【东吴证券】金融产品深度报告：纳斯达克100ETF，6月复盘与7月展望-260702（27页）.pdf

1、证券研究报告宏观报告宏观深度报告 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/27 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 金融产品深度报告 20260702 纳斯达克纳斯达克 100ETF，6 月复盘与月复盘与 7 月展望月展望 2026 年年 07 月月 02 日日 证券分析师证券分析师 芦哲芦哲 执业证书：S0600524110003 证券分析师证券分析师 唐遥唐遥衎衎 执业证书：S0600524120016 相关研究相关研究 每周宏观经济和资产配置研判20260629 2026-06-29 如何理解与展望近期的强美元？海外周报 20260629 2026-06-29 T

2、able_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 市场表现回顾：市场表现回顾：走势复盘：走势复盘：2026 年 6 月，纳指 100 累计回调 0.19%，呈高位震荡格局。月初非农超市场预期叠加 CPI 高企，加息预期升温致指数回调；中旬地缘缓和与 AI 产业链密集兑现推动反弹；月末 FOMC 点阵图偏鹰压制估值，但 OpenAI、博通等产业进展提供支撑。全月核心特征为：宏观韧性强化紧缩担忧，AI 景气托底指数，高估值下政策与产业逻辑博弈。估值分析：估值分析：截至 2026 年 6 月 30 日，纳斯达克 100 指数的市盈率 PE-TTM 为 34.03 倍，位于 2011 年

3、以来的 76.97%历史分位数，较 2026 年5 月 29 日的 87.66%有所回落，仍处于历史估值相对高位，指数对利率环境与业绩兑现的依赖度较高。技术分析：技术分析：截至 2026 年 6 月 30 日，纳斯达克 100 指数风险度为 92.92，较 2026 年 5 月 29 日的 111.33 有所回落，表明纳斯达克 100 指数从超涨状态恢复，但短期双向波动风险仍在。趋势层面，2026 年 6 月，快线TMP 和慢线 JAX 在震荡局面中出现两次交叉情况，表明指数走势震荡。展望后市，考虑到纳斯达克 100 指数风险度有所降低，趋势未重新上攻，后续纳斯达克指数走势或将维持高位震荡格局

4、。从日历效应上看，自2000 年以来，纳斯达克 100 指数在 7 月的平均涨幅为 1.87%，胜率为59.02%。事件驱动盘点：事件驱动盘点：宏观层面：宏观层面：2026 年 6 月，美国制造业与服务业 PMI 均超市场预期，经济韧性仍强；但服务业价格支付分项创 2022 年以来新高，非农就业大幅超市场预期，叠加 CPI、PPI 和 PCE 整体高于目标，市场对通胀粘性和加息风险担忧升温。月末 PMI 延续扩张，强化“增长不弱、通胀不低”环境，对纳指估值形成持续约束。政策层面：政策层面：2026 年 6 月，美联储从“按兵不动”转向“鹰派维持”。月初官员释放谨慎信号，褐皮书确认通胀走高；月中

5、 FOMC 点阵图显示更多委员支持加息，上调利率与核心 PCE 预期；月末卡什卡利预计加息一次、特朗普威胁加征关税，但哈塞特称加息理由不充分，政策不确定性边际缓和。行业层面：行业层面：2026 年 6 月，AI 算力扩张支撑纳指。英伟达 Vera Rubin 等强化硬件生态；博通、OpenAI、Meta 推进定制芯片与算力部署，需求扩至 ASIC 及光互联；台积电先进制程供不应求验证景气。云厂商资本开支持续上行，但存储短缺与涨价带来成本压力。指数后市展望：指数后市展望：关键事件前瞻：关键事件前瞻：2026 年 7 月纳指面临就业、通胀与政策三重考验。月初ADP、非农及 ISM 检验经济热度，1

6、4 日核心 CPI 验证通胀，29 日 FOMC确认政策取向。行业关注达沃斯峰会、SK 海力士及 ASML 财报。若数据降温且产业景气延续，指数有望修复；反之承压。指数走势展望：指数走势展望：2026 年 7 月，资金面围绕加息预期博弈，月初就业与月中 CPI 定调路径，月末 FOMC 确认取向；技术面风险度回落、趋势未坏。基本面 AI 向 ASIC、HBM 延伸，达沃斯与 ASML 验证景气。展望后市，7 月份纳斯达克 100 指数或将在加息压力和 SK 海力士上市扰动下呈现“高位震荡”的格局，后续月份美伊冲突引起的通胀上涨以及美加墨世界杯引起的非农就业上涨可能会有所回落，带来边际利好。相关