【中银证券】策略周报：科技核心能否回位？-260705（13页）.pdf

1、 策略研究策略研究|证券研究报告证券研究报告 总量周报总量周报 2026 年年 7 月月 5 日日 相关研究报告相关研究报告 美国非农温和增长、仍不看好年内加息美国非农温和增长、仍不看好年内加息20260705 7 月金股组合月金股组合20260701 6 月月 PMI 数据点评数据点评20260701 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 策略研究策略研究 证券分析师：王君证券分析师：王君(8610)66229061 证券投资咨询业务证书编号：S1300519060003 证券分析师：徐沛东证券分析师：徐沛东(8621)20328

2、702 证券投资咨询业务证书编号：S1300518020001 策略周报策略周报 科技核心能否回位？Meta 冲击冲击下下 AI 板块板块流出资金是回流还是扩散流出资金是回流还是扩散仍需仍需中报验证驱动中报验证驱动。本周 A 股整体维持震荡，科技板块受 Meta 入局云服务事件冲击出现显著内部分化，通信、电子分别大跌 9.17%、4.30%，市场担忧 Meta 开放自有算力服务将重构当前算力供需、利润分配及行业估值体系。受此影响，海外半导体指数同步回调，A 股 7 月 2 日科技赛道集中大跌，算力硬件、半导体出现集中下跌。Meta 冲击会否延续？即将到来的财报季里或能给出线索，一看海外头部云厂

3、商资本开支指引是否下调，二看国内一看海外头部云厂商资本开支指引是否下调，二看国内 AI 硬件硬件企业中报业绩能否对冲利空企业中报业绩能否对冲利空。科技板块回调带动低位板块短期修复，但市场尚未形成新的持续性主线。科技板块回调带动低位板块短期修复，但市场尚未形成新的持续性主线。本周科技内部计算机、传媒小幅上涨，农林牧渔、食品饮料等低位板块涨幅跑赢大盘。但本轮低位反弹并非基本面改善驱动，而是高位科技资金出逃引发的市场风格再平衡。周五科技反弹后，消费、农业的上涨势头快速弱化，叠加相关板块无持续主力资金流入，部分印证这只是资金避险的短期轮动行情。目前消费板块估值、机构持仓均处于低位，具备安全边际和左侧布

4、局机会，但行情持续性高度依赖中报业绩验证。若无终端需求、营收库存的边际改善支撑，消费、农业仅能作为阶段性避险港湾，无法成为市场核心主线。宇树科技宇树科技 IPO 获准是人形机器人里程碑事件获准是人形机器人里程碑事件，不过其能带动的行情高度，不过其能带动的行情高度仍取决于产业趋势仍取决于产业趋势。本周宇树科技获批科创板 IPO，作为人形机器人赛道标杆企业，其上市能够提升行业关注度，完善赛道估值体系与产业叙事，为一级市场估值和同业企业上市提供参考。复盘 A 股历史新兴行业标杆独角兽上市后的行情初期并不都是一帆风顺的理想化情形，能否带动板块走出超额行情，核心取决于上市节点能否匹配产业渗透、订单落地与

5、业绩兑现。不过当前人形机器人赛道是少有海内外趋势共振细分行业，海外特斯拉相关产品加速量产，行业迈入量产爬坡、成本优化的正向循环，因此我们对宇树科技上市的带动效应总体偏乐观，赛道后续表现值得期待。中报业绩密集披露，存储板块中报业绩密集披露，存储板块若能持续若能持续超预期表现有望超预期表现有望带动带动科技核心科技核心回回位位。7 月 A 股进入中报业绩窗口期，存储龙头江波龙披露的上半年业绩预告大幅超预期，净利润同比增幅最高超 740 倍，直观印证存储行业高景气。该业绩表现释放多重积极信号：存储产品涨价已切实转化为企业利润，AI 算力相关下游需求强度超此前机构预期，且行业利润从单一环节逐步向全产业链

6、扩散。后续若存储设计、模组、设备材料等企业持续交出超预期中报，存储赛道有望重回市场核心交易主线，带动科技硬件板块估值修复。券商板块迎来业绩与估值修复共振，具备阶段性行情机会。券商板块迎来业绩与估值修复共振，具备阶段性行情机会。国泰海通上半年业绩亮眼，二季度盈利大幅翻倍，业绩韧性充分凸显。目前券商板块兼具多重利好，前期板块滞涨带来高性价比，叠加市场风险偏好修复、成交持续放量及政策利好加持，形成行情催化。整体而言，当前 A 股以结构性轮动为主，低位消费、农业缺乏基本面支撑，行情持续性有限，科技板块短期调整不改长期高景气。随着存储、券商等赛道业绩持续兑现，市场后续大概率回归高景气核心主线，阶段性高低