舒华体育-605299-A股公司跟踪报告：一季度业绩开门红商业模式持续验证-260701（4页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司跟踪报告公司跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.07.01 一季度业绩开门红，商业模式持续验证一季度业绩开门红，商业模式持续验证 舒华体育舒华体育(605299)Table_Industry 耐用消费品/可选消费品 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Target 目标价格目标价格(元元):15.59 Table_CurPrice 当前价格(元)：13.35 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)8.85-27.13 总市值(百万元)5,44

2、2 总股本/流通A股(百万股)408/408 流通 B 股/H 股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)1,284 每股净资产(元)3.15 市净率(现价)4.2 净负债率-21.19%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅-23%-31%52%相对指数-24%-35%33%Table_Report 相关报告相关报告 AI 风起，健身器材产业智能化加速 2025.07.02 舒华体育公司跟踪报告 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘佳昆(分析师)021-

3、38038184 S0880524040004 毛宇翔(分析师)021-38038672 S0880524080013 本报告导读：本报告导读：持续深化三位一体商业模式，AI 应用全面落地。投资要点：投资要点：Table_Summary 调整盈利预期调整盈利预期，维持“增持”，维持“增持”评级。评级。考虑公司在品类及渠道扩张驱动下经营势能向上，我们上调公司 2026-2027 年盈利预期，并新增2028 年盈利预期，预计公司 2026-2028 年 EPS 为 0.39/0.45/0.54 元（2026-2027 年原 0.34/0.39 元）。参考行业平均，考虑公司舒华连锁健身房进入快速扩店

4、阶段贡献的业绩弹性，AI 产品布局赋予的产品力优化及估值成长空间，以及本土化运营能力夯实后国际市场的增量潜力，公司估值较行业平均有溢价，我们给予公司 2026 年 40XPE，对应目标价 15.59 元，维持“增持”评级。一季度一季度业绩实现开门红。业绩实现开门红。公司 2026 年一季度实现营业总收入 3.49亿元，同比+28.80%；归母净利润 2432.61 万元，同比+212.79%；扣非归母净利润同比+227.47%。2026Q1 公司毛利率为 31.47%，同比-0.74pct，主要受产品结构变化及原材料成本影响。但净利率大幅提升至 6.97%，同比+4.10pct，盈利能力显著改

5、善。聚焦模式优化聚焦模式优化，AI 应用应用全面全面落地落地。公司持续深化“器械销售+健身服务+企业服务”的三位一体商业模式，以“有质量的店”为核心推进健身连锁发展，推行“一店五区(零售区+健身服务体验区+科学运动区+接待区+办公区)”空间标准，打造高品质健身服务场景，采用直营与加盟相结合的模式，重点打造标杆门店，形成可复制、可推广的城市运营模型。同时加大 AI 技术的研发与应用投入，落地公司首家AI 智慧健身房，搭配自研的“来一场小程序”，实现了 AI 在健身房内的全面落地应用。加速加速全球布局，核心竞争力持续验证。全球布局，核心竞争力持续验证。2025 年，公司坚定推进年初制定的“做世界的

6、舒华”的全球化战略，主动整合线上传播、国际展会、品牌联动与线下场景，构建“四位一体”的出海传播矩阵，持续拓展全球合作网络，强化海外市场本地化运营能力。在深耕亚太市场的基础上，公司顺利完成在西班牙、德国、法国等欧洲重点国家的渠道布局，稳步夯实欧洲本地化运营根基。英国、巴西、澳大利亚等重点市场销量实现翻倍增长，并成功与日本 LifeFit、西班牙WiFit Gym、墨西哥 Total Fitness 等多家国际连锁健身房达成合作，进一步验证了公司产品在国际成熟市场的核心竞争力。风险提示风险提示：下游需求修复不及预期，市场竞争下游需求修复不及预期，市场竞争进一步恶化。进一步恶化。Table_Fina