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1、请务必阅读末页的免责条款和声明2023年年6月月1日日前瞻研究海外专题前瞻研究海外专题海外人工智能产业发展趋势与投资机遇海外人工智能产业发展趋势与投资机遇中信证券研究部中信证券研究部前瞻研究分析前瞻研究分析师师 贾凯方贾凯方图片来源：各公司官网2资料来源：wind，中信证券研究部美股主要指数、美股主要指数、AI相关部分个股涨跌幅表现相关部分个股涨跌幅表现（年初至今）（年初至今）市场市场表现：基本面表现：基本面+AI赋能，美股科技公司表现亮眼赋能，美股科技公司表现亮眼资料来源：各公司财报，中信证券研究部美股科技巨头收入出现改善（百万美元）美股科技巨头收入出现改善（百万美元）0%20%40%60%

2、80%100%120%140%160%180%标普500纳斯达克微软亚马逊谷歌Meta英伟达AMDArista台积电迈威尔博通AdobeServiceNow salesforceSnowflakeConfluentMongoDBPalo Alto-50%0%50%100%150%-20,000020,00040,00060,00080,000100,000120,0002018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 20

3、22Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1苹果公司亚马逊Meta谷歌微软公司同比4WlY0XjZfWFZhU2VjZfW7NcMbRmOpPnPpMkPrRrPeRmMmO7NoPqQxNoPpPuOnQwO3大模型推动大模型推动AI产业工业化时代到来产业工业化时代到来资料来源：a16z，中信证券研究部AI产业链结构产业链结构End-to-End Apps具有专有模型的面向最终用户的应用程序如:Midjourney,RunwayApps没有专有模型的面向最终用户的B2B和B2C应用程序如:Jasper,Github Copilot闭源基础模型闭源基础模型通过API公开大规

4、模预训练模型GPT-3(OpenAl&微软)PaLM(谷歌)Amazon Titan(亚马逊)模型中心模型中心共享与托管模型如:Hugging Face,Replicate开源基础模型开源基础模型如:Stable Diffusion(Stability)云计算平台云计算平台在云部署模型中向开发人员公开的计算硬件如:AWS,GCP,Azure,Coreweave芯片芯片&硬件硬件针对模型训练和推理工作负载优化的加速器芯片如:GPUs(Nvidia),TPUs(Google)下游应用算法模型算力基础算法模型算力基础下游应用4模型方向：向模型方向：向LLM-GPT收敛，围绕多模态、安全性、成本优化进

5、行升级收敛，围绕多模态、安全性、成本优化进行升级资料来源：Attention is All You Need（李飞飞），OpenAI，中信证券研究部基于基于transformer的大语言模型方向以及的大语言模型方向以及GPT-4在多模态领域的尝试在多模态领域的尝试在模型维度在模型维度，我们认为我们认为向向LLM-GPT收敛已经成为中期较为确定的方向收敛已经成为中期较为确定的方向，全球全球Top的科技公司基本围绕上述方向进行布局的科技公司基本围绕上述方向进行布局在实际应用层面在实际应用层面，多模态能力多模态能力、可靠性与准确性可靠性与准确性、运算成本运算成本降低将是模型在后续演化升级的重要方向降

6、低将是模型在后续演化升级的重要方向5资料来源：OpenAI官网模型层商业模式：模型层商业模式：MaaS（模型即服务（模型即服务）、插件（）、插件（Plugins）MaaS是目前模型层最主要的商业模式，具体包含订阅与API按需收费两种模式。订阅模式下，用户根据使用需求支付周期性费用，享受一定时期内的模型服务。API按需收费模式下，用户根据实际调用API的次数或数据量支付费用，这样用户可以根据业务量灵活调整支出。实践情况看，用户部署大语言模型非常困难，MaaS模式提供了用户足够的灵活性。由于大型AI模型通常需要强大的计算能力和资源，很多企业和个人难以承担部署和运维成本。MaaS通过云服务平台将复杂