【国金证券】有色金属周报：铝锡去库显著，钽钨仍然看好-260705（17页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行情综述 铜：铜：本周 LME 铜价-0.27%至 13285.5 美元/吨，沪铜+1.40%至 10.30 万元/吨。供应端，进口铜精矿加工费周度指数为-128.25 美元/吨，较上周变化-3.80 美元/吨，涨跌幅-3.05%。截至最新统计，SMM 全国主流地区铜库存环比减少 0.61万吨至 19.99 万吨，总库存仍较去年同期增加 6.81 万吨。冶炼端，国内废产阳极板企业开工率环比减少 2.90 个百分点至 44.86%，预计下周环比回升 1.49 个百分点至 46.35%。消费端，本周精铜杆开工率环比增加 0.38 个百分点至65.61%，前期减产

2、企业恢复仍较有限，新订单不足对后续开工形成一定制约；漆包线行业开工率提升 1.40 个百分点，铜价回落带动接单改善，企业排产同步上调。铝：铝：本周 LME 铝价-3.60%至 3083 美元/吨，沪铝-0.70%至 2.28 万元/吨。供应端，据 SMM 统计，7 月 2 日国内主流消费地铝棒库存降至 13.00 万吨，较上周一下降 0.4 万吨，较上周四下降 1.0 万吨，库存去化速度明显加快。据 SMM 数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能 11842 万吨/年，运行总产能 8795 万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周下降 0.23 个百分点至 74.27%。库存方面，电解铝厂原

3、料库存减少 4.7 万吨至 336.4 万吨；氧化铝厂内库存小幅增加 0.2 万吨至 123.1 万吨。成本端方面，铝土矿价格高位持稳，氧化铝小幅上涨，硫酸维持高位运行，对氧化铝生产成本形成持续支撑，行业仍处于高成本、低利润、低开工运行格局。需求端，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比下滑 0.4 个百分点至 62.6%，行业淡季特征持续深化，各板块开工普遍走弱。铝箔方面，本周铝箔龙头企业开工率环比下滑0.4个百分点至71.7%，预计短期铝型材行业开工率将继续下行。本周国内铝线缆行业开工率录得69.4%，环比持平；周内行业开工延续高位运行，企业仍以执行前期在手订单为主。金：金：本周 COMEX

4、 金价上涨 2.32%至 4135.50 美元/盎司，美债 10 年期 TIPS 上升 0.07 个百分点至 2.26%，SPDR 黄金持仓减少 3.71 吨至 1001.37 吨。实际利率回落对金价形成一定支撑，但 ETF 流出对价格形成压制，本周黄金受多重因素影响整体呈现分化。地缘政治及宏观事件方面，本周主要关注以下事件：（1）乌克兰基辅遭遇大规模空袭并造成27 人死亡，显示地区军事冲突持续升级，地缘政治风险上升，短期避险情绪抬升，对黄金形成支撑。（2）伊朗方面举行相关悼念外交活动，约百国及国际组织代表出席，但未出现新增制裁、军事冲突或能源供应扰动，地缘风险未进一步上升，对黄金影响有限。（

5、3）世界气象组织（WMO）指出厄尔尼诺现象可能进一步增强，引发极端天气事件，从而强化通胀预期，对黄金形成温和间接支撑。稀土：稀土：氧化镨钕本周价格环比上涨 4.57%。氧化镝价格有望受益 MLCC 拉动，价格底部回升趋势显著；结合往后出口更加宽松的预期，我们对后续需求更加高看一眼；外部抢出口叠加供改持续推进，稀土供需共振可期。钨：钨：本周钨价环比下降 7.05%。时间进入淡季，价格有所回调；行业供应缩紧预期仍存；结合海外加大战略备库的背景下，钨的优先级或较高；钨供需基本面有望迎来强共振。钽：钽：氧化钽本周价格为 465.00 万元/吨，环比持平。钽行业有望受益于 AI 需求拉动和供给扰动。钼：

6、钼：钼精矿本周价格为 5180 元/吨度，环比下降 0.39%。钼价有望受益高端制造和能化需求共振。锡：锡：本周锡价环比上涨 5.57%。锡锭库存持续去化，宏观流动性回补或科技行情外溢的情况下，锡价有望走强。锂：锂：本周 SMM 碳酸锂均价+1.7%至 15.92 万元/吨，氢氧化锂均价-6.9%至 14.89 万元/吨。产量：本周碳酸锂产量环比上升，总产量 2.57 万吨，环比+0.01 万吨。钴钴：本周长江金属钴价+0.5%至 38.15 万元/吨，钴中间品 CIF 价-1.0%至 24.875 美元/磅，计价系数为 99.5。硫酸钴价-0.2%至 8.60 万元/吨，四氧化三钴价-3.7