【华鑫证券】计算机行业点评报告：UiPath（PATH）：Q1收入与ARR稳健增长，代理式自动化推进企业流程编排-260629（4页）.pdf

1、 请阅读最后一页重要免责声明 1 诚信、专业、稳健、高效 20262026 年年 0606 月月 2929 日日 UiPathUiPath（PATHPATH）：）：Q1Q1 收入与收入与 ARRARR 稳健增长，代稳健增长，代理式自动化推进企业流程编排理式自动化推进企业流程编排 计算机计算机行业点评报告行业点评报告 推荐推荐(维持维持)事件事件 分析师：任春阳分析师：任春阳 S1050521110006 分析师：谢孟津分析师：谢孟津 S1050525120001 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 计算机(申万)-7.5-9.8-7.1 沪深 300 0.7 9.4 25.6

2、市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、计算机行业点评报告：黑莓（BB.N）：业绩增长强劲，重回成长轨道2026-06-29 2、计算机行业点评报告：智谱GLM-5.2上线并开源，国产AI高速进化2026-06-29 3、计算机行业点评报告：豆包正式推出专业版，国产 AI 应用进入商业化变现阶段2026-06-29 UiPath 于 2026 年 5 月 28 日公布 2027 财年一季度财报。Q1 公司实现营收 4.18 亿美元，同比增长 17%；ARR 为 19.01 亿美元，同比增长 12%。公司实现 GAAP 经营利润 2800 万美元、Non-GAA

3、P 经营利润 9200 万美元，FY2027 收入指引为 17.76 亿-17.81 亿美元。投资要点投资要点 收入与利润率表现稳健，收入与利润率表现稳健，ARRARR 留存逐步企稳留存逐步企稳 Q1Q1 公司净新增 ARR 为 4900 万美元，基于金额的净留存率为109%，存量客户扩张较上一阶段有所稳定。Non-GAAP 经营利润为 9200 万美元，对应 Non-GAAP 经营利润率 22%，较上年同期约 20%继续改善。经营现金流为 1.32 亿美元，Non-GAAP 调整后自由现金流为1.30亿美元，叠加14.2亿美元现金、现金等价物和有价证券，现金储备和自由现金流为后续产品研发及销

4、售投入提供空间。大客户与大客户与RPORPO增长，企业级流程自动化是扩张主线增长，企业级流程自动化是扩张主线 公司期末客户数约 10550 家，其中 ARR 超过 10 万美元客户数为 2624 家，同比增长 11%；ARR 超过 100 万美元客户数为 374家，同比增长 18%。期末 RPO 同比增长 15%至 14.13 亿美元，cRPO 同比增长 17%至 9.08 亿美元，企业客户订单对应的待确认收入保持增长。公司客户策略继续聚焦复杂企业场景，流程编排、无人值守自动化、文档处理和测试自动化共同支撑从传统 RPA 向端到端业务自动化扩展。AIAI 从试点转向生产部署，流程编排成为商业化

5、抓从试点转向生产部署，流程编排成为商业化抓手手 AI 相关进展主要落在代理式自动化产品、UiPath for Coding-20-10010203040(%)计算机沪深300证证券券研研究究报报告告 行行业业研研究究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 Agents、Maestro、IXP 文档处理和行业垂直解决方案上。本季前 20 大交易中有 16 单包含 AI，且 AI 扩展交易规模为非 AI交易的 6 倍，企业流程编排、文档处理和代码代理已开始进入大额采购。公司预计 FY2027 ARR 为 20.58 亿-20.63 亿美元、Non-GAA

6、P 经营利润约 4.30 亿美元，代理式自动化围绕部署周期缩短和流程覆盖扩展推进，有助于支撑 ARR 和利润率稳步改善。投资建议投资建议 公司 Q1 营收、ARR、RPO 和 Non-GAAP 经营利润均保持增长，并首次实现一季度 GAAP 经营盈利，费用控制和大客户聚焦策略已经见效。AI 代理、确定性自动化、流程编排和治理能力共同适配企业级复杂流程落地，净新增 ARR、大客户扩张和自动化平台采用构成收入修复的主要锚点。风险提示风险提示 （1）企业自动化预算波动风险；（2）代理式 AI 产品商业化不及预期风险；（3）RPA 及流程编排竞争加剧风险；（4）