房地产行业政府收储系列研究（7）：专项债发行提速收储覆盖率提升-260703（5页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.07.03 专项债发行提速，收储覆盖率提升专项债发行提速，收储覆盖率提升 Table_Industry 房地产房地产 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 房地产五年之变，潮起潮落！中国核心城市房产与全球重点城市对比研究2026.07.01 房地产TOP100 房企 2026 年 6 月销售数据点评2026.07.01 房地产第 26 周成交震荡，未来市场将以稳为主2026.06.28 房地产第

2、 25 周成交回升，淡季市场仍将保持稳定2026.06.21 房地产第 24 周成交回落，市场行稳致远态势不变2026.06.17 政府收储系列研究（7）table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 涂力磊(分析师)021-23185710 S0880525040101 谢皓宇(分析师)010-83939826 S0880518010002 陈昭颖(分析师)021-23183953 S0880525100002 本报告导读：本报告导读：2Q26 土地收储新增规划环比减少土地收储新增规划环比减少，专项债发行提速，专项债发行提速，1H26 专项债发行累计覆盖拟专项债发行累计覆盖拟收储金额

3、的收储金额的 48%。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：维持“增持”评级。投资建议：维持“增持”评级。十五五地产定调行业高质量发展，市场热度持续向上，低估值地产具备补涨能力。我们认为在经历前期深幅调整后，核心城市数据开始触底，重点城市销售和投资数据2H 将进入回升阶段。当前 AH 房地产板块总市值与行业在经济中所处地位不匹配，推荐：1)开发类：A 股-保利发展，招商蛇口，金地集团；H 股-中国海外发展；2)商住类：龙湖集团；3)物业类：华润万象生活，万物云，中海物业，保利物业，招商积余；4)文旅类-华侨城 A。2Q 新增土地收储规划环比减少，累计拟收储金额突破新增土地收

4、储规划环比减少，累计拟收储金额突破 8300 亿元。亿元。依据中指数据，截至 1H26，全国各地拟使用专项债收购闲置土地共6220 宗，对应拟收储面积 3.3 亿平方米，合计拟收储金额约 8351 亿元，其中，2Q26 新增拟收储金额 67 亿元，继续环比下滑 89.7%。从各省市表现看，累计收储规模 TOP3 的分别为广东（910 亿元）、浙江（907 亿元）和江西（734 亿元）。从被收购地块的特征上看：一方面，“新地块”占比依旧维持高位，拿地时间在 20202025 年的地块占比为 79.6%，其中 20212023 年的占比为 61.6%；另一方面，折价率（收储价/成交价）均值为 0.

5、8，各折价段 0.91、0.80.9、0.70.8、0.50.7、0.5 以下的占比分别为 30.5%、21.3%、21.4%、18.3%、8.5%。2Q 专项债发行提速，覆盖率提升。专项债发行提速，覆盖率提升。根据中指数据，截至 1H26，全国共发行土地收储专项债超 3900 亿元，覆盖拟收储金额的 48%，较2026 年 1Q 提升 4pct(截至 1Q25，覆盖率为 44%)。其中，2Q26 新增发行 482 亿元，环比上升 6.1%，发行速度提升。此外，截至 1H26地方政府新增专项债发行总额约 1.67 万亿元，其中涉及收购存量闲置土地的金额为 5.7%。展望展望 2026 年，将继

6、续重点关注规模化推进，尤其是专项债的落地进年，将继续重点关注规模化推进，尤其是专项债的落地进程。程。从 2025 年初开始大力推进收储以来，存量土地收购已基本形成了可复制、可推广的操作范式，目前实际到位资金规模仍落后于拟收储规模。此外，考虑到收储对于城市库存水平存在显著调整效果，随着规模的扩大，收储结构也将成为区域市场修复的重要参考，目前一二线城市的拟收储金额和专项债发行规模分别占全国的 36%和32%。风险提示：风险提示：收储进度不及预期。行业跟踪报告行业跟踪报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 5 图图1：全国拟收储土地宗数全国拟收储土地宗数 图图2：全国拟收储土地面积与金额全