百亚股份(003006)-A股公司研究报告：拟回购公司股份彰显成长信心-260628（4页）.pdf

1、证券研究报告|公司点评|个护用品 http:/ 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 百亚股份(003006)报告日期：2026 年 06 月 28 日 拟回购公司股份，彰显成长信心拟回购公司股份，彰显成长信心 百亚百亚股份股份公司公司点评点评报告报告 投资要点投资要点 公司发布回购股份方案公告公司发布回购股份方案公告 公司拟使用自有资金5000万至1亿元以集中竞价方式回购股份，回购价格不超过21.00 元/股，所购股份将用于股权激励或员工持股计划，期限 12个月。我们认为此举彰显管理层对公司长期价值的坚定信心。同时公司通过长效激励机制绑定核心团队、提振公司团队士气。618 表现亮眼，公司

2、线上经营显著修复表现亮眼，公司线上经营显著修复 根据公司 618战报，公司全渠道线上销售同比+35%，其中益 LA88系列同比增长超 40%。线上主要平台均表现亮眼，本轮 618 大促抖音同比+30%+、天猫同比+30%+、京东同比+65%+、拼多多同比+100%+。我们认为修复核心源于公司持续优化线上运营团队、精准投放策略与内容营销升级，渠道效率与转化率同步提升，我们预计线上盈利显著修复。线下渠道仍在成长期，且盈利快速提升线下渠道仍在成长期，且盈利快速提升 公司核心五省保持稳健表现，份额优势稳步提升。全国化布局目前已初具雏形，同时线下外围省份受益渠道进一步下沉及终端渗透加速，目前仍在高速成长

3、期。线下渠道逐步接棒线上成为公司主要成长动能。同时从盈利端看，外围省份因规模效应释放利润率快速提升，核心五省则伴随产品结构优化利润率也稳定在较高水平。从中长期维度看，伴随外围省份利润率逐步向核心五省靠拢，盈利弹性十分可观。成本压力边际缓解，成本压力边际缓解，看好后续利润率进一步修复看好后续利润率进一步修复 卫生巾主要原材料无纺布、高分子树脂等为石化相关材料，因此 26Q2 受石油价格快速增长影响，短期原料成本压力加大。当前美伊冲突影响趋弱，油价回落带动石化材料成本下行，我们判断原材料对盈利影响偏短期扰动，26Q3 后看好公司毛利率迎来修复。同时从全年维度看，公司也仍将通过提价传导成本、产品结构

4、进一步优化+规模效应释放等途径驱动盈利提升。盈利预测与盈利预测与估值估值 中期维度，公司线下全国化扩张的成长路径清晰，外围省份仍在高速成长阶段；线上渠道经营质量改善有望贡献利润弹性。公司中期成长逻辑清晰，看好其盈利能力持续修复。我们预计 2026-2028 年公司实现收入 41.10、48.59、57.06 亿元，同比+18%、+18%、+17%；归母净利润 4.00、4.88、6.27 亿元，同比+92%、+22%、+28%，对应 PE 分别为 15X、12X、9X，维持“买入”评级。风险提示风险提示 渠道拓展不及预期；行业竞争加剧；消费需求疲弱，线上流量政策调整风险。投资评级投资评级:买入

5、买入(维持维持)分析师：史凡可分析师：史凡可 执业证书号：S1230520080008 分析师：褚远熙分析师：褚远熙 执业证书号：S1230524090009 基本数据基本数据 收盘价￥13.81 总市值(百万元)5,933.44 总股本(百万股)429.65 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 1 线上预期改善，线下仍在高速成长期 2026.04.20 2 线上承压、线下外围优异，中期壁垒仍深厚 2025.10.24 3 25Q2 业绩符合预期，利空出尽看好经营拐点 2025.08.17 -48%-27%-6%15%35%56%25/0625/0825/0925/1025/1125/12

6、26/0126/0226/0326/0426/0526/06百亚股份深证成指百亚股份(003006)公司点评 http:/ 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入 3,492 4,110 4,859 5,706 (+/-)(%)7.32%17.70%18.22%17.42%归母净利润 208 400 488 627 (+/-)(%)-27.70%92.33%22.12%28.43%每股收益(元)0.48 0.93 1.14 1.46 P/E 28.53 14.83 12.15 9.