电力设备行业SOFC专题：北美AI电力瓶颈下的快速现场电源产业进入加速期-260702（16页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20262026年年0707月月0202日日优于大市优于大市SOFCSOFC 专题专题北美北美 AIAI 电力瓶颈下的快速现场电源，产业进入加速期电力瓶颈下的快速现场电源，产业进入加速期核心观点核心观点行业研究行业研究行业专题行业专题电力设备电力设备其他电源设备其他电源设备优于大市优于大市维持维持证券分析师：王蔚祺证券分析师：王蔚祺证券分析师：王晓声证券分析师：王晓声010-88005313010-S0980520080003S0980523050002证券分析师：李全证券分析师：李全证券分析师：袁阳证券分析师：袁阳021-

2、603754340755-S0980524070002S0980524030002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告SOFCSOFC 迈向迈向AIDCAIDC 主力供电。主力供电。SOFC（固体氧化物燃料电池）是一种在高温下通过电化学反应将燃料（如氢气、天然气等）和空气的化学能直接转化为电能和热能的全固态发电装置。早期SOFC 市场更多由家用CHP、商业建筑和工业分布式电源贡献需求，但随着AI 数据中心负载密度快速抬升、并网排队周期拉长、燃机交付延迟，SOFC 的价值定位从“高效率清洁电源”升级为“快速交付、稳定供电、可脱网部署的AIDC 主力供电”。算力建设与电网

3、扩容存在期限错配。算力建设与电网扩容存在期限错配。据BlackRock 测算，到 2030 年美国需新增约 148GW 发电容量才能满足数据中心需求。美国 AI 数据中心最快8 个月即可建成投产，完整建设周期约18-24 个月；但美国变电站、输电线路的完整建设周期长达5-13 年，PJM地区项目平均需超7 年才能并网运营。SOFC可实现模块化部署，能够提供50MW90 天、100MW120天极速交付。SOFCSOFC 高度适配高度适配 AIDCAIDC 应用场景。应用场景。SOFC 可直接输出800V 直流电，从物理层面消除并网或燃气轮机发电的交流环节，提高电力转换效率的同时节省配电及电力转换

4、设备资本开支，同时省去UPS、备用柴油发电机等冗余配置。SOFC纯发电效率达65%，热电联产综合效率可达85%-95%，远超传统燃气轮机，且运行零水耗、几乎无氮氧化物排放。SOFC 采用模块化设计，仅需 109%容量即可实现99.9%供电可靠性，进一步降低项目投资。SOFCSOFC 市场已进入由市场已进入由“示范验证示范验证”切换至切换至“规模放量规模放量”的临界点的临界点。根据FortuneBusiness Insights 测算，2025 年全球SOFC 市场规模约为37.8 亿美元，数据中心为第二大应用领域，占比约40%。海外AI数据中心缺电与分布式供电需求推动 SOFC 市场快速扩容。

5、我们预计 2030 年数据中心 SOFC 新增装机16GW，市场规模有望超415亿美元（合人民币超2800亿元），2025-2030 年CAGR 约为94%。BloommBloomm EnergyEnergy 与与BrookfieldBrookfield 扩大扩大AIAI 融资合作框架规模融资合作框架规模。6 月30 日，BloomEnergy 与Brookfield 宣布将用于人工智能基础设施电力项目的融资框架规模从此前的50 亿美元提升至250 亿美元，新增资金将用于全球燃料电池领域合作拓展。作为全球SOFC 龙头，Bloom Energy 已率先完成从百兆瓦级示范到GW 级订单锁定的跨越

6、，截至2025年末总在手订单约200亿美元，其中产品订单约60 亿美元（对应约2GW SOFC 项目）、服务订单约140 亿美元。2026 年 4 月，Bloom Energy 与 Oracle 扩展合作，将采购规模扩大至最多2.8GW，其中 1.2GW 已签约并启动部署，叠加 AEP 已正式行使900MW 期权，意味着SOFC 在AI数据中心场景中已由“补充电源”升级为主电源候选乃至标准方案。风险提示风险提示：AI数据中心电力需求不及预期；SOFC订单兑现不及预期；BloomEnergy产能爬坡不及预期；SOFC 系统成本下降不及预期。投资建议投资建议：关注北美AI数据中心电力瓶颈下SOFC