【中国银河】家用电器行业行业点评报告：全球升温，厄尔尼诺倒逼欧洲提升空调保有量-260702（7页）.pdf

1、行业点评报告 家用电器行业 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 全球升温，厄尔尼诺倒逼欧洲提升空调保有量 2026 年 07 月 02 日 核心观点 厄尔尼诺致欧洲夏季高温，叠加长期偏低的空调渗透率，正打开欧洲空调市场需求。欧洲过去夏季高温持续时间短，空调需求偏弱，消费者安装习惯不强，IEA 数据，2022 年欧洲空调渗透率仅 19%，远低于全球平均 37%的水平。近年随着全球气候变暖，厄尔尼诺多次推升欧洲夏季极端高温，2026 年夏季欧洲再次出现高温。6 月下旬，法国、德国、英国、西班牙的部分城市气温一度达 40左右。据中国能源报，2026 年 Heat Do

2、me 期间，欧洲气温较常年同期偏高约 15，显著刺激了欧洲市场空调需求。国际能源署预测，到2050 年欧盟空调保有量将增至 2.75 亿台，为 2019 年的 2 倍多。欧洲空调“买得起、装不起、不准装”的结构性瓶颈突出，是压制渗透率提升的核心约束。欧洲空调安装受制于多重约束：一是历史建筑与社区规则对外墙打孔、外机悬挂严格限制，审批漫长、改造难度大；二是人工成本高昂，单台安装费约 1500-2000 欧元，高于空调本身价格，且排期时间久；三是欧洲现有住宅管线设备基本围绕供暖展开，叠加高能源价格令许多家庭难以承受安装空调带来的额外电费；四是空调增加将推高能耗，加大 2050 碳中和目标的兑现难度

3、。上述因素共同压制欧洲空调渗透率的提升，但也为免打孔、免专业安装的创新产品带来了广阔替代空间。美的 PortaSplit 空调在欧洲供不应求，成为中国硬消费龙头品牌出海的标志性案例。针对欧洲高温导致空调需求激增、以及各国安装规则痛点，美的推出 PortaSplit分体式空调，具备免打孔、免专业安装、可移动、低分贝、高能效等优点，在欧洲迅速成为爆款，多地售罄待补货、二手价翻倍。美的正通过生产端加快广东顺德空调工厂生产、运输端采用中欧班列配送提高时效等方式保障供给。PortaSplit 在欧洲大受欢迎是美的坚定推动 OBM 战略的呈现（2025 年美的 OBM 业务收入达智能家居业务海外收入的 4

4、5%），同时反映出我国硬消费出海龙头已经具备强劲的全球竞争力，并正逐步由“产品出海-产能出海-品牌出海”转变。当前我国家空出口表现低迷，欧洲空调热销或为后续排产注入信心。产业在线数据，2026 年 1-5 月，我国家用空调出口量同比-6.8%，其中 5 月出口量同比-4.2%。当前排产数据较差，7-9 月空调出口排产较去年同期实绩-11.7%、-13.6%、-7.8%。但考虑高温影响下，欧洲传统分体式空调需求同样受到明显刺激，且我国是欧盟进口空调的最大来源国，我们预计后续出口排产数据或上调，为企业排产注入信心。投资建议：中国消费龙头采用制造全球化+品牌国际化齐头并进的策略，实现产能迁移的同时，

5、打开目标国家消费市场并实现本土化运营，全球市场份额持续提升。推荐高分红率的美的集团、格力电器；海外扩张的 TCL 电子 H、海信视像；产业跨界的德业股份、兆驰股份、三花智控。风险提示：国际形势不确定性的风险；市场竞争加剧的风险。家用电器行业 推荐 维持评级 分析师 何伟：hewei_ 分析师登记编码：S0130525010001 陆思源：lusiyuan_ 分析师登记编码：S0130525060001 刘立思：liulisi_ 分析师登记编码：S0130524070002 杨策：yangce_ 分析师登记编码：S0130520050005 相对沪深 300 表现图 2026 年 07 月 02

6、 日 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究1.【银河家电】行业月报_ 厄尔尼诺致海外高温、国内多雨 2.【银河消费】行业点评_泰国零售业点评：逢高兑现家居建材零售，逢低布局食品杂货零售 3.【银河消费】行业深度_先进数字化生活叙事引领，中国软消费出海 -10%0%10%20%30%2025/7/22025/8/22025/9/22025/10/22025/11/22025/12/22026/1/22026/2/22026/3/22026/4/22026/5/22026/6/22026/7/2SW家用电器沪深300 行业点评报告 家用电器行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声