【研报】光伏行业深度研究之异质结电池专题报告：效率提升推动平价上网HIT引领高效电池迭代-20200616[57页].pdf

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1、1 1 行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 深 度 证 券 研 究 报 告 电气设备 2020 年 06 月 16 日 效率提升推动平价上网，HIT 引领 高效电池迭代 看好 光伏行业深度研究之异质结电池专题报告 相关研究 证券分析师 韩启明 A0230516080005 张雷 A0230519100003 研究支持 陈明雨 A0230120040001 黄华栋 A0230120050002 联系人 陈明雨 (8621)23297818转 本期投资提示： HIT 电池转换效率提升空间大，有望成为下一代主流技术。HIT 电池（异质结电池）具有 转换效率高、双面率高、无光衰、温度系数低

2、、弱光响应高、工艺步骤少、易于薄片化等 优势。根据 CPIA 数据，2019 年 HIT 电池平均转换效率已经达到 23%，相较于 P-PERC 电池、N-PERT/TOPCon 电池，转换效率分别高出 0.7%、0.3%。预计至 2025 年，HIT 电池转换效率可提升至 25%，相比 P-PERC 电池、N-PERT/TOPCon 电池，长期来看， HIT 电池还可叠加 IBC、钙钛矿等技术，大幅提升转换效率。 工艺流程大幅简化，PECVD、PVD 等关键设备技术壁垒较高。HIT 制备工艺仅需制绒清 洗、非晶硅膜沉积、TCO 膜沉积、电极金属化 4 个步骤，与 P-PERC、N-TOPCO

3、N 工艺 相比大幅简化。 HIT 制备工艺中， 非晶硅薄膜沉积设备和 TCO 薄膜沉积设备技术壁垒较高， 在产线设备投资额中占比接近 70%。PECVD 是非晶硅薄膜沉积环节主流技术，PECVD 设 备与常规产线 PECVD 镀膜设备结构完全不同，目前应用材料、梅耶博格、日本真空和理 想能源等为主要供应商，但造价仍相对较高。短期内 TCO 薄膜沉积的主流技术是 PVD， 主要设备厂商包括德国冯阿登纳、日本真空、瑞士梅耶博格、国内捷造光电等。 浆料环节成本下降空间大，低温银浆、靶材亟待国产化。低温银浆和靶材是浆料成本占比 最高的两部分。TCO 薄膜沉积环节主要使用 ITO、IWO 两种靶材，靶材

4、成本分别约为 0.40.5 元/片、0.60.7 元/片。若使用国产 IWO 靶材，可降低至 0.20.3 元/片。国内 先导、映日等企业 ITO 产品已经比较成熟。低温银浆由于耗量大、国产化程度低等原因成 本高昂。 采用 5BB 技术的 HIT 电池银浆单耗约为 300mg/片、 银浆成本约 1.92.1 元/片， 采用 MBB 技术的银浆成本可降至约 1.11.2 元/片。梅耶博格采用的 SWCT 技术，可降 低银浆单耗至 100mg/片，银浆成本降至 0.6 元/片。未来通过国产化、MBB 及 SWCT 工 艺应用可大幅降低银浆成本。 多途径提升 HIT 电池经济性，预计 2022 年

5、LCOE 与 PERC 持平。 （1）硅片薄片化降本： HIT 电池采用的硅片厚度将逐步下降， 预计至 2025 年可降至 100m， 硅片成本可从 2019 年的 0.47 元/W 下降至 0.25 元/W；（2）低温银浆降本：通过印刷工艺进步、国产化等 途径，银浆成本从 2019 年的 0.17 元/W 降至 2025 年的 0.06 元/W；（3）靶材降本：预 计至 2025 年靶材成本可由 2019 年的 0.08 元/W 下降至 0.03 元/W 左右；（4）设备降 本：随着设备国产化的推进以及单位设备产出的提升，至 2022 年单 GW 设备投资成本有 望从2019年的8亿元/GW

6、下降至4.07亿元/GW。 根据测算， 目前PERC与HIT电站LCOE 分别为 0.289 元/KWh、0.300 元/KWh。预计 2022 年 HIT 地面电站 LCOE 与 PERC 地面 电站 LCOE 基本持平，从而具备落地经济性。 投资建议：我们认为平价上网趋势下，高效化是电池技术发展的主线，HIT 电池有望成为 下一代主流技术，降本增效进度决定其产业化节奏。我们推荐 HIT 研发领先的电池厂商和 设备厂商山煤国际、捷佳伟创、迈为股份、金辰股份、东方日升、通威股份，建议关注高 效电池龙头隆基股份、中来股份、爱康科技、晶澳科技、天合光能。 风险提示：全球光伏装机不达预期；HIT 电