【国盛证券有限责任公司】纺织服饰周专题：Nike FY2026Q4营收小幅下滑，积极推动大中华区库存去化-260705（12页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 纺织服饰纺织服饰 周专题周专题：Nike FY2026Q4 营收小幅下滑，积极推动大中华区库存营收小幅下滑，积极推动大中华区库存去化去化 【本周专题】本周专题】Nike FY2026Q4 营收小幅下滑，积极推动大中华区库存去化营收小幅下滑，积极推动大中华区库存去化。Nike FY2026Q4 货币中性基础上营收同比下降 4%至 110 亿美元（直营下降9%，批发增长 1%）。由于关税返还带来一次性收益，毛利率同比大幅提升 8.9pcts 至 49.2%，净利润同比增长 407%至 11 亿美元。

2、Nike 预计FY2027Q1 营收将同比下降低至中单位数，由于同期基数较高，预计 Q2 营收增速将较 Q1 进一步放缓。分地区来看，北美地区表现相对较好，分地区来看，北美地区表现相对较好，EMEA 以及大中华区处于去库阶以及大中华区处于去库阶段。段。北美地区：北美地区：货币中性基础上 FY2026Q4 Nike 品牌北美地区营收同比增长 3%，其中 Nike Direct 营收下降 6%，批发业务营收增长10%，批发业务的增长来自于已有客户以及新客户的共同贡献，根据公司披露期内来自 Foot Locker 的收入以及同店销售在 4 年来首次转正。从品类结构来看，足球与跑步保持强劲的双位数增长

3、，儿童和高尔夫业务也有增长，运动生活品类下降高单位数。截止期末北美地区库存同比增长中单位数，整体库存结构保持健康。EMEA 地区：地区：货币中性基础上 FY2026Q4 Nike 品牌 EMEA 地区营收同比下降 6%，其中 Nike Direct 营收下降 16%，批发业务营收下降1%，目前 EMEA 地区正在受到中东地区问题的影响，同时 Nike 也正处于库存去化过程中，截止期末 EMEA 地区库存金额同比增长低双位数，公司逐步减少市场供给并加快库存清理。从品类结构来看，跑步、足球和高尔夫均实现双位数增长，运动生活品类下降双位数。大中华区：大中华区：货币中性基础上 FY2026Q4 Nik

4、e 品牌大中华区营收同比下降 17%，其中 Nike Direct 营收下降 14%，批发业务营收下降19%，目前大中华区去库进展较好，期末库存金额与库存量均实现双位数下降，公司和渠道伙伴积极推进库存去化，公司预计短期内大中华区收入趋势和近期情况保持一致。从品类结构来看期内跑步营收同比增长中单位数，足球和网球营收增长双位数。APLA 地区：地区：货币中性基础上 FY2026Q4 Nike 品牌 APLA 营收同比下降 1%，其中 Nike Direct 营收下降 3%，批发业务营收增长1%，目前 APLA 各品类分化仍较明显，跑步与足球表现依然强劲实现双位数增长，网球以及 ACG 业务实现高单

5、位数增长，运动生活品类承压。截止期末 APLA 地区库存同比高单位数增长，库存结构改善。【本周观点】【本周观点】增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 杨莹杨莹 执业证书编号：S0680520070003 邮箱： 分析师分析师 侯子夜侯子夜 执业证书编号：S0680523080004 邮箱： 分析师分析师 王佳伟王佳伟 执业证书编号：S0680524060004 邮箱： 相关研究相关研究 1、纺织服饰：周专题：Zara 母公司 Inditex 发布FY2026Q1 季报，经营表现稳健 2026-06-28 2、纺织服饰：品牌聚焦高业绩确定性标的，制造关注边际改善机会202

6、6 中期策略 2026-06-24 3、纺织服饰：周专题：5 月社零发布，服装鞋帽针纺织品类零售额增长稳健 2026-06-20 -10%-2%6%14%22%30%2025-072025-112026-032026-07纺织服饰沪深3002026 07 05年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 品牌服饰：品牌服饰：2026 年品牌服饰整体进入环比改善、盈利修复的通道，年品牌服饰整体进入环比改善、盈利修复的通道，Q2板块利润预计在低基数下稳健快速增长，不同公司增速分化。板块利润预计在低基数下稳健快速增长，不同公司增速分化。推荐业绩释放确