基础化工行业半年度投资策略：攻守兼备传统化工品、AI材料景气度向上-260628（44页）.pdf

1、 行业研究/基础化工/证券研究报告 挖挖掘价值掘价值 投资投资成长成长 基础化工行业半年度投资策略 攻守兼备，传统化工品、AI 材料景气度向上 2026 年 06 月 28 日 【投资投资要点要点】地缘扰动下油价高位地缘扰动下油价高位震荡震荡，内需企稳、内需企稳、外需边际改善外需边际改善。截至 2025 年四季度，CCPI 均值为 3878.72 点，同比下降 11.26%，随后在 2026 年一季度起触底回升。3 月受中东形势影响，原油价格大幅上涨，CCPI跟涨，截至 2026 年 5 月 31 日，CCPI 均值回升至 4940.80 点，处于2012 年以来较高水平。国内需求企稳预期，2

2、025 年下半年美国三次降息后个人消费支出边际改善。行业行业在建工程同比下在建工程同比下降降，海外产能呈退出态势海外产能呈退出态势。2026 年 Q1，国内石油石化、基础化工行业固定资产净值同比增速放缓，在建工程投资额分别同比下降 4.62%、14.38%，新增资本开支大幅放缓，涤纶、钾肥、聚氨酯等多个子行业扩产周期或接近尾声。海外化工行业进入产能出清阶段，2022-2025 年欧洲累计关停产能 3700 万吨，约占总产能 9%，石化板块关停规模最大；日韩同样密集关停烯烃等石化装置，全球供给持续缩减。受霍尔木兹海峡局势紧张影响，部分中东 LNG、甲醇等供应出现短期缺口，或影响全球供应。【投资投

3、资建议建议】策略一：关注稳定的策略一：关注稳定的需求需求支撑下，具备补库条支撑下，具备补库条件的件的行业。行业。1）PX：低库存叠加季节性需求，补库驱动上游弹性释放。相关企业：恒力石化、荣盛石化恒力石化、荣盛石化、东、东方盛虹、恒逸石化方盛虹、恒逸石化等；2）涤纶长丝：供需格局优化，一旦进入补库周期盈利弹性较高。相关企业：新凤鸣、桐昆新凤鸣、桐昆股份股份。策略二：策略二：强宏观假设强宏观假设下下有望有望反转反转的行业的行业，盈利，盈利+估值估值有望双修复有望双修复。1）需求刚性品种的行业龙头，相关企业：华鲁恒升、华鲁恒升、万万华化学、华化学、华峰华峰化学、博源化工、瑞化学、博源化工、瑞丰新丰新

4、材；材；2）全球炼能加速出清背景下，有望提升行业整体景气度的民营大炼化企业，相关企业：恒力石恒力石化、化、荣盛石化、荣盛石化、东方盛虹东方盛虹、恒逸石化等恒逸石化等。策略三策略三：中性宏观假中性宏观假设下设下，基本面存在支撑的基本面存在支撑的行业行业。1）氟化工：配额收缩带动制冷剂高景气。相关企业：巨化股份、巨化股份、三美三美股份、永股份、永和股份和股份，及算力需求下布局氟化液的巨化股份、昊巨化股份、昊华科技、华科技、东阳光、新宙邦、永东阳光、新宙邦、永和股和股份份等；2）具备战略价值与投资潜力，建议关注属于优质红利资产的中国海油、中国海油、中国石油、中国石化中国石油、中国石化。策略四：策略四

5、：AI 景景气向上带动气向上带动上游材料需求增长上游材料需求增长。1）电子级树脂：国内厂商高频高速电子级树脂市占率有望进一步提升。相关企业：东材科技东材科技、圣泉集团等、圣泉集团等。2）电子布：Q 布性能优异，成为第三代电子布核心材料。相关企业：中国巨石、莱特光电、宏和科技、中材科技、菲利华等；强强于大于大市市（维持）东东方方财财富证富证券券研究研究所所 证券分析师：张志扬 证书编号：S1160524100006 证券分析师：梅宇鑫 证书编号：S1160525020002 证券分析师：马小萱 证书编号：S1160525070002 相相对对指指数表数表现现 相关研究相关研究 资本开支进一步放缓

6、，26Q1行业业绩修复显著 2026.05.11 欧洲 CBAM 和国内“双碳”规划，有望促进碳汇节能、绿色能源等行业发展 2026.03.30 欧洲双反催化，全球化布局企业充分受益 2026.01.08 反内卷+海外产能退出，化工再次启航 2025.12.07 轮胎行业月报：多家轮胎企业发布涨价函，看好全钢胎需求修复 2025.10.24 -10%2%14%26%38%50%2025/62025/122026/6基础化工沪深300 基础化工基础化工行业半年度投资策略行业半年度投资策略 敬敬请阅读本请阅读本报告正报告正文后各文后各项声明项声明 2 3）铜箔：AI 服务器需求增长，有望带动 HV