盈新发展-000620-A股公司研究报告：收购长兴半导体切入存储赛道地产出表轻装上阵-260702（5页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司首次覆盖公司首次覆盖 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.07.02 收购长兴半导体切入存储赛道，地产出表收购长兴半导体切入存储赛道，地产出表轻装上阵轻装上阵 盈新发展盈新发展(000620)Table_Industry 金属，采矿，制品/原材料 Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级评级 增持增持 目标价格目标价格(元元):4.79 Table_CurPrice 当前价格：(元)3.85 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)1.59-3.85 总市值(百万元)2

2、2,606 总股本/流通A股(百万股)5,872/4,672 流通 B 股/H 股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)3,665 每股净资产(元)0.62 市净率(现价)6.2 净负债率 31.04%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 37%36%139%相对指数 32%18%85%table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 杨林(分析师)021-23183969 S0880525040027 魏宗(分析师)021-23180000 S08805250400

3、58 本报告导读：本报告导读：公司正处于地产文旅出清与科技转型阶段。公司正处于地产文旅出清与科技转型阶段。2026 年公司已完成西宁置业年公司已完成西宁置业 100%股权股权转让并实现资产出表，同时已对应取得长兴半导体转让并实现资产出表，同时已对应取得长兴半导体 56.25%左右股权，后续少数股东左右股权，后续少数股东股权变更完成后持股比例有望提升至股权变更完成后持股比例有望提升至 60%，传统资产减负与长兴并表有望共同推动，传统资产减负与长兴并表有望共同推动报表结构改善和盈利修复。报表结构改善和盈利修复。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：投资建议：首次覆盖，给予“增持

4、”评级。公司处于传统地产业务出清和科技业务切入的关键阶段。2026 年公司已完成西宁置业100%股权转让并实现资产出表，同时取得长兴半导体 56.25%左右股权，后续少数股东股权变更完成后持股比例有望提升至 60%。预计 2026 至 2028 年公司营业收入分别为 28.10/40.10/56.20 亿元，归母净利润分别为 2.19/4.26/6.17 亿元。我们采用 PS 估值方法，给予公司 2026 年 10 倍 PS，对应目标市值 281 亿元，目标价 4.79 元。传统地产拖累历史业绩，资产出表改善报表结构。传统地产拖累历史业绩，资产出表改善报表结构。公司 2025 年实现营收 17

5、.11 亿元，同比-43.78%；归母净利润亏损 11.73 亿元，亏损幅度扩大，主要原因是房地产项目交付减少、毛利下降及资产减值。2026 年公司已完成西宁置业 100%股权转让并实现资产出表，预计净利润增加 4.7 亿元。该交易将减少公司历史地产项目的拖累。收购长兴半导体切入存储封测，科技转型进入实质落地阶段。收购长兴半导体切入存储封测，科技转型进入实质落地阶段。公司已对应取得长兴半导体 56.25%左右股权，长兴半导体成为公司控股子公司并纳入合并报表。后续少数股东股权变更完成后持股比例有望升至 60%。长兴半导体专注存储器芯片封装测试和存储模组制造，具备晶圆测试和修复技术、8 层叠 Di

6、e 封装工艺及 BGA、SiP、CSP等封装技术，可生产消费 NAND Flash 模组和 DRAM 内存模组。存储芯片受存储芯片受 AI 算力算力等等需求带动，行业景气度持续上行。需求带动，行业景气度持续上行。根据 WSTS数据，2024 年全球存储芯片市场规模为 1,655 亿美元，预计 2025年、2026 年分别增长 27.8%、39.4%。随大模型推理等应用扩张，HBM、DRAM、NAND Flash 及 SSD 相关产品需求有望持续增长。盈新发展盈新发展 2025 年延续前期重整计划，推进股份清偿和股权划转。年延续前期重整计划，推进股份清偿和股权划转。公司 2023 年重整中通过资