比亚迪-002594-A股公司研究报告：6月销量点评：出口新高股价底部修复可期-260703（7页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 公司研究公司研究 乘用车乘用车 2026 年年 07 月月 03 日日 比亚迪（002594）6 月销量点评 强推强推（维持）（维持）出口新高，出口新高，股价股价底部，底部，修复修复可期可期 目标价：目标价：121.5 元元、127.6 港元港元 当前价：当前价：83.57 元元、78.30 港元港元 事项：事项：公司发布 2026 年 6 月销量数据，汽车总销量 40.3 万辆，同比+5.5%，环比+5.2%；海外销量 17.5 万辆

2、，同比+95%，环比+9.2%。分品牌看，王朝+海洋实现销量 34.1 万辆、方程豹 3.6 万辆、腾势 2.0 万辆、仰望 470 辆，环比分别+3.2%、+18%、+25%、+64%。评论：评论：6 月出口大幅创新高月出口大幅创新高，预计全年，预计全年超超 180 万辆万辆。公司 6 月单月出口达到 17.5 万辆，同比+95%、环比+9.2%，同环比高增超市场预期，或受益于海外工厂产能持续爬坡、海运运力改善、渠道布局扩张等原因。今年 1-6 月公司累计出口 79万辆，同比+71%。我们上调对公司全年出口预期至超 180 万辆，同比+82%。考虑海外单车 ASP 及盈利显著高于国内，出海规

3、模化放量将进一步优化公司整体盈利结构，推动 ROE 实现结构性抬升，海外业务将持续兑现为公司核心增长引擎。闪充闪充+智能化智能化战略战略双轮驱动，技术引领夯实内销基本盘。双轮驱动，技术引领夯实内销基本盘。闪充方面，公司兆瓦闪充实现 9 分钟充电约 90%的行业领先水平，同步加速布局完整闪充补能体系，2026 年规划建设 2 万座闪充站，依托庞大保有量支撑闪充站高效落地，市场反馈热烈，公司在补能体验维度形成显著差异化竞争壁垒，长期有望在补能网络维度建立结构性领先优势。智能化方面，推送天神之眼 5.0 智驾系统，同时宣布全系车型可选装天神之眼 B 方案，依托规模化量产摊薄硬件成本，并同步推出智驾安

4、全兜底机制，加速高阶智驾大众化普及。6 月 17 日，公司全尺寸旗舰 SUV 大唐 EV 正式上市，全系搭载第二代刀片电池、兆瓦闪充技术及天神之眼 5.0 高阶智驾系统，售价 23.99-30.99 万元，预售53 天累计订单已突破 15 万辆，充分验证市场对旗舰级产品力的高度认可。后续随二代刀片电池产能持续提升、闪充补能体系完善以及智能化战略密集落地，公司终端订单有望稳步回升，内销基本面修复节奏有望进一步加速。长期上，公司规划光长期上，公司规划光-储储-充充-车战略，有望再度引领行业革命。车战略，有望再度引领行业革命。地缘政治不确定性提升、全球能源结构加速转型的背景下，公司在全球推广光-储-

5、充-车战略。在光伏领域，公司已实现全产业链布局，业务遍及全球百余国家和地区，为清洁能源供应提供坚实基础。同时，公司通过闪充技术优化补能体验，依托清洁能源体系降低用电成本。公司计划将二代刀片电池储能产品推向东南亚等海外市场，探索不依赖传统电网的独立供能模式，拓展海外应用场景，尤其电网欠发达地区。随光储车一体化方案在全球逐步推广，行业价值有望再度革新，而公司的变革引领将为其带来第二次价值飞跃。投资建议：投资建议：公司今年外销势头强劲，月度出口销量持续突破，我们也因此上修全年出口预期；尽管今年以来行业内销大盘表现较弱，但公司依托技术迭代构筑产品竞争力，内销呈逐月修复态势；整体上，公司已逐步走出基本面

6、低点，并有望带动整车板块投资热度回归。估值端，受阶段性市场风格切换影响，二季度汽车板块出现显著回调，当前公司 A 股 PE 仅 17 倍，低于历史中枢，后续估值修复行情值得重点把握。根据公司近期销量表现，我们将 2026-28 年营收预测由 9,591 亿、10,805 亿、11,586 亿元调整为 9,361 亿、10,405 亿、11,816亿元；归母净利润由 439 亿、579 亿、713 亿元调整为 443 亿、574 亿、726 亿元。给予 2026 年 25 倍 PE，A 股目标价 121.5 元，空间 45%。考虑 A/H 目标溢价 1.1 倍及汇率变化，港股目标价 127.6