华峰化学-002064-A股公司点评报告：半年度业绩大幅预增收购集团资产完善产业链布局-260705（3页）.pdf

1、公 司 研 究 2026.07.05 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 华 峰 化 学（002064）公 司 点 评 报 告 半年度业绩大幅预增，收购集团资产完善产业链布局 分析师 张汪强 登记编号：S1220524120002 林建东 登记编号：S1220524110002 推 荐(维 持)公 司 信 息 行业 氨纶 最新收盘价(人民币/元)10.45 总市值(亿)(元)518.59 52 周最高/最低价(元)13.76/6.68 历 史 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 华峰化学(002064)：氨纶己二酸价差走扩，莱卡破产氨纶供需格

2、局持续优化2026.04.23 华峰化学(002064)：短期业绩承压，看好氨纶行业长期供需格局改善2025.10.26 事件：公司发布 2026 年半年度业绩预告，报告期内公司实现归母净利润16.820.8 亿元，同比+70.9%111.5%。氨纶氨纶价差走扩价差走扩是是业绩业绩预增预增主因主因。分产品看，26Q2 氨纶/聚氨酯原液/己二酸价格为 29783/15233/8914 元/吨，同比+22%/+2%/+24%，环比+16%/+8%/+4%，对应价差为 16178/3313/1579 元/吨，同比+37%/-39%/+26%，环比+22%/-13%/-31%，其中 26Q2 氨纶行业

3、库存为 25 天，同比-49%，环比-31%。总体看氨纶量价齐升是业绩预增主因，一方面公司年产25 万吨差别化氨纶扩建项目已全部建设完成；另一方面 26Q2 氨纶市场原料端受中东冲突影响，成本支撑主导氨纶价格上行，需求温和跟进，行业开工率维持中高位水平，头部企业满产满销、库存优势显著，中小型厂家开工平稳，行业整体库存环比下行，推动氨纶价差同环比回暖。氨纶供需格局氨纶供需格局持续优化，持续优化，收购集团资产收购集团资产完善产业链布局完善产业链布局。截至 2025 年底，中国大陆氨纶产能 153.25 万吨，同比增长 13%，增速处于近五年来高位水平，表观需求 105.9 万吨，同比增长 10%。

4、近年来周期底部行业洗牌已拉开帷幕，未来增量将向更具成本优势的龙头倾斜。考虑到行业 Capex高峰期已过，一旦下游开启补库周期，叠加地缘价格支撑，未来氨纶盈利弹性可期。产业链整合方面，据公司近期公告，公司拟向华峰集团发行股份及支付现金购买其持有的华峰合成树脂、华峰热塑 100%股权，本次收购有助于公司实现产业链整合延伸，进入聚氨酯行业中的革用聚氨酯树脂、TPU 领域，丰富公司业务类型和产品线，扩大收入规模，提升盈利能力。投资建议：投资建议：预计 2026-2028 年公司归母净利润为 36.1/40.1/46.4 亿元，维持“推荐”评级。风险提示：风险提示：原材料价格波动风险，地缘风险不确定性，

5、安全生产风险等。盈 利 预 测（人民币）单位/百万 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入 24198 29887 30574 33132(+/-)%-10.15 23.51 2.30 8.37 归母净利润 1858 3613 4007 4638(+/-)%-16.32 94.52 10.90 15.73 EPS(元)0.37 0.73 0.81 0.93 ROE(%)6.79 12.12 12.28 12.93 PE 29.73 14.35 12.94 11.18 PB 2.00 1.74 1.59 1.45 数据来源：wind 方正证券研究所 注：EPS 预测值按照最新

6、股本摊薄 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 0%21%42%63%84%105%25/7/525/10/426/1/326/4/4华峰化学沪深300华峰化学(002064)公司点评报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 附录:公司财务预测表 单位：百万元(人民币)资产负债表资产负债表 2025A2025A 2026E2026E 2027E2027E 2028E2028E 利润表利润表 2025A2025A 2026E2026E 2027E2027E 2028E2028E 流动资产流动资产 2081820818 2337723377 2748427