【中邮证券】证券行业报告：流动性与交投韧性双重支撑，基本面逻辑持续强化-260630（12页）.pdf

1、证券研究报告：证券|行业周报 市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级行业投资评级 中性中性|维持维持 行业基本情况行业基本情况 收盘点位 6292.56 52 周最高 7730.11 52 周最低 5708.83 行业相对指数表现行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所研究所 分析师:王泽军 SAC 登记编号:S1340525110003 Email: 近期研究报告近期研究报告 从“资本补充”到“整合卡位”本轮券商发债高增的三层新逻辑-2026.06.25 证券行业报告证券行业报告（2026.06.22-2026.06.26）流动性与交投韧性双重支

2、撑，基本面逻辑持续强化流动性与交投韧性双重支撑，基本面逻辑持续强化 投资要点投资要点 近期 Shibor3M 利率温和上行、整体流动性仍处历史低位，半年末过后资金面季节性宽松存在一定预期；权益端股基成交额稳定在3.8-4.2 万亿区间、两融余额连续四日攀升突破 3 万亿，直接为券商经纪、两融利息业务提供业绩支撑；同时市场维持震荡的格局，也客观说明板块行情尚未得到指数层面配合；债券端慢牛格局延续、指数持续创出新高，直接利好券商固收自营条线收益增厚，叠加当前沪深 300 股债利差维持高位，权益资产维持吸引力，券商板块仍具备一定弹性基础。结合政策面并购重组的长期催化，部分前期涨幅较高的个股存在获利盘

3、消化需求，建议于市场震荡窗口，重点关注有明确并购预期、业绩稳健的头部券商及特色券商。行业基本面跟踪行业基本面跟踪 最近一个月 Shibor3 利率呈现“先平后陡”的上升轨迹，而最近一周（6 月 22 日-6 月 26 日）则表现为“斜率放缓”的温和上行。这显示利率上行压力在最近一周有所缓解，但方向未变。周内累计上行 1 个基点，波动率较前期有所收敛。宏观流动性环境边际上呈现温和收紧的态势，但绝对水平仍处于历史低位，整体流动性依然充裕。未来 1-2 周，半年末考核时点过后，季节性紧张因素消退，预期 Shibor3M 利率可能回落至 1.42%-1.43%。最近一个月数据显示市场交投活跃度波动剧烈

4、，存在明显的单日爆量（如 6 月 22 日）和缩量（如 6 月 11 日）现象。最近一周数据在经历周初的高位回落后，于周末再度放量，显示市场交投活跃度具备韧性。股基成交额从 6 月 22 日的约 4.28 万亿回落，周末稳定在约4.1 万亿水平。鉴于市场缺乏明确主线，维持震荡格局，量能难以持续放大但也难以快速萎缩，预计未来 1-2 周，股基成交额将维持在3.8-4.2 万亿区间，日均成交约 4 万亿。最近一个月，融资融券余额完成了一次探底回升，并从 6 月 17日起持续创出新高。最近一周（6 月 22 日-6 月 26 日）则是这轮回升趋势的加速阶段，6 月 22 日 2.9950 万亿，6

5、月 23 日 3.0010 万亿，6月 24 日 3.0151 万亿，6 月 25 日 3.0330 万亿。连续四个交易日增长，累计增加约 380 亿，显示投资者加仓意愿持续增强。鉴于市场维持震荡偏强格局，杠杆资金或顺势缓慢流入，预计两融余额温和增长，迈向 3.05-3.08 万亿区间。最近一个月和最近一周数据均显示债券市场仍处于牛市格局，指数不断创出新高。最近一周则表现为“回调后创新高”的强势整理形态，上涨斜率略低于 6 月上旬，但上行趋势未改：6 月 22 日 253.8277，6 月 23 日 253.7672，6 月 24 日 253.7449（周内低点），6 月 25 日253.87

6、03，6 月 26 日 253.9300。指数先抑后扬，周末创出新高。鉴-13%-9%-5%-1%3%7%11%15%19%23%27%2025-062025-092025-112026-012026-042026-06证券沪深300发布时间：2026-06-30 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 于基本面与政策面暂无重大变化，预计未来 1-2 周债市慢牛格局延续，债券指数震荡偏强，收益率小幅下行。最近一周成交额在 6 月 22日创出 3.3 万亿高点后趋势性回落，萎缩至 6 月 26 日 2.79 万亿，显示机构业务活跃度在最近一周边际降温。最近一个月十年期国债收益率在 1.70%-1.