中采PMI点评：经济修复的“先声”？-260630（8页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 宏观研究 国内经济 证券研究报告 PMI 数据 2026 年 06 月 30 日 经济修复的“先声”？中采 PMI 点评（2026.06）相关研究-证券分析师 赵伟 A0230524070010 屠强 A0230521070002 研究支持 耿佩璇 A0230124080003 联系人 屠强 A0230521070002 事件：6 月 30 日，国家统计局公布 6 月 PMI 指数，制造业 PMI 为 50.3%、前值 50%；非制造业 PMI 为 50.2%、前值 50.1%。核心观点：外部因素对经济的冲击或明显弱化，6 月 PMI 积极回升。制

2、造业：6 月制造业景气积极回升、基本持平年内最高点。6 月，制造业 PMI 较前月回升 0.3 个百分点至 50.3%、好于季节性（环比 0.1%），基本持平年内最高点（3 月，50.4%）。PMI 分项中供应商配货指数为逆指标统计，该指标受天气等因素扰动较大；而剔除该指标影响后，本月实际 PMI 较前月上行幅度更大、环比回升 0.5 个百分点至 50.3%。从分项看，新订单指数反弹幅度明显大于生产指数，反映需求改善或是 6 月制造业景气回升的主要支撑。产需对比看，新订单指数较前月回升 1.3 个百分点至 51.2%，明显好于近年同期。而生产指数仅较前月小幅回升 0.2 个百分点至 51.4%

3、。拆分新订单指数看，新出口订单指数回升 1.5 个百分点至 50.1%，反映外需的高频指标也有改善。与此同时，内需订单指数也有明显上行、环比回升 1.3 个百分点至 51.4%。从行业看，受需求影响更直接的高技术、装备制造、消费品行业景气均有回升，而受高油价“供给冲击”更直接的高耗能行业 PMI 维持低位。6 月高技术、装备制造业 PMI 分别上行 0.6、0.4 个百分点至 53.5%、52.5%，其中专用设备、计算机通信等行业景气较高。消费品行业 PMI 回升 0.5 个百分点至 50.2%，或源于外需改善的拉动。而高耗能行业 PMI持平 47.1%，石油加工、化学纤维等 PMI 偏低，显

4、示高油价“供给冲击”仍在显现。非制造业：6 月建筑业、服务业 PMI 均有回升，或也体现需求改善的拉动。6 月，建筑业 PMI 回升 0.2 个百分点至 49%，表现好于往年（环比-0.3%）。服务业 PMI 较前月回升 0.1 个百分点至 50.4%。结构上，电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务等行业 PMI 位于 55%以上较高景气区间，或也反映 AI 需求的拉动；而航空运输、房地产等行业 PMI 继续低于临界点，景气水平偏低。展望后续：外部因素对经济的冲击或明显弱化，三季度经济有望边际改善。6 月制造业景气有所回升，更多源于需求改善的拉动。主要表现为一是新订单指数强势反弹

5、、且改善幅度大于生产；二是行业层面中，受需求影响更直接的高技术、装备制造、消费品行业景气均有回升；而受油价“供给冲击”更直接的高耗能行业 PMI 维持低位。往后看，地缘冲突等外部因素对经济的冲击或已趋于缓和；受益于 AI 革命、“供给替代”效应，叠加国内专项债发行提速、六张网建设等政策持续加码等，后续需求或延续修复。常规跟踪：制造业、非制造业 PMI 均有改善。制造业 PMI 有所回升，新订单指数回升较大。6 月，制造业 PMI 上行 0.3 个百分点至50.3%。其中新订单、生产指数分别上行 1.3、0.2 个百分点至 51.2%、51.4%。服务业 PMI 边际改善，新订单指数回升较大。6

6、 月，服务业 PMI 上行 0.1 个百分点至50.4%。新订单指数较前月回升 3.1 个百分点至 48.4%，从业人员指数持平前月（46.4%）。建筑业景气上行，新订单指数也有回升。6 月，建筑业 PMI 上行 0.2 个百分点至 49%。新订单指数较前月回升2.8个百分点至46.3%，从业人员指数回升0.9个百分点至42.3%。风险提示：外部环境变化，房地产形势变化，稳增长政策推进速度不及预期。国内经济 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共8页 简单金融 成就梦想 事件：6 月 30 日，国家统计局公布 6 月 PMI 指数，制造业 PMI 为 50.3%、前值 50%；