江波龙(301308)-A股公司研究报告：26Q1单季归母净利环比+4.4倍看好高端消费类存储受益端侧AI驱动增长-260701（6页）.pdf

1、请仔细阅读本报告末页声明 2026 年 07 月 01 日 江波龙（301308.SZ）26Q1 单季归母净利环比+4.4 倍，看好高端消费类存储受益端侧 AI 驱动增长 财务指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元）17,464 22,766 40,046 50,057 59,067 增长率 yoy（%）72.5 30.4 75.90 25.00 18.00 归母净利润（百万元）499 1,423 12,930 13,133 13,270 增长率 yoy（%）160.2 185.4 808.4 1.6 1.0 ROE（%）7.3 17.9 62.3

2、38.9 28.3 EPS 最新摊薄（元）1.18 3.36 30.56 31.04 31.37 P/E（倍）613.4 214.9 23.7 23.3 23.1 P/B（倍）47.3 38.9 14.8 9.1 6.5 资料来源：聚源数据，公司财报，长城证券产业金融研究院 26Q1 单季度营收环比+64.3%，归母净利润环比+4.4 倍，业绩超预期。26Q1 季度公司营收 99.09 亿元，环比+64.3%，归母净利润 38.62 亿元，环比+4.4倍，扣非净利润 39.43 亿元，环比+3.9 倍；毛利率 55.53%，环比+24.72pct，归母净利率 38.97%，环比+27.19pc

3、t，扣非净利率 39.79%，环比+26.36pct，扣非净利率环比提升主要系 26Q1 毛利率环比+24.72pct 所致。嵌入式存储业务 26 年有望持续增长，SSD 业务有望受益 mSSD 规模化放量。1)第一大业务为嵌入式存储，25 年营收 100.12 亿元，占 44%，毛利率 17.94%。公司以 UFS4.1 为代表的旗舰存储产品已规模化出货，26 年有望持续增长。2)第二大业务为 SSD，25 年营收 55.70 亿元，占 24%，毛利率 15.49%。公司 mSSD 产品已顺利进入头部 PC 厂商导入测试阶段，预计 26 年将对传统 SSD 规模化替代。公司自研主控 UFS4

4、.1/SPU 芯片构筑技术能力底座，全面拥抱端侧 AI 驱动增长。2025 年公司主控芯片产品已超过 1.4 亿颗批量部署。1)公司搭载自研主控(采用5nm 先进制程)的 UFS4.1 产品核心性能指标超越同类，已与多家存储晶圆原厂(闪迪等)和头部智能手机厂商达成合作，26 年起有望持续放量。2)公司已推出采用同等先进制程的 SPU 芯片，与 AMD 联合调优，在移动工作站及 AI PC 平台下，较传统存储方案的内存利用效率提升约 200%。全面赋能端侧 AI，构筑全新增长曲线。26Q1 公司存货金额环比+53.8%，存货周转天数环比+85 天。26Q1 季度末存货规模为 179.6 亿元，环

5、比+53.8%。26Q1 公司存货周转天数为303 天，环比+85 天。公司已与多家原厂顺利续签 LTA 与 MOU，深度锁定核心供应链资源，为未来长远发展夯实资源基础。全球 AI 浪潮+“数字中国”，存储龙头空间广阔，维持“增持”评级。全球 AI 浪潮推动及“数字中国”顶层规划下，公司作为国内独立存储器龙头，在存储产业链国内国际双轮布局，自研主控芯片构建技术能力底座，积极布局端侧AI&企业级存储，成长空间广阔。考虑公司所处存储行业仍在价格上行周期，预计公司 20262028 年归母净利润分别为 129.30/131.33/132.70 亿元，对应 26/27/28年 PE 为 24/23/2

6、3 倍，维持“增持”评级。风险提示：宏观经济波动；晶圆价格波动；国际贸易摩擦；研发不及预期等 增持（维持评级）股票信息 行业 电子 2026 年 06 月 30 日收盘价（元）703.80 总市值（百万元）297,750.34 流通市值（百万元）198,367.36 总股本（百万股）423.06 流通股本（百万股）281.85 近3月日均成交额（百万元）9,666.08 作者 分析师 唐泓翼 SAC：S1070521120001 邮箱： 分析师 周安琪 SAC：S1070525030001 邮箱： 相关研究 1、定增拟募资 37 亿元，积极布局 AI 高端存储+存储主控芯片+高端封测江波龙公司