牧原股份(002714)-A股公司研究报告：董事及高管增持叠加H股回购底部价值信号明确-260628（5页）.pdf

1、 01/5 请务必阅读末页的免责声明 Table_IndustryAndDate 证券研究报告|公告点评|养殖业|2026/06/28 Table_Title 牧原股份（002714.SZ）董事及高管增持叠加 H 股回购，底部价值信号明确 Table_Invest 公司评级 买入 当前价格 33.56 元 合理价值 47.33 元 前次评级 买入 事件：2026 年 6 月 25 日，牧原股份披露关于公司董事和高级管理人员增持股份计划的公告（后文简称“增持公告”）及H 股回购股份方案（后文简称“回购公告”）。公司部分董事及高管拟增持公司 A 股，合计金额为 4-5 亿元。相关高管合计 12 位

2、，截至本次增持计划披露日，合计持股数量约 5546 万股，占公司总股本的 0.96%。公司董事会正式启动 H 股回购预案，拟回购资金总额为 3 亿港元至 5 亿港元。回购股份数量不超过公司于 H 股回购一般性授权通过之日已发行 H 股总股份（不含库存股）的 10%，实现期限为自公司董事会审议通过回购方案之日起 12 个月内。回购的 H 股将作为库存股持有，并在三年内完成转让、出售或注销，也可用于员工持股计划或股权激励。增持与回购公告彰显董事会与管理层对公司长期价值的坚定信心，底部价值信号明确。两份公告均基于对公司长期价值及发展前景，并立足经营财务实际，以维护股东权益、提振投资者信心，支持公司稳

3、定、可持续发展。公司成本优势持续巩固，屠宰业务表现亮眼，出海发展进展顺利。据交易所互动平台信息（6 月 15日），公司 5 月最新完全成本约 11.6 元/公斤，据公司 2026 年 5 月与 2025 年 5 月销售简报公告，2026 年 1-5 月商品猪出栏量约 3238.8 万头，同比+3.2%。据公司 2026 年 5 月 14 日披露的投资者关系活动记录表，公司屠宰业务 2025 年首次实现年度盈利，2026 年 1-4 月均实现盈利。2026 年 5月，公司与越南 BAF 农业股份公司合作的首个智能化猪场正式投产运营。盈利预测和投资建议。预计 2026-28 年公司归母净利润分别为

4、 64.3、273.2、213.3 亿元，对应EPS 分别为 1.11、4.73、3.70 元/股，参考可比公司，给予公司 27 年 10 倍 PE，对应合理价值47.33 元/股，维持“买入”评级。风险提示。猪价波动风险、原料价格波动风险、疫病风险、食品安全等。Table_PicQuote 相对市场表现 Table_Author 钱浩 SAC 执证号：S0260517080014 SFC CE No.BND274 高一岑 SAC 执证号：S0260525100002 请注意，高一岑并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。Table_DocReport 相关研究

5、 牧原股份（002714.SZ）:资产负债率显著改善，全产业链经营协同发力 2026-04-22 牧原股份（002714.SZ）:成本优势继续保持，行稳致远穿越周期 2026-03-29 牧原股份（002714.SZ）:25Q4 业绩预告中值实现盈利，周期底部彰显成本优势 2026-01-16 盈利预测 Table_Finance 单位:人民币百万元 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入 137,947 144,145 111,855 136,150 127,525 增长率（%）24.4%4.5%-22.4%21.7%-6.3%EBITDA 38,002 34,

6、336 23,785 44,910 39,021 归母净利润 17,881 15,487 6,434 27,325 21,332 增长率（%）-519.4%-13.4%-58.5%324.7%-21.9%EPS（元（元/股）股）3.27 2.83 1.11 4.73 3.70 市盈率（P/E）11.7 15.9 30.1 7.1 9.1 ROE（%）24.8%19.9%7.1%27.5%20.6%EV/EBITDA 6.8 8.6 9.0 4.4 4.7 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 -22%-9%4%16%29%42%06/2508/2510/2512/2502/2604/2