【中国银河】2026年7月投资组合报告：“K”型分化中的强共识-260630（20页）.pdf

1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 “K”型分化中的强共识 2026 年 7 月投资组合报告 分析师：杨超、孔玥、蔡芳媛 投资组合报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2 “K”型分化中的强共识 2026 年 7 月投资组合报告 2026 年 6 月 29 日 核心观点 6 月 A 股和港股市场行情复盘：6 月 1 日-6 月 29 日，市场整体呈现出在全球流动性收紧的“逆风”环境下，围绕“确定性”开展极致结构性再定价的特点，具体表现为：成长风格独占鳌头，金融、周期、消费、稳定风格出现深度调整。细分来看，科创 50 涨幅超过 20%，创业

2、板指涨幅超过 4%，上证 50、中证 1000、深证成指、全 A 指数、沪深 300、上证指数涨幅均超 0.1%，恒生科技、恒生指数则出现下跌。6 月行情呈现成长风格对其它所有风格的“碾压式”行情：首先，市场目前已经形成共识，AI 是当前最具确定性的产业发展趋势。资金选择将筹码集中押注在 AI 产业链上，由此走出了交易极度拥挤但投资回报丰厚的行情。电子和通信作为 6 月行情的核心领涨板块，走势主要和 AI 大模型、算力需求的爆发直接相关：电子板块中的半导体与元件，通信板块中的光模块、PCB，都是 AI 硬件基础设施最核心的溢价环节。其次，建筑材料、基础化工、有色金属板块表现亮眼，主要是源于电子

3、布、部分化工品等细分品类供需格局偏紧，以及铜这类全球定价资源品带来的结构性涨价。最后，当前传统“旧动能”板块正持续遭遇资金流出，进一步验证了当前宏观的 K 型分化。这表明，在存量甚至减量的市场博弈环境中，资金做出了非此即彼的选择：要么拥抱 AI，要么错失 AI 产业发展的红利。7 月市场展望：随着美联储沃什首秀的“战略模糊”落地、美伊协议达成后霍尔木兹海峡恢复通行的预期逐步消化，地缘政治对市场的扰动从冲击型降级为跟踪型，此前压制市场的宏观不确定性正在下降。进入 7 月，随着不确定性下降，资金开始重新评估，市场对 AI 产业趋势的强烈共识将主要聚焦业绩预告，市场将从主题炒作转向业绩验证。同时，随

4、着中央政治局会议（通常于 7 月下旬召开）临近，市场对政策定调关注度提升。一方面，市场可能经历震荡调整，等待中报业绩验证。高股息资产阶段性回归，科技板块内部去伪存真。另一方面，“六网”作为新基建与传统基建的交汇点，有望成为承接“AI 产业趋势”与“稳增长”预期的桥梁。关注线索：（1）AI 算力基建与新质生产力。算力硬件是 AI 产业趋势下业绩兑现度最高的环节，高速光模块、存储芯片、数据中心电力设备构成“铁三角”。同时，聚焦“科技+新基建+高端制造”新兴产业领域，商业航天、AIDC 电力、低空经济、高端材料处于爆发前夜，建议布局拥有核心技术卡位与产能兑现能力的龙头。（2）资源品涨价与供给刚性。全

5、球资源品供给端约束持续，叠加 AI/新能源带来的结构性需求增量，价格中枢上移，盈利弹性显著。铜、电子布、制冷剂价格中枢系统性上移，龙头企业量价齐升。(3)业绩验证视角。7 月 A 股将进入业绩和政策的验证期，建议围绕中报业绩展开配置。风险提示：政策变化超预期的风险、商业化效果不及预期的风险、产品研发与上市进展不及预期的风险。分析师 杨超：010-8092-7696：yangchao_ 分析师登记编码：S0130522030004 孔玥：kongyue_yj 分析师登记编码：S0130525100001 蔡芳媛： 分析师登记编码：S0130517110001 相关研究2025-11-22，变局蕴

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