【东吴证券】宏观量化经济指数周报：6月社零或仍旧承压但降幅有望收窄-260705（15页）.pdf

1、证券研究报告宏观报告宏观周报 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/15 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观量化经济指数周报 20260705 6 月社零或仍旧承压但降幅有望收窄月社零或仍旧承压但降幅有望收窄 2026 年年 07 月月 05 日日 证券分析师证券分析师 芦哲芦哲 执业证书：S0600524110003 证券分析师证券分析师 李昌萌李昌萌 执业证书：S0600524120007 相关研究相关研究 恒生科技 ETF，2026 年 6 月复盘及7 月展望 2026-07-03 黄金 ETF，2026 年 6 月复盘与 7 月展望 2026-07-03

2、 Table_Tag Table_Summary 观点观点 周度周度 ECI 指数指数：从周度数据来看，截至 2026 年 7 月 5 日，本周 ECI 供给指数为 50.09%，较上周环比回升 0.01 个百分点；ECI 需求指数为49.92%，较上周回升 0.01 个百分点。从分项来看，ECI 投资指数为49.92%，较上周回升 0.01 个百分点；ECI 消费指数为 49.72%，较上周环比持平；ECI 出口指数为 50.21%，较上周环比持平。月月度度 ECI指数指数：从7 月第一周的高频数据来看，ECI供给指数为 50.09%，较 6 月回升 0.01 个百分点；ECI 需求指数为

3、49.92%，较 6 月回落 0.01个百分点。从分项来看，ECI 投资指数为 49.92%，较 6 月环比持平；ECI 消费指数为 49.72%，较 6 月回落 0.03 个百分点；ECI 出口指数为50.21%，较 6 月回落 0.01 个百分点。经济高频数据经济高频数据：生产：生产：工业生产保持平稳运行。工业生产保持平稳运行。6 月份以来，工业生产整体保持平稳修复的态势，6 月 PMI 生产指数录得 51.4%，较 5 月份进一步回暖，且在美伊冲突扰动的逐步减弱下，企业原材料购进价格指数和出厂价格指数均有所回落。从高频数据来看，除 PTA 开工率低于去年同期以外，其他主要行业开工率均较去

4、年同期较为接近。消费：消费：暑期临近居民出行数据边际回暖暑期临近居民出行数据边际回暖。服务消费方面，随着暑期消费旺季的逐步临近，居民出行数据呈现边际回暖的趋势，6 月下旬以来航班执飞率和电影票房数据均有所回升，但同比来看略低于去年同期。商品消费方面，6 月乘用车零售景气度仍相对偏弱，6 月零售虽然环比走强，但同比仍面临延续走弱的压力。地产：地产：30 大中城市商品房成交有所回暖大中城市商品房成交有所回暖。本周（6 月 27 日-7 月 3 日）30 大中城市商品房成交面积 243.1 万平方米，录得自 4 月初以来新高其中一线城市环比上周回升 19.5%，而二线、三线城市分别环比上周回升8.5

5、%和 6.6%。本周 18 城市二手房商品房成交面积环比上周回落 7.0%，较去年同期回升 7.4%出口出口：6 月出口增速或小幅回落但月出口增速或小幅回落但保持保持较强韧性。较强韧性。6 月份 AI 对于全球需求的拉动仍在延续，韩国 6 月份出口增速续创 70.9%的新高、6 月美国PMI 也录得 55.7%的 22 年 5 月以来新高。全球需求的高景气也反映在我国 6 月份的 PMI 数据中，6 月 PMI 新出口订单回升 1.5 个百分点至50.1%，且是 2017 年以来首次 6 月份新出口订单指数位于荣枯线以上。整体来看，考虑到去年同期偏高的基数，我们预计 6 月出口增速可能较5 月

6、小幅回落但仍保持较强韧性。物价：物价：6 月份食品价格整体仍偏弱月份食品价格整体仍偏弱。6 月份猪肉和蔬菜价格整体仍处于偏弱态势，其中猪肉价格较 5 月进一步下行而蔬菜价格与 5 月基本持平，同时 6 月份油价较 5 月边际有所回落，因此整体来看我们预计 6 月份 CPI 环比将延续 5 月小幅回落的态势。整体来看，整体来看，在一季度开门红后，二季度包括社零和固投在内的部分经济在一季度开门红后，二季度包括社零和固投在内的部分经济指标有所下行，而指标有所下行，而在在 AI 带动下带动下出口则较一季度进一步回暖，经济出口则较一季度进一步回暖，经济 K 型型分化的特征有所凸显，分化的特征有所凸显，如