【研报】新能源行业光伏系列报告之（三十四）：高功率组件迎来爆发Q4大尺寸电池片供应偏紧-20200716[21页].pdf

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1、 证券证券研究报告研究报告 | 行业行业深度报告深度报告 工业工业 | 新能源新能源 推荐推荐（维持维持） 光伏系列报告之（光伏系列报告之（三三十十四四） 2020年年07月月16日日 高功率组件迎来爆发，高功率组件迎来爆发，Q4Q4大尺寸电池片供应偏紧大尺寸电池片供应偏紧 上证指数上证指数 3361 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只） 47 1.2 总市值（亿元） 14134 1.9 流通市值 （亿元） 9826 1.7 行业指数行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 29.6 51.1 104.8 相对表现 9.6 37.2 80.7 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告相关报

2、告 1、 6 月欧洲电动车重回高增长，中 国中游将迎来长周期成长动力电 池与电气系统系列报告之（五十三） 2020-07-07 2、 竞价规模超预期，抢装有望带动 产业链价格复苏光伏系列报告之 （三十三） 2020-07-04 3、 欧洲电动车市场再超预期，中国 中游将迎来长周期增长动力电池 与电气系统系列报告之（五十二） 2020-07-02 高功率组件能有效降摊薄 BOS 成本，进而降低光伏发电的度电成本，是行业发 展趋势。目前，采用大尺寸硅片提升组件功率的方式技术更加成熟，产业龙头准 备也更充分，推广的速度将会更快。近期，由于国内光伏需求超预期，预计在 Q4 爆发，同时叠加了大尺寸、双玻

3、占比提升的影响，大尺寸电池片产能供应可能会 出现短缺，爱旭、通威、隆基等大尺寸电池片产能充足的企业将充分受益。此外， 双玻组件占比的提升也会拉动玻璃、POE 需求，信义、福莱特、福斯特等也有望 受益。 高功率组件是行业发展趋势。高功率组件是行业发展趋势。高功率组件能有效降摊薄 BOS 成本，进而降低 光伏发电的度电成本。为实现组件功率持续提升，行业目前主要采用大尺寸 硅片、技术更替提升电池效率两种模式。目前看，大尺寸硅片由于技术相对 更成熟，产业龙头准备更充分，推广的速度更快。 高功率组件高功率组件 Q4 可能迎来爆发。可能迎来爆发。20 年光伏竞价项目落地，规模达 26GW，超 预期。受此影

4、响，国内需求有望在 4 季度放量，预计国内 2020 年新增装机将 达 45GW 左右。 其中， 央企集采产品结构变化上， 166 电池组件的占比达 38%， 高于 19 年 8%的行业平均水平，双面组件占比 61%，高于 19 年 14%的行业平 均水平。央企集采结构变化是高功率组件的风向标。 Q4 大尺寸电池片供应偏紧，大尺寸电池片供应偏紧，POE、玻璃受益。、玻璃受益。硅片环节由于新投产能兼容大 尺寸的比例较大，供应相对充足。电池片环节，由于技改进度相对较慢，目 前看 4 季度大尺寸电池片供应可能会偏紧，缺口估计在 1-1.5GW 左右，如果 大尺寸电池片供应持续紧张，可能会迎来提价，爱

5、旭、通威等大尺寸电池片 产能充足的企业将充分受益。此外，双玻组件占比的提升也会拉动玻璃、POE 需求，信义、福莱特、福斯特等也有望受益。 投资建议投资建议：硅片环节推荐：隆基股份；电池片环节推荐：爱旭股份、通威股 份；继续推荐：晶澳科技、东方日升；POE 推荐：福斯特；玻璃环节推荐： 福莱特，关注信义光能（港股） 。 风险提示：风险提示：国内下游需求不及预期、海外需求不及预期。 游家训游家训 021-68407937 S1090515050001 普绍增普绍增 S1090520060001 赵旭赵旭 S1090519120001 重点公司主要财务指标重点公司主要财务指标( (部分公司盈利预测采

6、用部分公司盈利预测采用WindWind一致预期一致预期) ) 股价股价 19EPS 20EPS 21EPS 20PE 21PE PB 评级评级 隆基股份 48.66 1.40 1.87 2.49 26 20 8.3 强烈推荐-A 通威股份 21.07 0.68 0.64 0.86 33 25 5.4 强烈推荐-A 爱旭股份 13.26 0.32 0.40 0.68 33 20 12.9 强烈推荐-A 晶澳科技 22.51 0.93 1.19 1.57 19 14 6.9 强烈推荐-A 东方日升 16.84 1.08 1.19 1.66 14 10 2.0 强烈推荐-A 福斯特 58.60 1.