航宇科技-688239-A股公司跟踪报告：长协订单锁定多家海外“两机”客户业绩迎来持续释放期-260630（7页）.pdf

1、公 司 研 究 2026.06.30 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 航 宇 科 技（688239）公 司 跟 踪 报 告 长协订单锁定多家海外“两机”客户，业绩迎来持续释放期 分析师 李鲁靖 登记编号：S1220523090002 刘明洋 登记编号：S1220524010002 黄凯伦 登记编号：S1220524090001 推 荐(首 次)公 司 信 息 行业 航空装备 最新收盘价(人民币/元)59.83 总市值(亿)(元)114.22 52 周最高/最低价(元)77.96/33.11 历 史 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 公司

2、业务公司业务：公司产品主要应用于航空航天、燃气轮机及高端装备行业的压气机、燃烧室及涡轮部位，涉及冷端及热端的部件。公司海内外业务不断公司海内外业务不断拓展拓展，或成未来业绩持续发力点或成未来业绩持续发力点 2022025 5 年，年，公司实现营业收入 20.34 亿元（+12.64%），归母净利润 1.86 亿元（-1.4%），扣非归母净利润 1.71 亿元（-0.48%），境内主营业务收入为 10.09 亿元（同比+9.2%），境外主营业务收入为 9.11 亿元（同比+19.35%）。202026 年第一季度，公司实现营收 5.31 亿元（同/环比+25.88%/+2.89%），归母净利润

3、0.56 亿元（同/环比+31.65%/+40.68%）。公司业绩继续增长，主要得益于：在手订单稳步增长；国内精准抢抓燃气轮机、商业航天、海洋装备、核电等多元赛道机遇，维持稳定增长态势；境外市场方面，公司在航空领域成为 GE 航空、柯林斯航空(Co1lins)、霍尼韦尔(Honeywel1)、普惠(P&W)、赛峰(SAFRAN)、罗罗(RR)等公司的指定供应商，在燃气轮机领域还与贝克休斯签署总额超亿元的框架采购协议。公司盈利能力公司盈利能力和费用管控和费用管控维持维持稳定稳定，积极备产备货积极备产备货促增长促增长 从盈利能力看，2025 公司的销售毛利率为 27.55%（-0.48pct），净

4、利率为 9.01%（-1.31pct），期间费用率为 13.54%（+1.46pct），其中，销售费用率为 1.80%（+0.08pct）；管理费用率为 5.44%（+0.44pct）；研发费用率为 4.85%（+0.59pct），公司整体费用率略有上升，毛利率轻微下滑，整体维持稳定。此外，公司依托国际客户资源，构建“国内研发+全球交付”的协同体系，在欧洲、东南亚布局服务网点，实现海外订单本地化响应与交付，还参与国际航空发动机供应链协同研发，同步开展国产与国际型号配套，本期末公司的存货为 10.42 亿元，较年初上涨 17.23%；合同负债为 0.09 亿元，较年初上涨 151.7%，正积极备

5、产备货。公司公司布局多元赛道，形成以航空布局多元赛道，形成以航空、燃机、燃机、航天航天等等核心的多领域发展核心的多领域发展 商业航商业航天天产业快速突破产业快速突破:公司积极拓展民营火箭及卫星客户群，抢占新兴市场，不断拓展商业航天领域业务，成功开发了包括天兵科技、蓝箭航天、九州云箭、星河动力等商业航天客户，深度配套国内头部商业航天企业，为运载火箭发动机提供锻件，覆盖谷神星、朱雀、力箭等主力型号。随着商业航天发射高频化发展，2025 年度该业务板块实现同比增长66.92%；燃气轮机领域燃气轮机领域进展显著进展显著：公司与贝克休斯深化战略作，实现从锻件毛坯到精加工成品的全链条交付，首件产品成功发货

6、，标志着公司在高端装备全生命周期服务能力上实现突破。核电与深海工业稳步拓展：核电与深海工业稳步拓展：成功向法国电力交付首件核电产品，实现欧洲核电市场零的突破；在深海装备领域，为海底深潜器，深海空间站提供关键锻件，产品通过极端环境可靠性测试，产业布局持续完善。报告期内，公司坚持“预研一代、研制一代、批产一代”的技术创新机制，聚焦航空难变形金属材料环形锻件核心技术攻关，多项关键技术实现产业化落地，技术领先优势持续巩固。方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告-5%21%47%73%99%25/6/3025/9/2925/12/2926/3/30航宇科技沪深300航宇科技(688239)公