【中国光大证券国际】2026年下半年港股策略报告-260702（16页）.pdf

1、摘要摘要 港股港股上半年上半年明顯明顯偏軟偏軟 回顧 2026 年上半年，全球市場在複雜的政經局勢中尋找平衡，焦點集中於美國聯儲局審慎的減息步調、地緣政治對供應鏈的衝擊，以及人工智能（AI）由概念轉化為實質盈利的進度。在上半年的市場走勢中，恒指開局延續去年升勢，並一度重上 28,000 點水平。惟 3 月份開始受到美伊戰事影響，及後受到內地監管非合規跨境資金等因素左右，導致走勢有所偏軟。港股港股 2 202026 6 年年下半年下半年展望：展望：料重回上升趨勢料重回上升趨勢，恒指，恒指目標目標 28,00028,000 點點 預期下半年外圍利率環境在內地經濟基本面向好，以及在估值回落下，料港股

2、下半年有機會再試今年高位。基於內地經濟今年開局良好，首季 GDP 錄得按年增長 5.0%，其中對外貿易、國內消費均有良好表現，固定資產投資亦出現底部回穩跡象。此外，內地物價表現改善，CPI 呈現按年漲幅擴大趨勢、首季 GDP 與名義 GDP 差距縮窄，這些均反映內地消費情緒處於改善之中。而內地經濟首季表現，將強化投資市場對全年實現經濟增長目標信心，此對港股下半年走勢具較為正面影響，恒指最高目標可看 28,000 點。風險因素風險因素 1）全球市場面臨地緣政治變局;2）美國加息;3）全球供應鏈重組;4）通脹壓力。推介板塊推介板塊 在可關注板塊方面，2026 年下半年可重點關注人工智能、創新醫藥、

3、電力設備、內需消費等新的四大板塊。當中人工智能、創新醫藥分別受惠 AI 應用處於爆發期，以及出海進展理想；至於電力設備、內需消費則分別受到能源加速轉型，以及消費信心復甦所帶動。20262026年年下下半年半年港股港股策略報告策略報告 20262026 年年 7 7 月月 2 2 日日 光大證券國際 2 目錄目錄 摘要-1 市場回顧-3 走勢回顧-4 2026年下半年市場展望-5 板塊及重點股份推介-6 光大證券國際 3 港港股股 2022026 6 年年上半上半年年跌跌超過超過 1 10 0%恒指恒指上半上半年明顯年明顯偏軟偏軟：港股在 2026 年上半年走勢偏軟。以點數計，恒指上半年累跌 2

4、,749 點或 10.7%、國指累跌 1,355 點或 15.2%，至於科指亦累跌 1,043 點或 18.9%。內地經濟表現保持正面內地經濟表現保持正面：上半年初期，受惠於內地經濟今年開局良好，首季 GDP 錄得按年增長 5.0%，其中對外貿易、國內消費均有良好表現，固定資產投資亦出現底部回穩跡象，促使大市在年初表現相對正面。人民幣匯率走勢強勁人民幣匯率走勢強勁：上半年人民幣匯率走勢強勁，某程度反映國際投資者長遠看好中國資產升值的觀點。同時，上半年整體北水繼續呈現出穩步流入狀態。受受累累於美伊戰事於美伊戰事，加息預期升溫，加息預期升溫：然而，中東在上半年爆發軍事衝突，拖累恒指走勢回落。同時，

5、由於區內航運樞紐受阻，能源價格上升致通脹預期升温，憂慮美國聯儲局或會加息，令港股市況轉壞。內地內地收緊收緊非合規資金非合規資金投資投資港股港股：內地監管部門加強對資金跨境流動進行管控，針對非合規渠道進入港股的資金，給予兩年過渡期，要求投資者逐步沽出持倉，以及規定金融機構完成全面整改。港股港股缺乏缺乏AIAI硬科技股硬科技股：港股在 AI 浪潮中表現落後，核心原因是成分股缺乏AI硬件科技股元素，尤其是算力、晶片、半導體設備等上游基礎設施企業，導致港股難以緊貼其他主要市場升勢。資金流入炒作新股資金流入炒作新股：部分具有AI概念、半導體相關的新股在上市初期保持熾熱交投，吸引大量短期資金湧入；加上Sp

6、ace X早前在美國掛牌，進一步吸走港股市場熱錢，資金持續從港股的科技權重股撤離，進而拖累指數表現。現時新股大量資金開始解禁現時新股大量資金開始解禁：受新股解禁潮來臨所影響，早期投資者與部分機構投資者有機會選擇套現，或使熱炒新股捱沽，影響市場氣氛，使近期投資情緒審慎。市市場回顧：場回顧：港股港股2022026 6年年上半年上半年明顯明顯偏軟偏軟 2022026 6 年年上上半年半年市場摘要市場摘要 資料來源：彭博、光大證券國際（截至 2026 年 6 月 30 日）股票指數收市升跌%恒生指數22,881.02 -2,749.52-10.73%金融指數49,659.92 726.701.49%公