骆驼股份(601311)-A股公司研究报告：以铅酸为基开拓低压锂电与钠电新空间-260630（3页）.pdf

1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1/3 公司点评报告|骆驼股份 公司评级 增持（首次）报告日期 2026 年 06 月 30 日 基础数据基础数据 06 月 29 日收盘价（元）7.72 总市值（亿元）90.57 总股本（亿股）11.73 来源：聚源，兴业证券经济与金融研究院整理 相关研究相关研究 分析师：王帅分析师：王帅 S0190521110001 分析师：李峰分析师：李峰 S0190524030001 分析师：董晓彬分析师：董晓彬 S0190520080001 分析师：余小丽分析师：余小丽 S0190518020003 骆驼股份(601311.SH)以铅酸为基，开拓低压锂电与钠电新空间以

2、铅酸为基，开拓低压锂电与钠电新空间 投资要点：投资要点：2026 年 6 月，第十八届中国国际电池技术交流会（CIBF）在深圳举行，骆驼股份携汽车低压铅酸电池、低压锂电、储能、钠电等全场景能源解决方案集中亮相，公司重点展示了在 12V/24V 低压锂电领域的最新量产成果。铅酸基石稳健，高附加值产品持续渗透。公司传统铅酸业务在配套与替换市场市占率稳步提升，随着汽车启停系统普及，高附加值的 AGM/EFB 电池出货量占比持续优化，为公司贡献了极为稳健的现金流，夯实了公司向新能源转型的资金底座。低压锂电正循环确立，打开业务新空间。公司低压锂电池业务在跨过前期研发与产能爬坡后，目前公司已累计获得小鹏、

3、赛力斯、阿维塔、一汽奥迪等核心车企 60 个项目定点。随着新能源汽车及高端燃油车对辅助电池安全性、轻量化要求的提升，12V 低压锂电正加速放量，成为公司第二成长曲线的利润支柱。汽车智能化电气架构的升级，如低压系统向 12V 高性能或 48V 演进，催生了对低压锂电的刚性需求。钠电卡位标准制高点，平台型布局打开长远空间。从铅酸到“铅+锂+钠”的多技术路线布局，公司正从铅酸电池制造者向能源解决方案平台型企业转型。在本次电池展上，公司的低压钠电圆柱样件及小规模装车进展引发市场高度关注。低压钠电在零下 20乃至更低温度下具备优异的容量保持率和倍率性能，是北方寒冷地区新能源汽车低压系统的极佳选择。公司作

4、为牵头提案单位，与多家企业共同提议 用于汽汽车停停用于的 12V 钠离子电池-第 1 部分：一般要求和实验方法的标准立项，未来有望通过铅锂钠全场景方案，公司将实现对乘于车、商于车、新能源、储能等领域的全覆盖。盈利预测与投资建议：公司以铅酸电池为基础，积极开拓低压锂电与钠电新业务。低压锂电已取得多家头部车企定点，同时积极开拓钠电池领域，为公司打开新的成长空间。预计公司 2026 年2028 年归母净利润分别为 9.59 亿元、11.20 亿元、13.03 亿元，以 6 月 29 日收盘价每股 7.72 元计算，PE 分别为9.4 倍、8.1 倍、7.0 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：

5、铅酸电池业务存量竞争加剧；低压锂电产品开拓不及预期；钠电池新产品研发进展不及预期。主要财务指标主要财务指标 会计年度会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元）16303 17745 19132 20587 同比增长 4.6%8.8%7.8%7.6%归母净利润（百万元）838 959 1120 1303 同比增长 36.5%14.4%16.8%16.4%毛利率 15.0%15.2%16.6%16.9%ROE 8.3%9.1%10.1%11.1%每股收益（元）0.71 0.82 0.95 1.11 市盈率 10.8 9.4 8.1 7.0 数据来源：携宁，兴业证

6、券经济与金融研究院整理 注：每股收益均按照最新股本摊薄计算 请阅读最后评级说明和重要声明 2/3 公司点评报告|骆驼股份 附表附表 资产负债表资产负债表 单位：百万元 利润表利润表 单位：百万元 会计年度会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产流动资产 8723 9737 10747 11893 营业总收入营业总收入 16303 17745 19132 20587 货币资金 1047 1320 1750 2209 营业成本 13850 15046 15949 17111 交易性金融资产 1128 125