卫星化学-002648-A股公司2026年半年度业绩预告点评：轻烃裂解成本优势凸显26H1业绩表现亮眼-260625（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2026 年 6 月 25 日 公司研究公司研究 轻烃裂解成本优势凸显，轻烃裂解成本优势凸显，26H126H1 业绩表现亮眼业绩表现亮眼 卫星化学（002648.SZ）2026 年半年度业绩预告点评 买入（维持）买入（维持）当前价：当前价：25.6825.68 元元 作者作者 分析师：赵乃迪分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 分析师：蔡嘉分析师：蔡嘉豪豪 执业证书编号：S0930523070003 021-52523800 市场数据市场数据 总股本(亿股)33.69 总市值(亿元)：865.07 一

2、年最低/最高(元)：15.85/29.72 近 3 月换手率：113.09%股价相对走势股价相对走势 0%22%43%65%86%06/2509/2512/2503/26卫星化学沪深300 收益表现收益表现%1M 3M 1Y 相对 7.09-8.71 33.21 绝对 9.09 1.93 59.98 资料来源：Wind 相关研报相关研报 打造供应链护城河，高油价背景气头烯烃优势凸显卫星化学（002648.SZ）2025 年年报点评（2026-03-25）检修影响短期业绩，在建项目稳步推进卫星化学（002648.SZ）2025 年三季报点评（2025-10-29）事件：事件：公司发布 2026

3、年半年度业绩预告，2026 年上半年度，公司预计实现归母净利润为 60-70 亿元，同比增长 119%-155%；其中，Q2 单季度公司预计实现归母净利润 38.8-48.8 亿元，同比增长 230%-316%，环比增长 83%-131%。点评：点评：油价上行凸显轻烃裂解成本优势，油价上行凸显轻烃裂解成本优势，26H126H1 业绩业绩表现亮眼表现亮眼。2026 年上半年，受中东地缘冲突影响，国际油价震荡上行，而公司乙烷采购价格与美国天然气（HenryHub指数）挂钩，与原油价格基本脱钩。在此背景下，油气价差被拉大至历史高位区间，公司轻烃裂解装置的成本优势得以充分兑现。从 C3 产业链价差表现

4、看，2026 年H1：PDH 价差 738 元/吨，同比+127 元/吨；聚丙烯价差 727 元/吨，同比-345 元/吨；丙烯酸价差 2980 元/吨，同比+21 元/吨；丙烯酸丁酯价差 6 元/吨，同比-366元/吨。整体而言，油气价差走阔进一步夯实了成本护城河，成为驱动 2026H1 业绩增长的核心引擎。在建项目稳步推进，持续巩固产业链一体化优势在建项目稳步推进，持续巩固产业链一体化优势。公司已建成国内规模最大、全球第二的丙烯酸及酯产业链；国内领先的乙烷裂解制乙烯产业链，依托上游原料自给与下游产品延伸的深度协同，形成了业内具备较高竞争力的一体化产业格局。2025年，公司平湖基地年产 8

5、万吨新戊二醇装置，嘉兴基地年产 9 万吨丙烯酸项目成功投产，丙烯酸总产量实现“三年连增”，进一步完善了公司高端精细化学品矩阵，产业链覆盖广度、产品丰富度与成本协同优势持续强化，一体化核心竞争力得到全面巩固与提升。公司将继续扎实推进各基地新项目建设工作，进一步加快年产 16万吨高分子乳液、年产 30 万吨高吸水性树脂、年产 20 万吨精丙烯酸、年产 26 万吨芳烃联合装置等项目的建设，促进轻烃综合利用高附加值产品的做精做深，实现上游产品向下游高端产品的拓展。推出员工持股计划，彰显长期发展信心。推出员工持股计划，彰显长期发展信心。2026 年 5 月 14 日，公司发布2026 年员工持股计划（草

6、案），拟覆盖不超过 265 人，其中董事、高级管理人员 5 人，中层管理人员及核心骨干不超过 260 人；持股规模不超过 6039189 股，占总股本0.18%；受让价格为公司回购股票的均价 18.04 元/股。本期持股计划考核期设定为2026-2028 年，以 2023-2025 年归母净利润均值为基数，要求 2026-2028 年归母净利润同比增长率分别不低于 20%、25%、30%。此举将员工利益深度绑定公司长远发展，有效凝聚核心人才、调动员工积极性，实现员工价值、公司成长与股东回报的共赢格局。盈利预测、估值与评级：盈利预测、估值与评级：油价上涨带动烯烃产业链产品价格大幅上涨，公司盈利能