【开源证券】商贸零售行业周报：同程旅行拟收购嘀嗒出行，完善“旅游+出行”链条-260705（25页）.pdf

1、商贸零售商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/25 商贸零售商贸零售 2026 年 07 月 05 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 618 美妆抖音增速亮眼，高端与功效护肤表现突出行业周报-2026.6.28 百胜中国收购必胜客中国大陆品牌所有权行业周报-2026.6.21 5 月社零同比-0.6%，金银珠宝环比改善行业点评报告-2026.6.16 同程旅行拟收购嘀嗒出行，完善“旅游同程旅行拟收购嘀嗒出行，完善“旅游+出行”链条出行”链条 行业周报行业周报 黄泽鹏（分析师）黄泽鹏（分析师）李昕恬（分析师）李昕恬（分析师） 证书编

2、号：S0790519110001 证书编号：S0790526030002 同程旅行拟全面要约收购嘀嗒出行，同程旅行拟全面要约收购嘀嗒出行，完善“旅游完善“旅游+出行”服务链条出行”服务链条 6月29日，同程旅行与嘀嗒出行发布联合公告，同程旅行拟通过全资子公司eLong向嘀嗒出行发起自愿有条件全面现金要约，收购嘀嗒出行全部已发行股份，对应股份要约总价值约 14.24 亿港元。收购不以私有化为目的，交易完成后，嘀嗒出行将继续维持嘀嗒出行在港交所的上市地位。嘀嗒出行为专注于顺风车及智慧出租车领域的移动出行平台，采用轻资产运营，连接私家车主与顺路出行乘客，并通过服务费实现变现，截至 2025 年，注册

3、用户人数超过 4.15 亿，认证私家车主超 2100 万名。交易落地后，同程旅行有望快速补齐高频地面交通场景，进一步完善“旅游+出行”服务链条。我们认为，同程旅行与嘀嗒出行在用户行为特征及客户定位上存在较高重合，有望实现业态协同。本次收购有望帮助同程旅行快速补齐顺风车等高频地面交通场景，将公司既有“大交通+住宿”资源与嘀嗒出行“市内出行”能力打通，形成覆盖异地交通、住宿预订、目的地接驳及同城出行的完整服务链条。同时，顺风车业务具备更高使用频次和本地生活属性，有望提升同程旅行用户触达频率与平台留存。行业行业关键词：关键词：人参皂苷、老乡鸡、臻选茶空间、液态肉毒、老铺人参皂苷、老乡鸡、臻选茶空间、

4、液态肉毒、老铺新天地店新天地店等等【人参皂苷】巨子生物人参皂苷 CK 新原料获批。【老乡鸡】老乡鸡与珍宝餐饮集团将设合资公司。【臻选茶空间】霸王茶姬开出首家臻选茶空间。【液态肉毒】高德美公布液态肉毒 Relfydess 向 FDA 申请上市许可。【老铺新天地店】老铺黄金上海新天地店焕新启幕。板块行情回顾板块行情回顾 本周（6月29日-7月3日），商贸零售和社会服务指数分别报收1757.94点/7405.05点，分别上涨 3.66%/上涨 2.24%（同期上证综指累计上涨 0.41%），在 31 个一级行业中分别位居第 8/13 位。商社各细分板块中，本周品牌化妆品板块涨幅最大，2026 年年初

5、至今互联网电商板块领跑。个股方面，本周浙江东日（+25.5%）、锦和商管（+21.9%）、宁波中百（+19.2%）涨幅靠前。投资建议：投资建议：高端领跑、服务向新，关注零售社服景气赛道优质公司高端领跑、服务向新，关注零售社服景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：关注在高端、时尚和投资金赛道具备产品力和洞察力的品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等，受益标的六福集团、周生生等；投资主线二（零售电商）：关注零售调改变革推进和受益 AI 赋能、库存改善的跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份、华凯易佰等；投资主线三（社会服务）：关注出行复苏、体验消费升级和 AI 提效赋能优质服务消费

6、企业，重点推荐长白山，受益标的科锐国际、学大教育、中国中免等；投资主线四（医美化妆品）：关注深耕情绪消费与高端消费赛道的医美化妆品企业，重点推荐珀莱雅、巨子生物、若羽臣、贝泰妮、朗姿股份、毛戈平等。风险提示：风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。-24%-12%0%12%24%36%2025-072025-112026-03商贸零售沪深300相关研究报告相关研究报告 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 行业周报行业周报 行业研究行业研究 行业周报行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/25 目目录录 1、零售社服行情回顾.4 2、周观点：同程旅行拟全面要约