奥福科技-688021-A股公司首次覆盖报告：主业受益于排放升级燃料电池等新业务打开空间-260630（6页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司首次覆盖公司首次覆盖 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.06.30 主业受益于排放升级，燃料电池等新业务打开空间主业受益于排放升级，燃料电池等新业务打开空间 奥福科技奥福科技(688021)Table_Industry 运输设备业/可选消费品 Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级评级 增持增持 目标价格目标价格(元元):26.31 Table_CurPrice 当前价格：(元)19.26 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)14.77-30.80 总市值(百万

2、元)1,472 总股本/流通A股(百万股)76/76 流通 B 股/H 股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)883 每股净资产(元)11.56 市净率(现价)1.7 净负债率 10.35%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅-21%-28%32%相对指数-21%-32%13%奥福科技首次覆盖报告 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘一鸣(分析师)021-23154145 S0880525040050 卢雨涵(研究助理)010-83939828 S0

3、880125100008 张予名(分析师)021-23154145 S0880526040006 本报告导读：本报告导读：公司作为重卡排放控制蜂窝陶瓷厂商，公司作为重卡排放控制蜂窝陶瓷厂商，产品附加值有望受益于国七及海外欧七相关产品附加值有望受益于国七及海外欧七相关排放法规升级；同时燃料电池、碳陶刹车盘等新业务进一步打开公司成长空间排放法规升级；同时燃料电池、碳陶刹车盘等新业务进一步打开公司成长空间。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：投资建议：我们认为公司蜂窝陶瓷业务基础扎实，后续有望随排放升级不断增长；同时公司积极布局基于自身新材料技术优势的创新业务，打开长期成长空间

4、。我们预计公司 2026/27/28 年归母净利润分别为 0.74/0.91/1.08 亿元。参考行业平均水平的估值，我们给予公司 2026 年 27 倍 PE，对应目标价 26.31 元，给予“增持”评级。奥福科技是扎实的重卡排放控制蜂窝陶瓷厂商。奥福科技是扎实的重卡排放控制蜂窝陶瓷厂商。2025 年公司营收约3.5 亿元，同比+23%。受益于商用车重卡市场景气度回升以及海外客户新项目批量供货，奥福销售规模实现同步增长；同时，降本增效初见成效，公司实现归母净利润约 1,471 万元，成功扭亏为盈。目前奥福批量供货项目 112 个，在研项目 75 个，储备充足。排放法规升级有望带动公司产品附加

5、值提升。排放法规升级有望带动公司产品附加值提升。2026 年 2 月 27 日，生态环境部在例行新闻发布会上进一步明确，“十五五”期间将加快制定机动车国七排放标准，并同步推进非道路移动机械国五、船舶国三等标准的制定，以助力减污降碳目标的协同实现。上述严格的法规要求，为蜂窝陶瓷载体带来了明确的市场需求与新的发展空间。我们认为，后续如国七及海外欧七顺利实施，有望提升产品单车价值、提升行业门槛，从而提升公司产品的市场空间和盈利能力。积极布局燃料电池、碳陶刹车盘等创新业务。燃料电池方面：积极布局燃料电池、碳陶刹车盘等创新业务。燃料电池方面：奥福子公司奥福氢能专注于燃料电池重整装置技术。2025 年公司

6、 300W 固体氧化物燃料电池（SOFC）系统实现丙烷重整器与燃烧器的小批量销售，后续将推进天然气制氢设备燃烧器及配套系统、固体氧化物燃料电池重整制氢催化器及燃烧器、以及甲醇/甲烷重整制氢撬装设备的研制工作。碳陶刹车盘方面：碳陶刹车盘方面：产品具有重量轻、耐高温、抗热衰减、无制动噪音、使用寿命长等突出优势，正在从赛车、超跑向高端乘用车乃至普通性能车渗透；碳陶盘与奥福科技新材料、汽车零部件的双重背景也较为契合。我们认为：AIDC 等新型电力负载需求长期看有望大幅提升 SOFC 等燃料电池的市场空间，碳陶刹车盘也有望在汽车底盘领域开启新的增长点；奥福科技基于自身优势发力汽车新材料领域的新赛道，长期