【开源证券】欧伦电气（920081）-北交所新股申购报告：欧伦电气：除湿机/移动空调“小巨人”，行业第一梯队扩产打破产能瓶颈-260701（30页）.pdf

1、北交所新股申购报告北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/30 2026 年 07 月 01 日 丰光精密并购唯实深蓝看机器人带动高端制造领域变革北交所策略专题报告-2026.6.29 AI 建设潮关注电连接小巨人维衡股份&PCB 光刻胶三求光固北交所策略专题报告-2026.6.28 2026Q3 北交所左侧布局期已至，关注优质稀缺+次新股+业绩披露靠前三条核心主线北交所策略专题报告-2026.6.28 欧伦电气（欧伦电气（920081.BJ）：）：除湿机除湿机/移动空调“小巨人”，行业第一梯队扩产打破产能瓶颈移动空调“小巨人”，行业第一梯队扩产打破产能瓶颈 北交所新股

2、申购报告北交所新股申购报告 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 环境调节设备环境调节设备小巨人小巨人，除湿机与移动空调合计占比超，除湿机与移动空调合计占比超 80%欧伦电气是一家围绕环境调节设备开展研发、设计、制造、销售和服务一体化业务的综合性企业，主营产品包括除湿机、移动空调、车载冰箱及空气源热泵四大系列，是国家高新技术企业和国家级专精特新小巨人企业。截至 2026 年 5 月 6日，公司拥有专利 363 项（发明专利 17 项），软件著作权 25 项。营收结构上，除湿机与移动空调占比相对较大，2025 年除湿机产品主要营收占比 41.50%，移动空调占

3、比 40.09%，车载冰箱占比 6.65%，空气源热泵占比 8.93%。20232025年，公司实现主要营收 12.32/16.23/20.34 亿元；归母净利润 1.40/2.08/2.32 亿元，整体盈利能力稳步提升。研发投入方面，20232025 年研发费用分别为 3,888.00万元、5,065.71 万元和 7,037.99 万元，在研项目涵盖高效变频技术、智能控制算法、热泵系统优化等多个关键技术领域，均达行业先进水平。全球除湿机市场稳步扩容，中国普及率仅全球除湿机市场稳步扩容，中国普及率仅 5.8%远低于发达国家远低于发达国家 根据产业在线数据，2025 年全球除湿机市场规模约 4

4、9 亿美元，中国除湿机行业销量自 2019 年以来年复合增长率为 5.07%，呈现稳步上升趋势。中国家用除湿机普及率仅为 5.8%（内陆 4.8%），远低于欧美日韩等发达国家 30%-45%的水平，未来市场空间广阔。2025 年中国家用除湿机出口销量 955 万台，占家用除湿机总销量的 86.58%，其中亚洲占比 35.4%（338.4 万台），北美洲占比 30.4%，欧洲占比 28.1%。公司家用除湿机产品竞争力突出，2025 年度境内销售家用除湿机29.12 万台，占境内家用除湿机销量比例约 19.67%，境外销售 108.06 万台，占中国家用除湿机出口比例约 11.31%，与美的集团、

5、德业股份、海信家电等同属行业第一梯队。移动空调方面，2025 年中国移动空调出口销量 647.8 万台，占销售总量的 92.11%，北美洲与欧洲合计占出口总量的 63.6%，2023-2025 年移动空调总销量复合增长率达 10.46%。空气源热泵方面，2025 年我国空气源热泵市场规模达 283.4 亿元。公司已成为除湿机细分领域市场份额领先企业，家用除湿机产品外销及内销数量均位居行业前列。募投年产募投年产 60 万台除湿机及万台除湿机及 4.5 万台空气源热泵万台空气源热泵 公司拟募集资金 7.54 亿元，投入年产 60 万台除湿机及 1.5 万台空气源热泵项目、年产 3 万台空气源热泵项

6、目、研发中心建设项目及补充流动资金项目。本次募投项目主要因为公司产能利用率持续饱和，2025 年除湿机及移动空调产能利用率达 97.8%，车载冰箱产能利用率 76.57%，空气源热泵产能利用率 79.55%，生产压力较大。年产 60 万台除湿机及 1.5 万台空气源热泵项目以热泵烘干机为主，年产 3 万台空气源热泵项目以热泵热水机、采暖机为主，两大项目形成差异化布局。项目完全投产后将新增除湿机产能 60 万台、空气源热泵产能 4.5 万台，有效突破产能瓶颈，满足持续增长的订单需求。风风险提示：险提示：行业政策变化风险、原材料价格波动风险、境外贸易政策风险。相关研究报告相关研究报告 北交所研究团