宏观深度报告：中国企业出海新趋势-260701（18页）.pdf

1、 宏观深度报告 中国企业出海新趋势 宏观周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。宏观报告 宏观 2026 年 7 月 1 日 证券分析师证券分析师 钟正生钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 张璐张璐 投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU 研究助理研究助理 段雨佳段雨佳 一般证券从业资格编号 S1060126010027 DUANYUIJA DUANYUJIA,cn 平安观点：近年来，全球产业链重构提速、外部贸易壁垒层层加码，中国企业的国际化路径正从单一商品出口向商品出口、

2、资本出海和产能布局并行演进。在此背景下，本文从出海模式、行业特征、企业类型、国别分布四个维度，梳理中国企业出海的格局，分析加速出海的内外驱动因素，并在此基础上探讨本轮出海周期面临的机遇与风险。一、一、当前出海格局呈现以下特征：当前出海格局呈现以下特征：一是，出海模式深化，一是，出海模式深化，非金融类对外投资规模与参与主体数量同步快速扩张，2025 年对外直接投资额超过 1450 亿美元，出海企业数较 2022 年增长超七成，海外营收对企业整体贡献度明显提升；二是，行业结构二是，行业结构升级，升级，技术密集型和装备制造业成为重要力量，电子、家用电器、汽车三大行业海外营收占比显著领先，国防军工等领

3、域受地缘约束明显收缩；三是，企业类型分化，三是，企业类型分化，凭借“集群出海”与跨境电商基础设施的完善，民营企业和微型企业境外收入占比提升较快，但国企和大型企业仍是海外营收的中坚力量；四是，出海目的地调整，四是，出海目的地调整，东盟占比快速上升，美澳加欧等传统发达经济体同步降温，“一带一路”共建国家构成另一条稳定的海外布局方向，其在中国对外直接投资存量中的占比已从2017 年的约12%升至 2025年的约 23%。二、二、本轮加速出海的四大驱动因素：外贸本轮加速出海的四大驱动因素：外贸壁垒壁垒、内需放缓、内需放缓、海外、海外较高毛利较高毛利、以以及及政策支持。政策支持。外部方面，随着贸易壁垒增

4、多、全球产业链调整，出海已从开拓增量市场的进攻性选择，转变为守住既有份额的防御性安排；内需层面，“反内卷”政策推动下，企业主动寻求海外第二增长曲线；盈利方面，海外毛利率接近境内两倍，形成了经济驱动。与此同时，中央到地方密集出台的金融、外汇、海外服务等支持政策，为出海提供了制度性保障。三、三、展望后续，出海机遇主要体现在四个层面：展望后续，出海机遇主要体现在四个层面：一是，境外高毛利反哺企业盈利与研发投入，形成“高海外毛利研发再投入技术品牌升级海外份额扩张”的正向循环，助力国内产业升级；二是，企业从代工出口转向主导研发、品牌与渠道，在全球价值链中向上迁移；三是，企业出海为人民币跨境使用创造更多场

5、景，驱动金融基础设施完善，赋能人民币国际化；四是，海外建厂带动中间品与资本品出口，推动出口结构从消费品为主向高附加值中间品和资本品驱动转型。挑战在于：存在挑战在于：存在制造业空心化隐忧与制造业空心化隐忧与地缘政治扰动地缘政治扰动。但中国制造业基本盘稳定、出海本质上的“产能再配置”属性以及对核心技术的制度性把控，意味着我国“产业空心化”的风险可控。地缘摩擦在客观上倒逼企业优化出海模式与目的地，并不会从根本上逆转中国企业推进全球化布局的长期方向。风险提示：风险提示：欧盟反补贴反倾销调查扩围，美澳加等国对华外资审查趋严，新兴市场贸易保护措施增多，国内新兴产业培育不及预期，人民币汇率超预期波动，样本代

6、表性风险，政策解读风险等 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。宏观深度报告 2/18 正文目录正文目录 一、一、出海格局的四大特征出海格局的四大特征.4 1、出海模式深化，规模扩张提速.4 2、技术密集型制造业成为核心力量.5 3、民营企业与微型企业出海活跃度提升.6 4、东盟与“一带一路”为出海主要地区.7 二、二、加速出海的驱动因素加速出海的驱动因素.10 1、贸易壁垒倒逼企业出海布局.10 2、企业出海寻找第二增长曲线.10 3、海外高毛利率强化出海动力.11 4、政策密集出台提供制度支撑.12 三