大华股份-002236-A股公司研究报告：海外收入持续扩张、视觉AI逐步扩散-260629（31页）.pdf

1、 请务请务必阅读正文后必阅读正文后的声明及说明的声明及说明 Table_Info1 大华大华股份股份(002236)计算计算机机 Table_Date 发布发布时间：时间：2026-Table_Invest 买入买入 首次覆盖 股票数据 2026/06/26 6 个月目标价（元）/收盘价（元）15.98 12 个月股价区间（元）15.6521.50 总市值（百万元）52,242.81 总股本（百万股）3,269 A 股（百万股）3,269 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）42 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M

2、 绝对收益-10%-3%4%相对收益-9%-11%-19%Table_Report 相关报告 联科科技（001207）：高压电缆用纳米炭黑进入放量期-20250728 传统业务稳步增长、特种炭黑逐步放量-20250829 Table_Author 证券证券分析师：赵丽分析师：赵丽明明 执业证书编号：S0550521100004 010-63210892 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 海海外收入外收入持续扩持续扩张、视张、视觉觉 AI 逐逐步扩散步扩散 报告报告摘要：摘要：Table_Summary 1、海外业务持续扩张。在全球安防与智慧物联行业格局持续重构、地缘贸易环境趋

3、于复杂，新兴市场智慧城市、公共安全、工业智能化需求稳步扩容的行业大背景下，大华股份持续推进全球化深耕布局，不断优化海外区域市场结构与产品业务结构，加速从传统硬件出口向 AI 物联解决方案、创新业务综合服务商转型。大华股份的海外业务已经从早期单纯的安防设备出口，逐渐发展为覆盖全球的智慧物联解决方案体系。公司产品服务覆盖拉美、中东、东南亚、欧洲等全球 180 多个国家和地区，海外业务布局分散。其中来自发展中国家和地区的收入占公司海外收入的比例较高。大华通过设立海外分支机构、本地化销售团队、区域服务中心和合作渠道，形成了较强的全球运营能力。公司核心竞争力不仅来自摄像机、录像机等硬件产品的成本优势，更

4、来自“产品+平台+解决方案”的整体输出能力。2、安防业务步入上行周期。安防摄像头更换周期一般在 5 年左右，上次安防摄像头的安装高峰出现在 2018 年和 2021 年，安防摄像头开始步入更换周期。安防 CIS 主流分辨率从 2M3M 逐渐过渡升级至 4M6M 高分辨率已经成为安防应用图像传感器产品的发展趋势。2024 年全球安防CIS 出货数量在 5.28 亿颗左右，实现同比增长约 9%。2025 年全球安防CIS 出货数量预计在 6 亿颗左右，同比增长 14%。从安防 CIS 各项性能提升在产品价格上也有所反映，安防设备与产品价格指数 2026 年 5 月29 日为 139.15，较 5

5、年前的价格增加近 16%。3、视觉 AI 逐步向各行业渗透。基于视频感知、AI 算法、多模态模型与行业软件平台形成的智能视觉解决方案发展起来的视觉 AI，其应用场景已经由传统安防业务逐步拓展至工业制造、能源巡检、智慧医疗与物流运营等生产领域。相比于传统安防行业，视觉 AI 领域对于研发、数据与软件生态的投入要求显著提升。4、盈利预测与投资评级：预计 2026-2028 年公司营业收入分别为 352.28/380.47/414.71 亿元，归母净利润分别为 39.87/45.44/53.83 亿元，首次覆盖给予公司“买入”评级。风险提示：风险提示：新签合新签合同和合同和合同执行低同执行低于预期于

6、预期；创新业务增创新业务增长低于长低于预期；预期；业绩预测和业绩预测和估值不估值不达预期达预期。Table_Finance财务摘要财务摘要（百万（百万元）元）2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入营业收入 32,181 32,744 35,228 38,047 41,471(+/-)%-0.12%1.75%7.59%8.00%9.00%归属母公归属母公司司净利净利润润 2,906 3,858 3,987 4,544 5,383(+/-)%-60.53%32.77%3.35%13.96%18.47%每股收益每股收益（元）（元）0.90 1.18 1.22 1.39