紫光国微-002049-A股公司深度研究报告：特种集成电路龙头迎来发展新篇章-260630（38页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 公司研究公司研究 集成电路集成电路 2026 年年 06 月月 30 日日 紫光国微（002049）深度研究报告 强推强推（首次）（首次）特种集成电路龙头，迎特种集成电路龙头，迎来发展新篇章来发展新篇章 目标价：目标价：121.46 元元 当前价：当前价：88.75 元元 新紫光时代，新紫光时代，特种集成电路龙头特种集成电路龙头迎来新迎来新起点起点。1）“两大一小”重点布局“两大一小”重点布局：公司作为新紫光集团芯片半导体业务领域的核心

2、支撑，聚焦特种集成电路、智能安全芯片为两大主业，并布局石英晶体频率器件领域。2）股权激励彰显信心：股权激励彰显信心：2025 年 10 月，公司推出股权激励计划，拟首次授予激励对象共计 464 人，设定 2025-2028 年为业绩考核期，绑定核心骨干。3）公司公司业绩企稳回升：业绩企稳回升：2026Q1公司实现营收 15.0 亿元，同比增长 46.1%；归母净利润 3.3 亿元，同比增长180.3%，特种集成电路业务订单与出货维持良好状态。集成电路集成电路需求结构需求结构升级，升级，高端芯片设计空间广阔高端芯片设计空间广阔。1）国产化国产化供给能力提升供给能力提升：据中国半导体行业协会数据，

3、2025 年中国芯片设计产业销售额约 8357 亿元，同比增长 29.4%，其中高端芯片占比仍有较大提升空间。2）太空经济太空经济带来带来天天基计算需求基计算需求：2025 年全球商业航天发射 296 次，共将 4434 颗卫星发射入轨，同比增长 65%，而在轨智能处理是星座规模化运营的必备能力，星载计算架构升级的重要性日益凸显。3）智能安全芯片智能安全芯片需求结构升级需求结构升级：据集微网，全球智能卡芯片行业市场规模 2030 年有望突破 653.8 亿美元，其中物联网 eSIM 卡将保持最快增速，2025 年全球需求量预计突破 25 亿张。4）汽车电子汽车电子市场持市场持续高景气续高景气：

4、据中商产业研究院数据，2025 年中国汽车电子市场规模约为 1.3 万亿元，同比增长 8%，其中动力控制和底盘与安全控制两大核心系统分别占比28.7%和 26.7%。5）芯片设计头部企业优势芯片设计头部企业优势集中集中：据 ASPENCORE 于 2026 年发布China Fabless 100榜单，紫光国微等位列榜单前十。石英晶体元器件国产替代与升级加速石英晶体元器件国产替代与升级加速。据智研咨询统计，受益于消费电子、通信设备、汽车电子、物联网、新能源、卫星通信等产业扩容，2025 年我国石英晶体元器件行业市场规模达 11.02 亿美元，同比增长 18.8%，全球占比 26.14%。特种集

5、成电路龙头，打开商业航天、汽车电子与特种集成电路龙头，打开商业航天、汽车电子与 eSIM 新增长曲线新增长曲线。1）特种特种集成电路和智能安全芯片为公司业绩的重点支撑。集成电路和智能安全芯片为公司业绩的重点支撑。2025 年，公司特种集成电路业务收入占比 52.3%，毛利率保持在 70%以上；智能安全芯片业务收入占比 41.4%，毛利率为 42.7%；石英晶体频率器件业务收入占比 5.2%。2）公司具备成熟的宇航级产品技术公司具备成熟的宇航级产品技术。其 FPGA、回读刷新芯片、存储器、总线接口等系列产品正陆续导入，进展良好，客户已覆盖一代和二代低轨卫星。3）商业航天商业航天综合综合解决解决方

6、案方案正式正式亮相亮相。2026 年 5 月，公司发布了商业航天一站式高可靠集成电路解决方案，涵盖以高可靠 FPGA 为核心的信息处理系统，以增强型 MCU 为核心的控制系统，和实现全生命周期状态监测与在轨重构的健康管理系统。4）公司公司汽车电子业务汽车电子业务稳步推进稳步推进：截至 2025 年底，公司已推出新一代汽车安全芯片 T97-415E；控制芯片 THA6 系列第一代产品应用于多款量产车型，第二代产品适配国内外主流工具链，批量导入多家头部主机厂和 Tier1。5）eSIM 产品取得突破性进展：产品取得突破性进展：2025 年公司 eSIM 产品加速导入与出货，防伪产品发货量大幅增长，