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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 industryId industryId 通信通信 investSuggestion 增持增持(维持维持 ）marketData 市场数据市场数据 日期 2023-05-31 收盘价（元）34.64 总股本（百万股）1138.0 流通股本（百万股）644.8 净资产（百万元）6189.3 总资产（百万元）56516.0 每股净资产（元）5.44 来源：WIND，兴业证券经济与金融 研究院整 理 relatedReport 相关报

2、告相关报告 【兴证通信】深桑达 A 22 年年报和 23 年一季报点评：23 年 Q1业绩超预期，22 年云业务高速增长2023-04-27 【兴证通信】深桑达 A 重大推荐：“数据要素运营商”启航在即，国资云主力开启狂飙 2023-03-09 emailAuthor 分析师：分析师：王楠 S0190520120004 章林 S0190520070002 代小笛 S0190521090001 研究助理研究助理：仇新宇 assAuthor 投资要点投资要点 summary 深桑达深桑达 A A 的的收入主要来自产业服务和信息服务收入主要来自产业服务和信息服务等等，其中信息服务中的国资云，其中信息

3、服务中的国资云业务（中国电子云）和数据要素创新业务未来增长可期，且业务（中国电子云）和数据要素创新业务未来增长可期，且云计算云计算和数据要素和数据要素业务的战略级别明显提升。业务的战略级别明显提升。目前，公司主要业务包括产业服务和信息服务业，其中产业服务包括高科技工程服务和供热等，信息服务包括国资云（中国电子云）、数据要素创新业务（中电数创）等。2021 年，公司完成对中国系统的重组，发行股份收购中国系统 96.7186%股权。2021 年，成立全资子公司中电云数智科技有限公司（中国电子云），注册资本 20 亿元，负责公司的云计算业务，公司持有中国电子云 100%股权；2022 年，中国电子云

4、混改落地，引入由核心团队和骨干人才组成的员工持股平台、中电信创控股（深圳）合伙企业（有限合伙）及外部战略投资人国开基金，同时引进核心骨干人才。混改完成后，上市公司仍然持有中国电子云 60%股权。2022 年，为清晰体现数据创新业务商业价值、整合公司现有资源，公司通过非公开协议转让方式，0 元受让控股子公司中国系统持有的中电数创（北京）科技有限公司 100%股权，未来主要负责数据要素创新业务。国资云加速推进，国资云加速推进，AIAI 大模型的大模型的爆发爆发进一步加大对自主可控的国资云算力的需进一步加大对自主可控的国资云算力的需求求；中国电子云背靠中国电子云背靠 C CECEC 信创体系，技信创

5、体系，技术术全栈全栈自研，且自研，且公司作为公司作为央企渠道优央企渠道优势显著，势显著，云计算云计算业务业务预计预计维持维持高增长。高增长。政策等推动下，政府和央国企的数据将逐步上云，国资云需求加速爆发。根据 IDC 数据，2021 年国内政务云整体市场规模为 427.16 亿元，同比增长 21.47%，预计 2025 年市场规模接近千亿。同时，在数据安全、AI 大模型自主可控需求背景下，未来对国内重点行业、关键领域的核心政务、企业数据进行 AI 赋能，或大概率使用国资云的私有云，因此 AI 大模型的应用进一步加大对自主可控的国资云算力的需求。深桑达 A的下属子公司中国电子云，背靠 CEC 的

6、信创体系，具有完全自主可控的国资云计算力基础设施和云计算技术；中国电子云依托中国电子 PKS 自主安全计算体系及丰富的网信产业资源，基于自研可信计算技术架构和分布式云原生云操作系统，推出了“中国电子云”数字底座，构建涵盖安全防护、IaaS、PaaS、政府应用、企业应用在内的体系化云数产品。同时，公司作为央企，客户资源优势显著，一直专注服务于党政以及金融、能源、交通、教育等关键核心行业，过往的典型项目和客户包括南方电网、中国华电、中国人保等行业龙头以及多个地方政府等。风险提示：风险提示：行业竞争加剧，行业竞争加剧，研发转化及产品推行不及研发转化及产品推行不及预期预期，政策调整风险。，政策调整风险