【研报】建筑工程行业：地产及建筑建材行业复工投资机会梳理-20200304[24页].pdf

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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/建筑工程 证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 2020 年 03 月 04 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo -25.82% -19.20% -12.58% -5.95% 0.67% 7.30% 2019/3 2019/6 2019/92019/12 建筑工程海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 延迟和平滑可能是本轮复工的两个主 要特点2020.02.16 装配建筑系

2、列研究一： 总包模式大有可 为，头部效应越加明显2020.02.19 刺激政策有望加码， 复工复产积极准备 中2020.02.09 分析师:杜市伟 Tel:(0755)82945368 Email: 证书:S0850516080010 分析师:涂力磊 Tel:(021)23219747 Email: 证书: S0850510120001 分析师:张欣劼 Tel:18515295560 Email: 证书:S0850518020001 分析师:杨凡 Tel:(021)23219812 Email: 证书:S0850518070003 Table_AuthorInfo 分析师:申浩 Tel:(02

3、1)23154114 Email: 证书:S0850519060001 分析师:潘莹练 Tel:(021)23154122 Email: 证书:S0850517070010? 分析师:李富华 Tel:(021)23154134 Email: 证书:S0850518050001 地产及建筑建材地产及建筑建材行业行业复工投资机会复工投资机会梳理梳理 Table_Summary 投资要点：投资要点： 我们总结分析疫情所产生的影响，并根据复工节奏的判断，梳理地产、建筑工 程和建筑材料等行业的投资机会。 地产地产:复工因城而异， 龙头调节能力更强复工因城而异， 龙头调节能力更强。 2 月初重点一二线城市

4、已经开始接收返 程人员，但由于地方对返程人员隔离和复工管控口径的规定不同，因此我们认为 房地产行业复工进度会分阶段、分层次逐步展开，其中全国化布局的房企受益于 区域风险分化的优势，可以灵活调配复工和销售指标，在复工力度上有可能优先 恢复。物业在此次疫情防控中冲在前线，龙头物业公司以优质和细致的物业管理 服务和业主搭建了良好的信任关系。此外，深圳和杭州已经出台对物业公司相关 补贴政策。 我们认为此次疫情对表现优秀的物业公司是一次建立长期品牌价值的 机会，有利于公司后续提高续签率和外延拓展。 建筑：建筑：Q1 承压但全年影响有限，关注基建承压但全年影响有限，关注基建/设计设计/钢构。钢构。此次疫情

5、对建筑工程行业 复工影响的两个途径：1）建筑工人春节后或主动，或被动地出现返工延迟；2） 建筑材料的运输出现一定困难，影响工程进度。受疫情影响的工程行业复工很可 能出现两方面的特点：一是整体复工有所延迟，我们预计整体上复工可能延迟 20 天左右。二是复工需求回升节奏可能会有所平滑，即预计 3 月下旬工程项目 可以达到赶工状态。我们建议关注逆周期调节有望加码的基建板块，比如明显受 益于稳增长政策的建筑央企如中国铁建、中国中铁、中国交建、中国建筑等；受 疫情影响或相对较小，且受益于交通投资有望再起的设计板块，比如业绩稳定增 长、估值回落的民营设计龙头苏交科和中设集团；以及钢结构板块：模式之变成 新

6、大势，疫情或成装配式建筑渗透率催化剂，比如龙头公司如精工钢构、东南网 架等，以及钢结构产品制造商鸿路钢构等。 建材：建材：Q1 盈利承压，复工和政策加码叠加或带来盈利承压，复工和政策加码叠加或带来价格价格弹性弹性。我们测算今年一季 度销售天数约为 40 天，比正常年份少 30 天左右。如果疫情能够得到较好控制， 有望通过赶工的方式来完成全年目标。水泥格局好，供给灵活，需求恢复后量价 弹性可期，我们判断 2020 年供需变化有限，看好 2020 年水泥高盈利景气中枢 维持。短期来看一季度利润占比较小的北方水泥企业或为更优选择，我们建议关 注：祁连山、天山股份、冀东水泥等。玻纤连续生产，库存累积，