【中国光大证券国际】新股预览：三环集团-260630（3页）.pdf

1、分析員：陳政生，伍禮賢分析員：陳政生，伍禮賢 讀者可於讀者可於下列網址參閱所有報告的最新版本：下列網址參閱所有報告的最新版本：https:/ 新股預覽新股預覽 三環集團三環集團（69695 51 1.HKHK）資訊科技器材資訊科技器材行行業業 2026 年年 6 月月 30 日日 背景背景 公司深耕電子陶瓷材料和零部件領域，擁有超過 55 年的營運歷史。公司始終聚焦電子陶瓷材料和零部件領域。公司構建起電子及陶瓷材料、電子元件、通信器件、設備組件等四大類產品組合，形成覆蓋通信、AI 及數據中心、消費電子、汽車電子、半導體製造及封裝、新能源、智能工業控制等核心應用領域，囊括基礎材料、關鍵元件和高端

2、器件及組件的業務框架。概要概要 具具增長機遇增長機遇：公司業務營運所在的行業及市場，其需求增長由技術迭代及應用升級所推動，這使得高端化被動元件的需求持續攀升。根據弗若斯特沙利文的資料，核心電子陶瓷材料、核心陶瓷電子元件、核心陶瓷通信器件及核心陶瓷設備組件的全球市場規模預計將自 2026年分別以 11.6%、7.2%、9.2%及 11.9%的年複合增長率增長，於 2030年分別達到人民幣 431 億元、人民幣 2,568 億元、人民幣 759 億元及人民幣 986 億元。一體化業務模式一體化業務模式：公司運營以材料和工藝為核心的一體化體系，上游自主研發陶瓷粉體、金屬漿料等關鍵原材料配方，核心加工

3、環節掌握流延成型、還原氣氛燒結等關鍵工藝。該協同體系支撐公司產品規模化生產，實現從材料到終端應用全環節自主可控。該一體化佈局可擺脫外部依賴，控制成本波動風險，快速回應下游迭代需求，保障供應鏈穩定與運營效率。獲得廣泛認可獲得廣泛認可：公司依託持續的研發突破、穩定的產品品質及可靠的交付能力，公司樹立了技術領先、質量可靠的品牌。品牌影響力覆蓋全球，在各大主要下游領域獲得廣泛認可，是國際客戶的核心供應商，支持客戶的產能規劃並提升其交付效率。主要財務數據主要財務數據（截（截至至十二十二月三十一日月三十一日止年度）止年度）2022023 3 年度年度 (億元億元 人民幣人民幣)2022024 4 年度年度

4、 (億元億元 人民幣人民幣)2022025 5 年度年度 (億元億元 人民幣人民幣)收入收入 56.8256.82 72.6672.66 88.6988.69 期內利潤期內利潤 15.8315.83 21.9021.90 26.1726.17 來源：集團上市文件 評級評級 基本因素及估值基本因素及估值 業績成長性 業內代表性 行業景氣度 市況景氣度 統計資料摘要及招股時間表統計資料摘要及招股時間表 發售數目億 0.71-香港發售 0.07-國際發售 0.64 招股價港元 不高於 100.30 市值*億港元 1,993.83 最高集資額億港元 71.58 招股日期 20 6 月 30 日7 月

5、6 日 上市日期 7 月 9 日 每手股數 100 股*以完成招股後計算（假設以最高發售價發行,超額配股權並未獲行使）保薦保薦人人 中國銀河國際 光大證券國際 2 地址：香港銅鑼灣希慎道 33 號利園一期 28 樓 電話：+852 3920 2888 傳真：+852 3920 2789 網址：http:/ 權益披露 分析員核證 分析員（等）謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員（等）對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員（等）之報酬部分以光大證券投資服務（香港）有限公司（光證投資服務香港），連同其聯營公司及附屬公司（統稱光大證券國際）之盈利水準為基礎支付，當中包括企業融資及資本

6、市場收益。分析員披露事項 財務權益：分析員（等）及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。相關關係：分析員（等）及其有聯繫者並無於報告中論述的上市法團擔任高級人員。光大證券國際之財務權益及商務關係 光大證券國際指内地光大證券國際有限公司及光大證券國際（香港）有限公司，及各旗下在香港經管證券業務的子公司、聯營公司和關聯公司，包括但不限於光大證券投資服務（香港）有限公司。光大證券國際並無就本報告所述任何證券（或其衍生工具）在香港進行莊家活動。光大證券國際於本報告發佈日期亦沒有擁有相等於報告中所述的上市法團市值 1%或以上的財務利益。同樣地，光大證券國際，包括其雇員及高級人員，並沒有