【开源证券】投资策略周报：科技内部的再定价机会，亦是风格再平衡窗口期-260705（11页）.pdf

1、投资策略周报投资策略周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/11 2026 年 07 月 05 日 机构关注度环比回升：通信、电力设备和计算机机构调研周跟踪-2026.6.30 开源金股，7 月推荐投资策略专题-2026.6.29 牛市多回调：坚定牛市信心，降低斜率预期投资策略周报-2026.6.28 科技内部科技内部的再定价机会，亦是风格再平衡窗口期的再定价机会，亦是风格再平衡窗口期 投资策略周报投资策略周报 韦冀星（分析师）韦冀星（分析师）曹晋（联系人）曹晋（联系人） 证书编号：S0790524030002 证书编号：S0790124080011 牛市仍继续，产业预期摆动触发再定

2、价牛市仍继续，产业预期摆动触发再定价 相较于相较于 6 月，本周月，本周（6.29-7.3）A 股出现更强的轮动信号。股出现更强的轮动信号。盘面上，双创板转弱、小微盘领涨，板块方面，消费出现底部弱转强的迹象。结合资金面看，本周市场的集中度仍在上升，A 股成交额前 5%的个股合计成交占比达到 49.9%。而外部因素仍是本轮波动的重要触发变量。而外部因素仍是本轮波动的重要触发变量。主要导火索来自 Meta 计划把过剩的AI compute 对外出租、组建自己的云业务，海外半导体链波动显著放大，尤其是存储与先进制程环节在需求和价格上的预期反复。强主线的内部强主线的内部再再定价定价和和风格再平衡风格再

3、平衡有望并存有望并存 当前市场核心分歧在于：是否仍会延续前期分化行情，亦或进入风格再平衡的切换阶段？我们将此拆分为两部分（1）强主线的调整带来科技内部再定价契机强主线的调整带来科技内部再定价契机，而而真正的产业景气和优质标的禁真正的产业景气和优质标的禁得起时间检验，得起时间检验，收益收益来源来源是价值创造是价值创造、而非预期波动而非预期波动。其一，当前 AI 产业链的高估值隐含的高增长预期，一旦边际不及预期，存在“去拥挤”交易的可能，但中长期市场会更健康；其二，近期海外存储波动加剧，倒逼科技内部的筛选定价。前期 AI 产业的补涨和扩散行情，主线叙事均建立在算力架构从“计算为中心”转向“内存为中

4、心”。短期，韩国全民参与股市会加剧市场波动；同时，Meta 计划把过剩的 AI compute 对外出租，会导致对存储增长的计价变得谨慎。对科技内部的重新筛选，需寻找真正具备盈利兑现能力和增长斜率上修能力的品种。即未来科技不再是简单买，而是要从“有 AI”进入到“有 G、有G、有兑现”。（2）油价冲击在缓和，中下游盈利预期在改善，但并未体现在资产价格上，甚油价冲击在缓和，中下游盈利预期在改善，但并未体现在资产价格上，甚至出现了股价和盈利预期的背离。一旦风格再平衡，有望迎来可观的修复行情。至出现了股价和盈利预期的背离。一旦风格再平衡，有望迎来可观的修复行情。在前期“强共识、资金集中和资产价格”的

5、螺旋中，投资者往往会过于谨慎，这种谨慎并非是现实条件在恶化、或是更悲观的预期，而是对边际变化的定价不再敏感，行为高度趋同和线性外推的假设路径固化。一旦进入再定价期，资金和惯性主导的错杀行情有望迎来修复。投资建议：投资建议：坚定牛市信心，降低斜率预期坚定牛市信心，降低斜率预期 牛市多回调，当前牛市没结束；但牛市进入第三年后，市场不能再靠估值和情牛市多回调，当前牛市没结束；但牛市进入第三年后，市场不能再靠估值和情绪单腿走路。绪单腿走路。科技主线仍然没有被破坏，但科技投资的难度在提升。后续不能再用“科技=上涨”来线性外推，而要更加重视盈利的确定性和兑现能力。重点关注四类“二次点火+叙事张力”方向：（

6、1）科技内部具备盈利验证和边际改善的方向：国产算力、半导体、PCB 等AI 硬件链中真正有订单和利润兑现的环节；（2）科技外溢带来的新景气方向：电力设备、电力、能源金属、液冷等；（3）具备产业趋势和叙事扩张能力的新方向：商业航天、军工、机器人等；（4）阶段性再平衡中，建议关注两条线：其一，业绩持续兑现、或产业景气度持续改善：有色、券商、创新药、农林牧渔；其二，油价改善带动成本改善、或是政策预期会形成对冲的板块：美容护理、交通运输、建筑装饰、家电等。风险提示：风险提示：宏观政策超预期变动；地缘风险超预期升级；历史不代表未来。相关研究报告相关研究报告 策略策略研究团队研究团队 策略研究策略研究 投