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1、电子行业专题电子行业专题消费电子板块复苏与创新展望消费电子板块复苏与创新展望中信证券研究部中信证券研究部 电子组电子组胡叶倩雯胡叶倩雯 消费电子行业首席分析师消费电子行业首席分析师2023年年6月月1日日目录目录CONTENTS11.整体复盘：上半年表现怎么样？下半年看什么？整体复盘：上半年表现怎么样？下半年看什么？2.投资主线（一）：消费电子复苏，产业链弹性如何？投资主线（一）：消费电子复苏，产业链弹性如何？3.投资主线（二）：消费电子创新，关注哪些方向？投资主线（二）：消费电子创新，关注哪些方向？4.重点公司推荐重点公司推荐5.风险因素风险因素EYgVYZnVdUEYhU3UmU8Z8O8

2、Q9PnPrRnPpMeRnNrPkPoOpNbRnMoOvPpOmRuOrMsM2 2-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%2022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-04沪深300消费电子(中信)板块板块涨跌涨跌幅幅回顾：回顾：2022全年消费电子板块涨跌幅-42.18%，沪深300涨跌幅-21.27%，跑输大盘20.91pcts。分季度来看，2022Q1消费电子板块涨跌幅-31.36%

3、，沪深300涨跌幅-14.53%，跑输大盘16.83pcts，主要由于疫情反复，需求下滑；2022Q2消费电子板块涨跌幅+5.43%，沪深300涨跌幅+6.21%，跑输大盘0.78pct，基本持平，上涨主要因疫情逐步可控后估值修复，叠加苹果、VR新品预期；2022Q3消费电子板块涨跌幅-15.56%，沪深300涨跌幅-15.16%，跑输大盘0.40pct，基本持平，主要由于疫情反复预期尚不明确；2022Q4，消费电子板块涨跌幅-1.89%，沪深300涨幅1.75%，跑输大盘3.64cts，主要由于市场对下游去库存节奏的担忧。Q4后逐月后逐月逻辑回顾：逻辑回顾：10月，消费电子板块涨跌幅+0.0

4、2%，沪深300涨跌幅-7.78%，跑赢大盘7.81pcts，主要是估值低位迎来一定修复；11月，消费电子板块涨跌幅+2.27%，沪深300涨跌幅+9.81%，跑输大盘7.54pcts，主要由于需求疲软，静待明年整体复苏；12月，消费电子板块跌幅-4.09%，沪深300涨跌幅+0.48%，跑输大盘4.57pcts，主要由于下游对消费电子需求复苏节奏的担忧。资料来源：Wind，中信证券研究部22Q1下跌，主要由于疫情反复，需求下跌，主要由于疫情反复，需求下滑下滑22Q2先下跌再上涨，主要由于疫情先下跌再上涨，主要由于疫情可控后估值修复，叠加苹果、可控后估值修复，叠加苹果、VR等等新品发布预期新品

5、发布预期22Q3线上涨后下跌，主要由于看好线上涨后下跌，主要由于看好Q3传统旺季需求回暖、新品发货，但传统旺季需求回暖、新品发货，但疫情反复，需求仍较承压，不及预期疫情反复，需求仍较承压，不及预期10/11/12月月+0.02%/+2.27%/-2.12%，一方面估值低位修复，另一方，一方面估值低位修复，另一方面预计明年有望底部反弹复苏面预计明年有望底部反弹复苏消费电子消费电子复盘（整体）复盘（整体）：需求端影响较大，：需求端影响较大，2022全年跌幅超全年跌幅超40%消费电子板块消费电子板块2022年表现年表现vs沪深沪深3003 3-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%20

6、22-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-012023-03-012023-04-012023-05-01电子-hs消费电子-hs半导体-hs电子行业及二级子行业电子行业及二级子行业2022年近年近一一年股价表现年股价表现vs沪深沪深300消费电子复盘（整体）：反复震荡，盼传统需求复苏、消费电子复盘（整体）：反复震荡，盼传统需求复苏、AI创新落地创新落地整体看：整体看：近一年来，电子/消费电子/半导体涨跌幅分别-8.23%/-12.77%/-9.19%，跑赢大盘+5.56/+1.02/