【中国银河】融资融券月报：融资资金加码科创制造，两融规模稳步攀升-260703（17页）.pdf

1、金融工程 定期报告 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。1 融资资金加码科创制造，两融规模稳步攀升 融资融券月报（260630）2026 年 7 月 3 日 核心观点 宏观流动性转向宽松，资产配置由货币转向债券：依据改进的美林投资时钟，2026 年 6 月经济指数延续震荡，但流动性综合指数打破前月下行趋势、出现宽松区间，模型判定市场进入“经济承压、流动性改善”的阶段，资产配置相应由货币切换至债券。海外方面，SOFR-Tbill 利差仍指向流动性收紧，对海外权益资产维持谨慎。行业资金集中于制造大类，消费板块边际回暖：基于多维资金流向综合打分模型，2026 年 6

2、月资金集中于制造大类行业，国防军工（6 月 22 日当周综合打分 7.52）、机械、钢铁等连续多周流入居前。与 5 月不同，商贸零售、传媒、食品饮料等消费类行业在部分周度获得资金关注，呈现边际回暖迹象；通信、电子等行业则阶段性遭遇资金流出。两融规模稳步攀升，融资交易维持近 12 个月高位：截至 2026 年 6 月 30日，A 股融资余额 2.88 万亿元，融券余额 134.21 亿元，两融余额在 6 月维持增长势头。单月融资买入额 5.91 万亿元，融券卖出额 206.34 亿元，均处于近12 个月高位，反映本月两融交易整体活跃。融资资金高度集中于电子行业，科技制造主线获杠杆资金持续押注：分

3、行业看，电子行业融资余额达 6078.75 亿元，远超其他行业，单月融资余额增量同样位列全行业第一；计算机、通信、有色金属等行业融资余额约 2000 亿元，位列第二梯队。个股层面，融资余额排名前 10 中有 4 只电子行业个股（寒武纪、兆易创新、胜宏科技、澜起科技），通信行业的中际旭创、新易盛同样位列前茅。杠杆资金的集中流向进一步印证了科创制造主线的市场共识。两融 ETF 规模有所回落，股票型 ETF 仍占绝对主导：截至 6 月 30 日，两融 ETF 共 582 只，总规模 3.87 万亿元，较 2025 年 12 月峰值有所回落。股票型 ETF 占据绝对主导地位（规模 2.70 万亿元，数

4、量 484 只）。两融 ETF融券余额近 12 个月稳步上升至 98.99 亿元，融资余额维持在 1000 亿元左右，6 月融资买入额和融券卖出额均较前月有所回升。风险提示：报告结论基于历史价格信息和统计规律，但二级市场受各种即时性政策影响易出现统计规律之外的走势，所以报告结论有可能无法正确预测市场发展，报告阅读者需审慎参考报告结论。基金历史收益不代表未来业绩表现，文中观点仅供参考，不构成投资建议。分析师 马普凡：021-68597610：mapufan_yj 分析师登记编码：S0130522040002 研究助理：童诗倍：tongshibei_yj 相关研究1.【银河金工】资金从宽基转向主题

5、，科创综指 ETF 密集发行 250331 2.【银河金工】科技股全面重估，跨境 ETF 热度与风险并存 250228 3.【银河金工】大宗商品迎开门红，科技板块净流入明显 250131 4.【银河金工】市场持续震荡调整，配置上仍偏红利及消费 241231 5.【银河金工】宏观经济周期划分下的ETF配置方法 6.【银河金工】结合价格动量和拥挤度的两融ETF 交易策略探索 7.【银河金工】行业轮动模型在行业及主题ETF 配置上的应用 金融工程 定期报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2 目录 Catalog 一、宏观环境与行业整体资金流向.3(一)市场宏观观察.3(二)资

6、金流向行业观察.5 二、融资融券.7(一)A 股市场融资融券观察.7(二)ETF 市场融资融券观察.10 三、附录.12(一)宏观指标熵权法合成方法.12(二)资金流向中信一级行业综合打分模型.13 四、风险提示.15 金融工程 定期报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。3 一、宏观环境与行业整体资金流向(一)市场宏观观察 传统的美林投资时钟依据经济增长与通胀将经济周期划分为复苏、过热、滞胀和衰退四个阶段，被广泛应用于大类资产配置。参考美林投资时钟，依据经济基本面变动和流动性变化可以将经济周期划分为以下四个阶段：“经济上行、流动性宽松”，应提高股票配置权重“经济上行，流动