供应链+酒厂参观：持续推进业务最佳化。酒厂参观：持续推进业务最佳化。受益于百威全球化经验后置，公司VPO+DPO 管理体系叠加科技赋能实现强有力的供应链运作，并