【西南证券】医药行业周报：持续关注Q2业绩预期-260627（31页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 医药行业周报（医药行业周报（）：脑机接口产业迎来商业化落地）：脑机接口产业迎来商业化落地 2026 年年 06 月月 27 日日 证券研究报告证券研究报告行业研究行业研究医药生物医药生物 医药行业周报（医药行业周报（6.22-6.26）持续关注持续关注 Q2 业绩预期业绩预期 投资要点投资要点 西南证券研究院西南证券研究院 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱： 分析师：陈辰 执业证号：S1250524120002 电话：021-68416017 邮箱： 行业相对指数表现行业相对指数表现 数据来源：聚源数

2、据 基础数据基础数据 股票家数 366 行业总市值(亿元)45,817.14 流通市值(亿元)39,691.14 行业市盈率TTM 31.3 沪深 300市盈率TTM 14.5 相关相关研究研究 Table_Report 1.医药行业周报（6.15-6.18）：关注 Q2业绩预期 (2026-06-22)2.创新药专题：In vivo CAR-T 浪潮已至，行远自迩 (2026-06-18)3.医药行业周报（6.8-6.12）：创新药短期情绪有所好转，中长期仍看好 (2026-06-15)4.创新药专题：PD-(L)1经治后耐药困局不容忽视，2026年催化密集 (2026-06-11)5.医药

3、行业周报（6.1-6.5）：创新药短期情绪低迷，中长期仍看好 (2026-06-08)行情回顾：行情回顾：本周医药生物指数下跌 1.47%，跑赢沪深 300指数 0.01个百分点，行业涨跌幅排名第 5 位。2026 年初以来至今，医药行业下跌 14.11%，跑输沪深 300指数 19.26个百分点，行业涨跌幅排名第 20位。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 26.37倍，相对全部 A股溢价率 40.64%(3.82pp)，相对剔除银行后全部 A股溢价率为 4.44%(1.65pp)，相对沪深 300溢价率为 93.19%(7.01pp)。年初以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包、原料

4、药和医疗耗材，涨跌幅分别为 16.4%、-8.2%和-10%。创新药板块处于估值底部，利好频频，有望底部反转。创新药板块处于估值底部，利好频频，有望底部反转。研发端，6月 22日，百利天恒的注射用伦康依隆妥单抗获批上市，获批适应症为既往经至少二线系统化疗和 PD-1/PD-L1 抑制剂治疗失败的复发/转移性鼻咽癌成人患者。注射用伦康依隆妥单抗是全球首款正式获批上市双抗 ADC，标志着我国在 ADC 创新赛道实现从“跟跑、并跑”到“全球领跑”的历史性跨越；6月 15日，泽璟制药的盐酸吉卡昔替尼片用于治疗成人重度斑秃的上市申请获得批准。这是继用于治疗中、高危骨髓纤维化的适应症获批后，盐酸吉卡昔替尼

5、片第二个获批上市的适应症。BD 端，6 月 23 日早间，海思科将两款自研小分子药物 HSK42360和 HSK39297 的海外权益授权给美国 NuvectisPharma，总交易金额最高达14.61 亿美元。我们认为，尽管近期创新药板块受行业合规整顿等因素影响，但业绩底、估值底已逐步夯实，市场系统性大跌风险已显著收敛。随着国产创新药在全球产业中的参与度持续提升，凭借效率优势，未来有望看到更多国产创新药在早期研发阶段实现对欧美药企的追赶甚至反超。放眼 2026Q3，ESMO大会有望于 9 月底至 10 月初召开，建议关注重磅数据催化企业。医疗器械高值耗材受益于集采影响出清与创新产品催化，低值

6、耗材受益于出口医疗器械高值耗材受益于集采影响出清与创新产品催化，低值耗材受益于出口价格回升和海外产能投放，医疗设备受制于价格回升和海外产能投放，医疗设备受制于 Q2 招标偏弱但龙头仍可凭新品与招标偏弱但龙头仍可凭新品与海外拓张带来稳健增长，海外拓张带来稳健增长，IVD 则在低基数及检验量企稳的背景下较则在低基数及检验量企稳的背景下较 Q1 预计有预计有所改善，但价格压力尚未完全结束。所改善，但价格压力尚未完全结束。医疗设备方面，26Q2预计相对谨慎。行业层面，2025年设备招投标明显改善，但进入 2026Q1后，在高基数和淡季影响下，公开招投标金额同比下降 14.4%，其中影像、内镜、超声等细