【浦银国际证券】港股市场情绪指数：悲观情绪接近触底，技术性反弹或将启动-260630（6页）.pdf

1、浦银国际研究浦银国际研究 交易观点交易观点|投资策略投资策略 本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。浦银国际港股市场情绪指数：浦银国际港股市场情绪指数：悲观情绪悲观情绪接接近近触触底，技术底，技术性性反弹反弹或或将启动将启动 截至截至 6 月月 26 日，浦银国际港股市场情绪指数的读数为日，浦银国际港股市场情绪指数的读数为 47.1，达到达到其过其过去一年移动平去一年移动平均值均值负负 1.2 倍倍标准差标准差附近，附近，跌入悲跌入悲观区间观区间。然而，然而，需留意需留意过往情绪过往情绪数数值触及极端弱势（负值触及极端弱势（负

2、 1.5 倍标准差）后，有较高的概率在短倍标准差）后，有较高的概率在短期转强期转强。6 月月以来以来，多个交易型多个交易型指标指标动能转弱，动能转弱，外资净流入收窄、外资净流入收窄、风险风险溢价、卖空比率、波幅指数溢价、卖空比率、波幅指数上行上行，看跌情绪升温，看跌情绪升温，RSI 指数指数回落至回落至 30 以以下下。尽管港股短期震荡尽管港股短期震荡或或加大，但悲观情绪触底后有望迎来技术加大，但悲观情绪触底后有望迎来技术性性反弹，反弹，而而趋势趋势性反转需基本面催化剂，具体有性反转需基本面催化剂，具体有待二季度财报季的验证待二季度财报季的验证，短期可短期可适度配置前期超跌较多、适度配置前期超

3、跌较多、空仓比例偏高、盈利改善的标的，空仓比例偏高、盈利改善的标的，及及 AI 硬件硬件中拥挤度不高的板块中拥挤度不高的板块。流动性因素仍在主导流动性因素仍在主导港股港股市场情绪市场情绪。截至 6 月 26 日，我们构建的港股市场情绪指数的读数为 47.1，从 1 月的高位 85.9（正 1.4 倍标准差）持续回落，达到其过去一年移动平均值负 1.2 倍标准差附近，跌入悲观区间。然而，需留意过往情绪市值触及极端弱势（负 1.5 倍标准差）后，有较高的概率在短期转强。我们认为，近期港股市场下跌或来源于流动性收紧，主要受日韩 AI 半导体虹吸、美元阶段性走强、跨境券商监管收紧、解禁潮+IPO 上市

4、潮等冲击，但悲观市场情绪大部分已被释放，短期港股有望迎来技术性反弹。目前，港股估值仍偏低，恒生指数的前瞻市盈率为 9.8 倍，位于其过去五年均值附近，而恒生科技指数在 15.7 倍，位于其过去五年均值负 0.9 倍标准差附近。近期，近期，部分交易型指标部分交易型指标动能转动能转弱弱。总体来看，构成情绪指数的 13 个指标中，有 6 个指标改善动能较强（权重：46.2%），其中主板成交额、IPO 募资金额、回购金额、港股通成交总额均上升，1 个月合约恒指期货与恒指价差转正，恒指期权认沽/认购比率下行。有 7 个指标有所转弱（权重：53.8%），分别是 RSI 指数回落至 30 以下、外资净流入收

5、窄、AH 折价/溢价水平小幅扩大、香港市场风险溢价、恒指波幅指数、卖空比率和股债收益差扩大。接下来，若有更多的因子转为改善，有望重新驱动市场情绪指数上行。短期投资交易策略短期投资交易策略：杠铃策略再平衡杠铃策略再平衡。港股短期震荡预计加大，但悲观情绪触底后有望迎来技术性反弹，但趋势性反转或需基本面催化剂，具体有待二季度财报季的验证。资金面上，多只新股解禁抛压将至，港股市场承接力面临考验。南向与外资能否形成合力净流入，是决定短期流动性修复力度的关键。布局上，短期内“成长+防御”的 C.A.S.T.杠铃策略依然有效，可适当加大成长端的权重。防御端防御端：除了银行、保险、电信运营商、公用事业等传统红

6、利板块外，消费板块亦值得关注。成长端成长端：重点关注前期超跌较多、空仓比例偏高、盈利预期改善的互联网、创新药等板块，这些板块在市场反弹时弹性可能较大，同时关注 AI 硬件交易拥挤度仍未达高位的板块，比如半导体设备。投资风险：投资风险：统计分析数据基于第三方数据库，可能存在偏差。模型结论基于历史数据，对未来预测能力有限，存在失效的可能。市场情绪可能受不可预估的事件影响。赖烨烨赖烨烨 首席策略分析师 Melody_(852)2808 6441 2026 年 6 月 30 日 扫码关注浦银国际研究扫码关注浦银国际研究 浦银国际浦银国际 交易交易观点观点 浦银国际港股市场情绪指数浦银国际港股市场情绪指