广立微-301095-A股公司研究报告：芯片良率领军硅光开启二次成长-260630（39页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 计算机 2026 年 06 月 30 日 广立微(301095)芯片良率领军，硅光开启二次成长 报告原因：首次覆盖 买入（首次评级）投资要点：广立微：国内芯片良率提升与电性测试技术领军，构建“测试芯片设计 EDA+晶圆级 WAT 测试设备+半导体大数据分析系统”的软硬件一体化产品矩阵，为芯片全生命周期提供良率提升一站式服务，核心产品客户覆盖国内一线晶圆厂。软件及服务：围绕良率提升+电性测试，通过参与工艺开发深度绑定下游客户。良率提升 EDA+相关工程服务为核心，深度参与国产工艺开发。基于良率业务基础，公司拓展数据分析中台产品；同时，基于对制造-设计

2、协同思路拓展 DFM、DFT 等 EDA 工具品类。增长点：向制造类 EDA 与设计后端 EDA 延伸。1）制造类 EDA 具有高度工艺定制化特点，与 Foundry PDK 深度适配是核心门槛，公司已在良率 EDA 领域与头部客户建立稳定合作，向其他制造类工具拓展导入摩擦低；2）设计后端 EDA 工具与 Foundry 工艺规则高度匹配，具备制造侧属性，通过和晶圆厂的深度协同，公司产品布局有望向设计后端延伸。电芯片 WAT 设备：晶圆检测通胀+国产化提速。WAT 测试设备是在晶圆制造后对晶圆进行电学指标检测的核心设备，用于评估制造过程的质量和稳定性。公司在 WAT 测试设备领域积累16 年，

3、已完成国内外头部客户导入形成较强壁垒，公司国内市场市占率 37%，为国产厂商第一。受益于国内先进工艺迭代和产能扩产，预计国内 WAT 市场规模将从 26 年的 15 亿元增长至 29 年的 27 亿元，公司 WAT 设备业务将充分受益，迎来量价齐升。光芯片 OWAT：硅光扩产+CPO 渗透双击。公司在 2025 年完成对 LUCEDA 的收购，具备光子集成芯片相关设计能力。当前光子芯片行业处在商业化早期，设计-量产-检测生态尚未成熟、光芯片与点芯片设计难以实现协同。基于自身在电芯片领域的积累，公司与 LUCEDA 联合，聚焦光电融合场景需求，布局光芯片设计、仿真、检测，布局未来产业趋势。首次覆

4、盖，给予“买入”评级。预计广立微 2026-2028 年营收分别为 9.69、13.32、19.28 亿元；归属母公司股东的净利润分别为 1.50、2.12、3.10 亿元。2026 年，软件及板块可比公司平均 PS 为 36x，硬件设备板块可比公司平均 PS 为 44x。给予公司软件开发及授权板块 36x PS，对应市值为 115 亿元；给予测试设备及配件板块 44x PS，对应市值为 281 亿元。因此，公司 26 年目标市值为 396 亿元，较当前市值仍有较大上行空间，给予“买入”评级。风险提示：国产工艺迭代进展不及预期；国内半导体扩产进度不及预期；良率相关软硬件业务竞争加剧风险；估值方

5、法局限性风险。市场数据：2026 年 06 月 29 日 收盘价（元）103.62 一年内最高/最低（元）117.88/51.82 市净率 6.6 股息率%（分红/股价）0.19 流通 A 股市值（百万元）17,928 上证指数/深证成指 4,073.90/15,812.87 注：“股息率”以最近一年已公布分红计算 基础数据:2026 年 03 月 31 日 每股净资产（元）15.69 资产负债率%15.77 总股本/流通 A 股（百万）200/173 流通 B 股/H 股（百万）-/-一年内股价与大盘对比走势：相关研究-证券分析师 王珂 A0230521120002 刘洋 A02305130

6、50006 黄忠煌 A0230519110001 刘建伟 A0230521100003 研究支持 王开元 A0230125030001 联系人 王开元 A0230125030001 财务数据及盈利预测 2025 2026Q1 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元）735 105 969 1,332 1,928 同比增长率（%）34.4 58.5 31.8 37.5 44.7 归母净利润（百万元）89-11 150 212 310 同比增长率（%）10.5-68.6 42.0 46.0 每股收益（元/股）0.45-0.05 0.75 1.06 1.55 毛利率（%）57.8 5