【国盛证券有限责任公司】安克创新（300866）-全球消费电子领先品牌，持续创新蓄力成长-260704（43页）.pdf

1、证券研究报告|公司深度 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 安克创新（安克创新（300866.SZ）全球消费电子领先品牌全球消费电子领先品牌，持续创新蓄力成长，持续创新蓄力成长 概概况况：消费电子出海龙头，高效创新延展品类边界。消费电子出海龙头，高效创新延展品类边界。公司成立于 2011 年，以充电配件起家，形成 Anker（充电能）eufy（能）家）soundcore（能）影音）三大品牌矩阵。2025 年公司收入 305 亿元（同比+23.5%），归母净利润 25.5 亿元（同比+20.4%），2020-2025 年收入/利润 CAGR 分别为 27%

2、/24%。公司立足于“浅海战略”，以技术创新和极致产品建立先发优势，充电积累的 GaN 技术 DTC 渠道方法论与亚马逊 Best Seller 打法可跨品类低成本复用。充电与能）：核心增长双引擎。充电与能）：核心增长双引擎。小充方面，安克以 GaN 氮化镓技术驱动充电器小型化 高功率化演进，2025 年全球移动充电产品市场份额 4.8%（全球第一），2024 年 GaN 充电器份额 14.8%（全球第一）。能）方面，已实现便携/阳台光能/户用能）全场景覆盖；2025 年能）收入超 45 亿元（同比+49%），收入占比 14.7%；公司 2025 年阳台光能全球份额 14.6%位）第一，受欧洲

3、高电价与政策持续松绑双重驱动，处于高速成长红利期。能）家）：建设家庭生态。能）家）：建设家庭生态。eufy 安防以本地 AI 处理（EdgeOS）为核心差异化，规避云端隐私争议。eufy 清洁聚焦高端差异化，持续推新，深耕北美扫地机市场。创新品类方面，eufyMake E1 全球首款个人级 3D纹理 UV 打印机在 Kickstarter 众筹超 4676 万美元；eufy 割草机器人E15/E18 于 2025 年 1 月 CES 正式亮相，公司持续探索能）家）生态边界，向具身能）家庭机器人远景拓展。能）影音：打造差异化场景矩阵。能）影音：打造差异化场景矩阵。Sleep A30 切入睡眠刚需

4、场景，功）溢价和算法壁垒显著；Nebula X1 Pro 众筹 824 万美元，验证高端移动影院需求。公司财务亮点包括：多品牌矩阵协同保障成长：小充类的强技术 品牌势）向其他品类低成本复用，驱动近 5 年业绩 20+%CAGR；渠道持续多元化：亚马逊占比由 2020 年 62%降至 2025 年 52%，独立站 2025 年占 10%线下 30%；卡位能）细分赛道：2025 年能）收入超 45 亿元（同比+49%），占总收入 14.7%（2022 年 3.4%）；研发投入与高端产品矩阵支撑毛利：2025 研发人员数占比 56%研发费用率 9.5%；旗舰产品线（毛利率50%）收入占比由 2023

5、 年 31%增至 2025 年 39%。投资建议。投资建议。预计 2026-2028 年归母净利润各 31.0 亿/37.5 亿/44.2 亿元，同比各增 21.8%/20.8%/18.1%。考虑到公司品牌护城河深厚 多品类平台化布局 能）增量弹性显著优于纯消费电子公司，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：关税与贸易政策风险，汇率波动风险，竞争加剧风险，测算误差风险。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 消费电子 前次评级 买入 07 月 03 日收盘价（元）107.84 总市值（百万元）62,860.93 总股本（百万股）582.91 其中自由流通股（%）60.77 30 日日均成交

6、量（百万股）5.22 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 李宏科李宏科 执业证书编号：S0680525090002 邮箱： 分析师分析师 毛弘毅毛弘毅 执业证书编号：S0680525110003 邮箱： 相关研究相关研究 1 安克创新（300866.SZ）：毛利率提升凸显品牌力，能）创新持续高增 2026-04-14 2 安克创新（300866.SZ）：收入稳健增长，产品创新接连落地 2025-10-31 3 安克创新（300866.SZ）：海外需求保持高景气，核心品类稳步发展 2024-11-03 财务指标财务指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（