基础化工行业：制冷剂+AI双线驱动氟化工上行景气确立-260705（36页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20262026 年年 0707 月月 0505 日日 基础化工基础化工 行业周报行业周报 制冷剂制冷剂+AI+AI 双线驱动，氟化工上行景气双线驱动，氟化工上行景气确立确立 证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价（元）目标价（元）评级评级 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 7.8 2.9 26.8 绝对收益绝对收益 5.9 12.0 48.9 王华炳王华炳 分析师分析师 SAC 执业

2、证书编号：S1450525110002 相关报告相关报告 钾肥外盘价格支撑再确认，生物柴油应用催化将落地 2026-06-28 全球化工东升西落趋势再确认；AI&国产替代驱动电子树脂高景气 2026-06-21 关注开工、库存释放积极信号的磷化工链、化纤链品种 2026-06-14 PI 薄膜:日本钟渊宣布提价，国产替代空间广阔 2026-06-11 印度钾肥大合同超预期上涨，全球钾肥供需或延续趋紧 2026-06-08 事件：事件：据百川盈孚，截至 2026 年 7 月 3 日，空调核心原料 R32 与新能源汽车常用制冷剂 R134a 市场均价同比涨幅分别达 21%、29%，双双创下近十年同

3、期价格新高。制冷剂制冷剂持续高景气持续高景气，关注三季度长协与海外补库关注三季度长协与海外补库 制冷剂景气有望持续向上。价格端价格端，市场整体高位运行。，市场整体高位运行。据百川盈孚，截至 2026 年 7 月 3 日，制冷剂 R32、R134a、R143a、R22 价格分别约6.4、6.4、5.4、2.3 万元/吨，较年初上涨 1.6%、10.3%、30.5%、43.8%，处于年内价格的 94%、89%、83%、93%分位点上。供给端供给端，厂商挺价意，厂商挺价意愿强烈。愿强烈。控量保价策略下，本周 R22、R134a、R125、R32 产量分别环比下降 1.74%、3.21%、1.08%、

4、0.82%，库存量环比下降 0.55%、0.87%、0.78%、0.69%。三季度长协定价窗口开启，企业挺价态度不改，配额制度硬性约束与库存余量逐步消耗情况下，三季度价格有望持续获得支撑。原料端原料端，盈利价差有望拓宽。，盈利价差有望拓宽。本周二氯甲烷、三氯甲烷、四氯乙烯、萤石 97 干粉市场均价分别环比变化-3.7%、-11.9%、-6.0%、+0.4%，制冷剂成本已现下行趋势。此前萤石、硫磺受中东地缘冲突刺激价格大幅冲高，随着冲突影响逐步减弱，制冷剂产品与原料的盈利价差具备持续拓宽基础。需求端需求端，出口或成下半年最大驱动。，出口或成下半年最大驱动。国内方面，据国家统计局数据，2026 年

5、 1-5 月国内空调、家用电冰箱产量同比分别-3.6%、+16.5%，空调产量虽同比下滑，但随着 7-8 月夏季高温与厄尔尼诺天气影响，内需有望持续释放。海外方面，中东、印度配额基线期收官在即，下半年中东航线恢复后补库需求有望集中释放；美英推迟 HFCs 淘汰进程，对国内出口或形成利好。AIAI 算力重构氟化工，供需缺口与国产替代共振算力重构氟化工，供需缺口与国产替代共振 氟元素作为元素周期表中电负性最强、单质氧化性最活泼的非金属元素，其形成的碳-氟（C-F）键具有极高的键能（约 485 kJ/mol），赋予了氟树脂等含氟材料耐化学性、耐候性、低介电常数、低介电损耗因子等优秀特性。这一独特的物

6、理化学属性，使其在 AI 时代的高性能计算中具备了不可替代的战略价值。PTFEPTFE（聚四氟乙烯）：（聚四氟乙烯）：得益于极低的介电常数（Dk）和介质损耗因子（Df），PTFE 能确保高频信号在 AI 服务器内的高速无损传输；英伟达新一代 AI 服务器的正交背板方案中，PTFE 复合体系方案有望凭借卓越的电性能脱颖而出。PVDVDF F（聚偏二氟乙烯）：（聚偏二氟乙烯）：因其耐酸与耐腐蚀性，PVDF 在半导体超纯水系统-10%0%10%20%30%40%50%2025-072025-112026-032026-07基础化工基础化工沪深沪深300300 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项