【东方证券】煤炭行业周报：煤炭股止跌回升，关注左侧布局机会-260705（14页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。煤炭行业 行业研究|行业周报 煤炭股止跌回升，关注左侧布局机会煤炭股止跌回升，关注左侧布局机会。（1）本周申万煤炭开采指数周环比+3.9%，跑赢沪深 300（-0.5%），板块止跌回升；（2）在海运费下行、电厂补库阶段性结束、海外油价下跌等多重因素扰动下，近期煤价、煤炭板块指数均持续下跌；（3）本轮煤价下行核心原因在海外而非国内，油价下行拖累海外能源价格以及海运费用，带来进口煤数量的上行，从而对国内煤价形成冲击，本周我们观察到大秦线发运量回落，表明本轮价

2、格下跌已由港口传导至产地，而产地供应目前仍未恢复正常水平，供应并不宽松，预计对港口煤价将逐步形成支撑。动力煤：动力煤：大秦线运量回落，降价由港口向坑口传导大秦线运量回落，降价由港口向坑口传导。（1）截至 7 月 3 日，榆林5800 大卡动力煤现货价格环比-23 元/吨、鄂尔多斯 5500 大卡动力煤现货价格环比-10 元/吨，坑口煤价承压下行；（2）截至 7 月 3 日，秦皇岛港口 5500 大卡动力煤价格周环比下跌 30 元/吨；（3）目前供给端煤矿开工率仍未回到正常水平，坑口货源仍不宽松，但由于海运费下行、进口煤优势凸显，叠加电厂季节性采购结束，港口煤价承压，并逐渐往坑口传导。焦煤焦煤：

3、现货价格现货价格维持高位维持高位，钢厂、焦化厂钢厂、焦化厂仍在仍在去库去库。（1）截至 7 月 3 日，本周独立焦化厂焦煤库存 862 万吨，环比-2.7%，样本钢厂焦煤库存 781 万吨，环比-1.4%，焦化厂、钢厂仍延续去库；（2）截至 7 月 3 日，柳林低硫主焦煤价格为 2004 元/吨，环比-6 元/吨，澳大利亚峰景矿硬焦煤价格为 261 美元/吨，环比-2 美元/吨；（3）短期低硫主焦现货价格已超过 2000 元/吨，钢厂、焦化厂补库意愿均较低。焦煤焦煤、动力煤比价仍处于历史较低水平、动力煤比价仍处于历史较低水平。截至 7 月 3 日，焦煤期货收盘价与动力煤港口 5500 大卡价格

4、比值下降至 1.45，处于历史较低水平。投资建议：投资建议：短期板块受资金面、消息面影响回调，当前基本面支撑仍坚实，回调带来配置机会，推荐中国神华(601088，买入)、中煤能源(601898，增持)、陕西煤业(601225，增持)、晋控煤业(601001，增持)，安监扰动对焦煤的影响大于动力煤，焦煤价格有望持续向上修复，推荐平煤股份(601666，增持)、淮北矿业(600985，买入)、山西焦煤(000983，增持)、潞安环能(601699，增持)。风险提示风险提示 经济增速下滑；水电出力超预期；海外地缘冲突迅速结束；政策实施力度不及预期。投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业

5、 煤炭行业 报告发布日期 2026 年 07 月 05 日 蒋山 执业证书编号：S0860525110006 0755-82819271 李晓渊 执业证书编号：S0860525090002 021-63326320 海运费快速下行拖累煤价，煤炭板块继续回 调：东 方 证 券 煤 炭 行 业 周 报（20260622-20260628）2026-06-28 油价下行拖累煤炭板块，关注左侧布局机会：东 方 证 券 煤 炭 行 业 周 报（20260615-20260621）2026-06-21 板块阶段性回调带来配置机会：东方证 券 煤 炭 行 业 周 报（20260608-20260614）20

6、26-06-14 煤炭股止跌回升，关注左侧布局机会 东方证券煤炭行业周报（20260629-20260705）看好（维持）煤炭行业行业周报 煤炭股止跌回升，关注左侧布局机会 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2 目 录 行业基本面情况.5 动力煤价格：港口、坑口煤价均回落.5 国际能源价格：海外原油价格进一步下行.6 焦煤价格：本周焦煤现货价格回落.6 供给：炼焦煤矿井开工率进一步下降.7 需求：水泥熟料产能利用率持续回升.7 库存：秦皇岛港口库存创同期新高水平.8 发运：大秦线发运量下降