【东吴证券】AI智能汽车7月投资策略：小鹏集团公布世界模型技术图谱，看好智能化-260703（43页）.pdf

1、AI智能汽车7月投资策略：小鹏集团公布世界模型技术图谱，看好智能化证券分析师：黄细里执业证书编号：S0600520010001联系邮箱：联系电话：021-601997932026年7月3日证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分核心结论26月智能化边际变化总结：全球L4规则框架落地，RoboX主线从技术展示走向商业化验证。政策端，由中国、欧盟、英国、美国、加拿大和日本共同牵头制定的联合国自动驾驶系统全球技术法规正式获批发布，为L3/L4自动驾驶车辆跨区域准入、安全验证和后续规模化部署提供统一框架。产业端，小鹏在CVPR 2026公布世界模型技术图谱，理想发布自研AI芯片马赫M100以及具身

2、智能汽车概念，并提出2026Q4对标特斯拉FSD V14，奇瑞与华为引望签署L3/L4深度合作协议。商业化端，曹操出行筹建独立AI事业部并设立首席AI官，Waymo推出Premier会员体系，小马智行新加坡服务接入Zig并面向公众开放预约。6月智能化催化：关注特斯拉FSD V14 Lite扩量、全球自动驾驶法规落地反馈。特斯拉6月底已开始向部分HW3老车型推送FSD V14 Lite，关注存量车队+OTA+模型压缩的商业逻辑能否打通。政策端，联合国全球技术法规获批后，跟踪后续生效、国内L3/L4准入测试衔接。产业端，重点关注小鹏世界模型与GX Robotaxi后续测试运营进展、理想Livis体

3、系技术下放与Q4对标FSD V14的阶段性进展、奇瑞华为引望合作车型节奏。投资建议：继续坚定看好2026年L4 RoboX主线！B端软件标的C端硬件标的。H股优选【小鹏集团+地平线机器人+小马智行/文远知行+曹操出行/黑芝麻智能】；A股优选【千里科技+德赛西威+经纬恒润】下游应用维度相关标的：#Robotaxi视角：1）一体化模式：特斯拉/小鹏集团；2）技术提供商+运营分成模式：地平线/百度集团/小马智行/文远知行/千里科技等；3）网约车/出租车的转型：滴滴出行/曹操出行/如祺出行/大众交通/锦江在线。#Robovan视角：德赛西威+九识智能/新石器/白犀牛（拟上市）等。#其他无人车视角：矿卡

4、：希迪智驾（拟上市：易控智驾等）/港口（经纬恒润等）/环卫车（盈峰环境等）/巴士（文远知行等）上游供应链维度相关标的：1）B端无人车代工（北汽蓝谷/广汽集团/江铃汽车/同力股份/易咖智车（拟上市）；2）核心上游供应商：检测服务（中国汽研/中汽股份等）/芯片（地平线机器人+黑芝麻智能）/域控制器（德赛西威/经纬恒润/均胜电子/华阳集团/科博达等）/传感器（舜宇光学科技/禾赛/速腾聚创）/线控底盘（伯特利/耐世特/浙江世宝）/车灯（星宇股份）/玻璃（福耀玻璃）等风险提示：全球经济复苏力度低于预期，L3-L4智能化技术创新低于预期，全球新能源渗透率低于预期，地缘政治不确定性风险增大。目录一、AI智能

5、汽车投资框架二、L4 RoboX 月度跟踪三、L2-L3智能化C端月度跟踪五、智能化供应链跟踪四、智能化终端体验跟踪六、风险提示一、AI智能汽车投资框架一张图看懂AI智能汽车投资机会（复盘与展望）5 硬件&软件螺旋式向上迭代发展！每一次能力大升级都是思维方式的颠覆！L1-L2L2+L3L420172020202320252012Mobileye+博世引领RoboX城市NOA高速NOA自动泊车AEB/ACC数据来源：东吴证券研究所绘制特斯拉+英伟达引领特斯拉+英伟达+Open AI引领2030E特斯拉+？引领E/E架构升级大算力芯片单目摄像头方案大模型（端到端-VLA-世界模型）Transfor

6、mer+BEVSUV换车潮一级投资火热，二级主题投资阶段，兑现度低电动车换车潮一级投资第二波热潮二级硬件领域兑现一批不错的公司切换阶段切换阶段一批优质的智驾创业公司进入了密集IPO阶段智能车换车潮二级市场将诞生一批软硬一体+软件应用的明星公司硬件投资机会为主（产业处在0-1阶段）软件机会为主（1-10阶段）2028E不够用责任在司机够用责任在司机好用责任在系统智驾软硬件迭代规律：做减法思路！越简单越好！技术领先&成本领先同样重要！B端跑通C端跑通成为移动第三空间创造社会增量价值（一张图看懂汽车智能化投资节奏（思维方式转变）62026年E2028年E2025年2030年E黎明前黑暗B端商业模式跑